文|三文娱   邓小孩儿

11月22日，知名智能玩具商奇士达控股冲港股IPO，向港交所主板递交IPO申请材料。

奇士达从2016年到2018年的收益分别约是2.14亿元、2.59亿元、2.79亿元，实现了连续三年的增长，经调整纯利为3344.5万元、3165.4万元、3275.3万元，小幅度上下波动，整体维持在3000万出头的水平。

2019年截至8月31日共8个月，收益2.1亿，非调整纯利3512.7万元，仅今年8个月的纯利就高于前三年的年度纯利，达到历史最高，相较于去年同期提高约3倍。

奇士达主要从事提供设计、开发、制造及销售高品质智能车模、智能互动式玩具及传统玩具。

以商品类别划分来看，智能玩具是奇士达的主要收入来源，智能玩具主要有智能车模和智能互动式玩具两个品类，其中智能车模占大头。

奇士达的业务模式

智能车模主要包括按不同比例生产的全功能无线电遥控车模，大部分车模均为与知名汽车品牌推出的联合品牌产品，售价在20元-600元人民币不等。

奇士达的智能车模2016年收益1.72亿，占比8.4%；2017年2.19亿，占比84.6%；2018年2.18亿，占比78.3%；2019年前八个月收益1.35亿，占比64.5%，相较于去年同期，收益额小幅提升，但占比却大幅下降。

奇士达的智能车模玩具

智能车模向来是奇士达的王牌商品。奇士达通过不断丰富其授权品牌，与众多汽车制造商合作推出联合品牌，合作豪华汽车品牌包括：布加迪、兰博基尼、帕加尼、雪佛兰科迈罗、奥迪等。2018年1月，奇士达还得到孩之宝公司变形金刚大黄蜂轨道车海外IP授权。

奇士达和大黄蜂合作的车模

奇士达的智能互动式玩具产品主要包括智能互动式玩具套装、活动玩具及音乐玩具，大部分该等玩具是与知名IP合作推出的联名品牌，也有部分奇士达原创自主设计的。

奇士达的智能互动式玩具2016年-2018年收益大致维持在2000万左右，2016年收益2275.3万，占比10.6%；2017年大跌，2018年、2019年连续两年回升，2019年前8月销售额1938.1万，占比9.2%。

奇士达的智能互动玩具

传统玩具的销售规模一直在扩大，收益和占比逐年提升，2019年前8月收益5218.2万，占比24.8%，达到近四分之一，相较于去年同期增长迅速。

奇士达的传统玩具

2018年，凭借在设计和制造该品质无线电遥控智能车模方面的专业知识，奇士达扩大产品组合并开始销售智能硬件类产品例如蓝牙扬声器，当年收益643.8万，占比2.3%，2019年前八月收益306万，占比1.5%，相较去年同期小幅下降。

奇士达售卖的蓝牙扬声器

根据灼识咨询报告，按2018年的销售收益计，奇士达在中国的国内玩具制造市场上排名第九。按中国智能车模制造业的销售收益计，2018年奇士达在行业参与者中排名第二，是最大的非上市私人公司（星辉车模早已上市）。

奇士达计划将募资的70.8%用于扩张计划；19.2%用于维护客户关系、扩大客户基础和投资收购下游公司；10%用于日常补充公司运营资金和其他用途。

自主品牌快速发展，海外零售商和中国出口型批发商为主要客户

按照品牌划分，奇士达控股的产品主要有：

①【奇士达】品牌的产品：2016年和2017年收益均在8000万出头，2018年达到约1.45亿，实现巨大的增长，高于联合品牌的收益，占比超过一半。2019年前八月收益1亿，占比49.2%，相较于18年同期数额和占比均有提高。

② 与知名汽车制造商、动画电视剧集或电影所塑造的流行娱乐角色或玩具品牌拥有人推出的联合品牌产品：2016年收益约1.14亿，占比超一半，自16年起呈逐年下降趋势，2019年前八月收益8930万，占比42.5%。

③ 使用公司海外客户的品牌(主要指奇士达控股以ODM及OEM模式制造的产品)的产品：2017年较为特殊，形成一个高峰，收益6422万，占比24.8%，其余年份稳定在2000万左右，占比较低，未超过10%。

④以及售予客户使用客户各自品牌的产品。

在销售渠道上，2019年前八月，零售商收益1亿，占比47.6%，批发商收益1.01亿，占比48.2%，二者平分秋色。

零售方面，奇士达专注于海外市场，将产品直接售予海外零售商，特别是来自美国和欧洲。尽管从2016年以来通过海外零售商的收益和占比都在降低，但依旧保持着最大的收益份额，2019年前八月海外零售商收益7742.3万，占比36.8%，相较去年同期回升。中国零售商收益不断提升，从16年占比7%到18年占比14.2%，实现了翻倍的扩张。

零售客户主要包括大型及经营大众市场零售连锁店的跨国及全国零售商，包括全面零售商及玩具专卖零售商。根据灼识谘询报告，主要全面零售商包括沃尔玛(Walmart)、欧尚(Auchan)、Argos、ASDA及Target，而全面玩具专卖零售商包括玩具反斗城、哈姆雷斯(Hamleys)、Ludendo及Smyths。

批发方面，主要包括海外批发商和中国出口型批发商。奇士达将产品透过中国出口型批发商销售到海外，中国出口批发商的收益连年增长，在2018年达到了8375.9万、占比30.1%的好成绩，成为仅次于海外零售商的一大板块。海外批发商和中国内销型批发商近几年也在不断发展，总体稳定，但份额仍然较小。

此外，客户还包括委聘奇士达控股以ODM及OEM模式进行制造的海外客户(包括迪奇)以及其他。