文 |  首席科创官 刘丝雨

编辑 |  缪凌云

精准医疗，一直被认为是一个尚未开发的蓝海领域。

近年来，基因检测技术的不断发展，人们对于疾病的“未卜先知”得以实现。去年的“基因编辑”事件更是将基因技术推上了风口浪尖。

经过近五年的发展，这种基于生命科学、信息技术和临床医学的新型诊疗技术，已进入了黄金发展期。目前，人们可以通过基因测序，提前发现埋藏在基因片段深处的致病因子，从而进行针对性的、精准的预防、治疗，即精准医疗。

在世界范围内，多国政府已将精准医疗提高到了国家战略层面。例如，美国的“精准医学计划”、法国的“基因组医疗2025”等。

而在2015年，“精准医疗”也被提高到了中国国家战略层面。该年，由19位专家组成的中国精准医疗战略专家委员会成立；同年，国家决定将在2030年前，在该领域投入600亿元作为支持。

在此背景下，不少“精准医疗”概念公司开始了资本扩张之路。泛生子基因(控股)有限公司(下称“泛生子”)就是其中一员，并试图冲击美股。

如若此次申请成功，泛生子或将成为国内第一家在纳斯达克上市的肿瘤基因检测公司。那么，这家公司究竟有何看点呢？

基因诊断排头兵，去年亏损近5亿

精准医疗靠精准诊断，精准诊断靠基因检测。泛生子就是做基因检测的。

泛生子是中国最早一批专注于癌症精准医疗的基因科技公司，聚焦于癌症全周期的整体解决方案服务，提供风险评估、早期筛查、分子病理诊断、用药指导、预后监测等服务。

招股说明书显示，2017年至2018年，泛生子分别实现营收1.01亿元以及2.25亿元，同比增长122.9%。2019年前9个月，实现营收2.21亿元，营收规模不断壮大。

其中，肿瘤早筛业务是泛生子的营收大头，2018年，贡献了近七成营业额，并保持稳健的增长态势。2019年前九个月，肿瘤早筛业务同比增长57.1%，高于总营收增速的45.8%。

来源：招股书

具体而言，泛生子的肿瘤早筛业务主要包括LDT（临床实验室自建项目）服务以及IVD（体外诊断）产品。2018年，泛生子LDT服务所覆盖的合作医院数量由220家增长至了270家，营收能力因此增加，此外，2017年12月，公司的IVD产品获得了NMPA获批注册证与准产批件，2018年加入了公司的产品线开始营收。

来源：招股书

但与此同时，持续扩大的还有泛生子的亏损。报告期内，公司亏损分别为4.21亿元和4.65亿元以及5.41亿元。

目前，泛生子已投入大量资源用于诊断服务和产品的开发和商业化，并计划对与癌症早期筛查业务和IVD产品的监管批准相关的研发进行大量投资，包括临床前研究，临床和临床研究。招股说明书显示，2018年泛生子的研发费用达到7141.1万元，2019年前9个月的研发投入还在持续增多。

来源：招股书

泛生子在招股说明书中表示，公司需要产生大量的额外收入才能实现盈利，未能实现盈利将对公司业务、财务状况、经营业绩和现金流量产生负面影响。

迄今为止，公司主要通过融资活动为运营提供资金。创业至今，泛生子已经完成了四轮融资，总额超过10亿元。

VIE架构恐成隐患？

首席科创官注意到，就在赴美递表的前一天，泛生子刚刚完成了5亿规模的D轮战略融资。

此次融资，由专注医疗投资的维梧资本(VIVO Capital)、中金资本旗下CICC Healthcare Investment Fund及Alexandria Venture Investments领投，弘晖资本及现有股东跟投。

据不完全统计，在2018年，精准医疗方面融资过亿元的企业有20家。其中6家企业进行C轮融资，8家进行了B轮融资，5家进行了A轮融资，1家进行并购融资。在融资规模和融资进程方面，泛生子都处于领先地位。

来源：天眼查

目前，公司创始人兼CEO王思振持股30.1%，中金公司为最大的持股机构持股16%，维梧资本持股7.2%。值得注意的是，此次赴美上市，泛生子采用的是VIE架构。

今年，11月14日，美中经济安全审查委员会（USCC）向国会提交的《2019年度对华战略竞争建议报告》中指出，建议国会应颁布法律禁止中国企业在美国的证券交易所采用可变利益实体(Variable Interest Entities，VIE)架构的方式上市。

实际上，大部分中概股，包括阿里巴巴、京东等，都是采用VIE架构登陆境外资本市场的。可以预见，一旦美国国会采纳这条建议，禁止搭建VIE架构的中资企业赴美上市，将对中资企业赴美上市热情产生较大的负面影响。

对此，首席科创官拨打了泛生子招股书上的电话并发送了邮件对相关问题进行咨询。截至发稿前，尚未收到回复。

不过，目前该政策仍处于建议阶段，尚未到执行的确定层面，能否实施尚存较大不确定性。

精准医疗迎来黄金发展期

无论如何，市场蓝海、技术迭代、政策红利……精准医疗已然坐拥“天时、地利、人和”，并且正在迎来高速发展期。

据艾媒咨询数据显示，2018年，中国基因检测市场规模达到105.9亿元，2020年将达到158.6亿元，市场增量明显。

除了国家战略层面的对于精准医疗的支持，今年6月，北京医耗联动综合改革正式实施，首次将肿瘤基因检测纳入医保，报销比例最高达90%，助力行业发展。

不过目前，基因检测市场的参与者也不在少数。

目前A股市场就有十多家上市公司将肿瘤早筛纳入其业务范畴，其中包括华大基因(300676.SZ)、贝瑞基因(000710.SZ)、迪安诊断(300244.SZ)等。随着精准医疗市场的优胜劣汰，包括泛生子、臻和科技、燃石医学等在内的部分头部创业公司也开始活跃起来。

王思振曾公开表示，不论是在核心团队建设，还是未来发展规划，泛生子将大量的资金、资源投入要研发中。

随着近年基因测序技术的提高和成本的下降，人们对基因检测的认知度、接受度逐渐提升，国家政策也向精准医疗投出橄榄枝。泛生子的资本扩张之路，似乎来的正是时候，但究竟是否是实力派，还要交给市场来判断。