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【新股分析】收入70万亏损逾10亿,“资本玩家”易忠贤携百奥泰闯关科创板

百奥泰将于11月20日科创板上会,其能否像泽璟生物一样幸运呢?

图片来源:摄图网

记者 | 赵阳戈

与泽璟生物一样,采用“标准五”的百奥泰,带着约10亿元亏损的业绩成绩单,来到了科创板俱乐部大门前。百奥泰将于11月20日科创板上会,其能否像泽璟生物一样幸运呢?

2019年预计亏10.5至11.5亿元

百奥泰采用的是《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第二十二条第二款第(五)项规定的上市标准:预计市值不低于人民币40亿元,主要业务或产品需经国家有关部门批准,市场空间大,目前已取得阶段性成果。

采取此标准的科创板公司少之又少,此前只有一家为泽璟生物。该公司2016年至2018年以及2019年上半年几乎无营业收入,归属于母公司所有者净利润分别为-1.28亿元、-1.46亿元、-4.4亿元、-3.4亿元。

百奥泰说明书显示,2016年至2018年及2019年上半年归属于公司股东的净利润分别为-1.37亿元、-2.36亿元、-5.53亿元、-7.15亿元,经营活动产生的现金流量净额分别为-1.16亿元、-2.37亿元、-5.28亿元、-3.59亿元。

按照百奥泰的预计,2019年全年公司的收入能有70万元,为前期偶发性技术转让协议约定的完成最后一个阶段工作内容对应的收入;归属于母公司净利润预计为-10.5亿元至-11.5亿元,较上年-5.53亿元,亏损幅度增加89.84%至107.91%;扣除非经常性损益后的净利润预计为-7.1亿元至-8.1亿元,与去年同期扣除非经常性损益后净利润-5.61亿元相比亏损幅度增加26.53%到44.35%。

百奥泰称,2019年1-12月,亏损幅度较上年增加,一方面因为随着公司规模扩大、研发项目持续推进,公司研发费用、管理费用增加,另一方面是由于公司2019年存在一次性确认的股权激励费用3.52亿元。

值得注意的是,在2019年上半年,百奥泰一次性确认的股权激励费用约3.5亿元,占据了管理费用的绝大部分,而在2016年至2018年里,百奥泰的股权激励费用分别为2222.89万元、1677.38万元、688.2万元,均无法与2019年的相提并论。

来源:说明书

只有一个产品获批

如此财报表现还在于百奥泰的模式。该公司成立于2003年,是一家以创新药和生物类似药研发为核心的创新型生物制药企业,致力于开发新一代创新药和生物类似药,用于治疗肿瘤、自身免疫性疾病、心血管疾病以及其它危及人类生命或健康的重大疾病,其“百奥泰人源抗体创新药物孵化基地”课题于2013年获得“十二五”国家重大新药创制科技重大专项立项支持,“肿瘤治疗性抗体药物研发及全球临床Ⅲ期试验”课题于2018年获得重大新药创制科技重大专项立项支持。

截至招股说明书签署日,百奥泰有1个产品获得上市批准,有20个主要在研产品,其中4个产品处于III期临床研究阶段,1个产品处于II期临床研究阶段,4个产品处于I期临床研究阶段。前述产品中,阿达木单抗生物类似药BAT1406已经获得上市批准,处于临床试验阶段的主要产品包括3个生物类似药和6个创新药。

招股说明书显示,百奥泰2016年至2018年及2019年上半年的研发费用分别为1.32亿元、2.37亿元、5.42亿元、3.52亿元。

来源:说明书

除此之外,百奥泰还直言,未来预计会持续大规模研发投入,且无法保证其提交的药物上市申请能够获得监管机构的批准,也无法保证未来几年内实现盈利,公司上市后更可能面临退市的风险,至于已获得上市批准的阿达木单抗生物类似药BAT1406,百奥泰预计2019年底或2020年初实现上市销售。

实控人无生物医药行业背景

不可否认百奥泰拥有一支强大的研发队伍,截至2019年6月30日,公司拥有员工436人,其中研发人员220人,博士20人、硕士96人。公司拥有多位具有海外背景的专家,拥有丰富的生物药研发和生物技术企业管理经验。公司核心技术成员包括国家“千人计划”专家、广东省首批“科技领军人才”、广东省“珠江人才计划”创新创业团队等。

比如董事、总经理LI SHENGFENG(李胜峰)博士在中美两国的医药行业积累逾25年的生物产业经验,被评为第二批“千人计划”国家特聘专家、“广东省引进领军人才”和“广州市创新创业领军人才”。董事、副总经理YU JIN-CHEN(俞金泉)博士为肿瘤生物学领域资深专家,拥有超过20年的癌症基础研究及药物研发经验,于2013年入选“广东省珠江人才计划”创新创业团队成员。监事会主席兼高级总监吴晓云被评为“广州市青年后备人才”、广州开发区精英人才,拥有超过10年的医药研究经验。监事兼研发部总监汤伟佳被评为“广州市产业急需紧缺人才”,为多个在研创新ADC的主要发明人。监事兼生产运营高级总监包财被评为“广州市开发区骨干人才和紧缺人才”,参与若干国家重大新药创制专项、广州市科技创新项目。

但有趣的是,公司的实际控制人却并无生物医药行业背景,所以高度依赖核心技术人员的研发能力和技术水平。不过核心技术人员持股比例较低、锁定期限相对较短的现状,又或多或少存在人员流失的风险。

说明书显示,百奥泰控股股东为广州七喜集团有限公司,实际控制人即易贤忠、关玉婵及易良昱(易贤忠与关玉婵为夫妻关系,易良昱为易贤忠与关玉婵之子),通过间接持股方式合计控制公司69.3111%的股份。易家虽非行业人士,但其商业版图却不小,说明书显示,控股股东及实控人涉及的公司有数十家之多。

来源:说明书
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这其中,也有不少公司的经营范围涉及到医疗领域。据悉,约有控股股东及实际控制人直接或间接控制的28家企业的经营范围或主营业务涉及医疗领域,但公司称,该等企业所经营业务与百奥泰所经营业务在业务定位和所处细分领域上有明显区别,与公司不存在同业竞争。

其中,科锐特与百暨基因也属于医药行业,界面新闻记者注意到,科锐特的业务性质目前主要为化学仿制药的前期研发,未来拟主要从事化学仿制药外包研发、外包生产业务(CRO、CMO)。百奥泰曾解释该公司与自己在主要产品、定位、技术原理、核心技术、生产流程与发行人具有显著差异,且在资产、人员、财务、机构、业务、商标商号等方面保持独立。

另外,百暨基因目前主要从事CAR-T细胞疗法研发,目前没有任何在研产品获得临床批件。百奥泰认为其和科锐特一样,与之在多方面保持着独立。

易贤忠的回归

来源:说明书

易贤忠是资本市场的一把好手。

他于1997年创立七喜电脑(七喜控股前身),于1997年至2015年期间先后担任总经理、董事长。七喜控股于2004年8月在深圳证券交易所中小板上市,但在移动互联网的浪潮下,七喜控股日渐滑落。2013年,分众传媒私有化,准备回A,机缘巧合最终相中了七喜,并于2015年与七喜实施重组上市交易。由于第一只中概股回归光环,分众传媒借壳后股价大涨,易贤忠也在高位陆续套现,赚得盆满。

百奥泰将是易贤忠再次踏入A股资本市场的新舞台。易贤忠2000年至今,先后担任七喜集团总经理、董事长、执行董事等职务;2003年百奥泰有限设立至今,担任公司董事长。

来源:说明书

 

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