李拥军|财联社

中联重科今日以6.12元收盘，涨2.17%。此前一个交易日收盘后，中联重科宣布将把今年二季度回购的占公司总股本的4.96%的股份用于包含管理层在内的核心员工持股计划，覆盖约1200人。

在回归业绩最强时期后，中联重科选择大手笔回购股权用于核心员工激励。财联社记者梳理发现，按照持股计划设定的目标，中联重科2020年至2022年三年有望完成的累计净利润在150亿元以上。

值得一提的是，纳入激励范围的16名董监高人员中，包含多位最近几年新提拔的年轻高管。显然，公司有意通过股权激励为长远发展夯实人才基础，注入内生动力。

3.9亿股激励1200人

公告显示，中联重科拟使用今年二季度所回购的3.9亿股股票（截至2019年9月30日占公司总股本的4.96%）用于员工持股计划，员工将以不低于回购价格的50%买入并持有公司股份。锁定期最长36个月，分三年按照40%、30%和30%比例，完成业绩考核要求后方可解锁。

今年5月13日，中联重科发布《关于回购公司A股的方案》公告，称拟以不超过29.7亿元实施A股回购，回购股份将用于员工持股计划和股权激励。最终，中联重科在6月底按上限回购3.9亿股，耗资21.45亿元（不考虑交易成本）。

2018年11月，中国财政部、国资委、证监会三部委联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》，明确鼓励上市公司依法回购股份用于股权激励及员工持股计划。

本次中联重科推出的员工持股计划，即是对此前回购计划的进一步推进。根据草案，持股计划受让公司回购股票的价格为 2.75 元/股，为公司回购股份均价 5.49 元/股的 50%;参与持股计划的董事、监事、高级管理人员16 人，合计占总份额的比例为33%;其余份额为公司技术、管理等岗位核心员工，预计不超过1200人。

公开据显示，中联重科员工总数不超过18000人，此次参与持股计划的人数约为员工总数的7%。中联重科相关人士表示，提倡骨干员工长期持股，分享企业的长远发展，是给工资之外的一种重要激励手段。同时，上市公司也借助股权激励、持股计划等推动业绩、投资回报创出佳绩。

三年净利目标150亿元 多家券商评价正面

在业绩考核指标的设置方面，员工持股将分三年解锁，以2017、2018和2019年公司归属于母公司股东的净利润的算术平均值为基数，分别以2020、2021和2022年三年的净利润增长率为指标进行业绩考核。

和基数相比，2020年净利润增长率不低于基数的80%；2021年净利润增长率不低于基数的90%，或2020年和2021年两年累计净利润增长率不低于基数的170%；2022年净利润增长率不低于基数的100%，或2020年、2021年、2022年三年累计净利润增长率不低于基数的270%。

中信建投研报测算，公司 2017、2018、 2019E 归母净利润年均值在 25.7 亿元左右。不考虑该持股计划对公司业绩的提升，持股计划将合计产生12.65亿的费用，根据该持股计划行权条件，以上述 25.7亿元均值概数为基础，则 2020-2022 年年均归母净利润在扣除该持股计划费用前在53亿元左右;年均归母净利润在扣除该持股计划费用后在48.8亿元附近。

中银国际11月16日发布的研报亦持类似观点，预计中联重科 2019-2021年归母净利润分别为 43.7/57.1/65.0 亿元 。

中信建投表示，该持股计划锁定的增长目标表明公司认为未来三年有能力将公司归母净利润维持在高位并且还能有平稳增长，据此认为此举能增强公司核心竞争力，彰显未来发展信心。

与此同时，中信建投亦肯定中联重科投资20.5亿元在芜湖建设智能农机产业化项目，认为2019 年农机板块有望迎来盈亏平衡，长期来看，农机板块大概率可以成为公司业绩的重要增长点。

该研报还表示，工程机械行业在经过 2012-2016年的充分洗牌后，还屹立不倒的这些头部公司周期性大幅减弱，价值属性凸显。即使在经历了 2017-2019 年持续三年的高增长之后，展望未来三年，判断头部企业净利润总体还会在高位基础上维持平稳增长。