文|执惠旅游

临近年末，孙宏斌给了自己一份“大礼”。

11月27日，融创中国发布公告称，融创西南集团将收购云南城投集团持有的环球世纪（成都环球世纪会展旅游有限公司）及时代环球（成都时代环球实业有限公司）各51%股权，交易价格约为人民币152.69亿元；交易完成后，环球世纪及时代环球将成为融创的间接附属公司。

邓鸿是上述被收购公司曾经的主导者，也因20余年的会展经验，而有“会展大王”之誉，其背后积攒着大量土地。

藉此交易，融创获得土地的总建筑面积超过6600万平方米，也超过了曾拿下的万达13个文旅项目所涉土地建筑面积。

会展本身的体量以及未来可扩空间，已然巨大，而其与文旅、地产亦是密切融合态势，是丰富“地产+”、“文旅+”链条的重要板块。

孙宏斌曾接过了王健林的文旅“权杖”，这次又承接“会展大王”之冠。他说自己不太会算账，您觉得呢？

153亿交易背后

这笔近153亿元的交易，据说一小时就敲定，很关键直接的一点是土地。

融创的公告显示，上述目标公司及其附属公司主要从事地产项目的开发运营，在成都、武汉、长沙、昆明等城市共开发18个目标项目，总建筑面积约为3071.6万平方米，可售建筑面积约为2771.6万平方米，约占总建筑面积的90%。截至公告日期（11月27日），未售建筑面积约为2390.1万平方米。

此外，目标公司及其附属公司已达成意向协议但尚未正式获取的土地储备总建筑面积约3587.2万平方米。考虑这些潜在土储后，总建筑面积约为6658.8万平方米，其中可售建筑面积约为6304.9万平方米注，约占总建筑面积的95%。

这些面积超过了当初融创拿下万达文旅资产所涉体量，其13个文旅项目涉及土地储备总建筑面积合计约为5897万平方米。

据乐居财经信息，在27日环球融创会展文旅集团媒体见面会上，孙宏斌表示，“我们这么大的规模不可能不买地，不买地我们吃什么。有些地是联动的，几家一起拿的。因为这么大规模的企业，一年5500亿的（销售）目标我们是肯定能完成的，但是每个月都得买很多地才能活着。”

土地是房企的根本性生产资料，拿地-卖房-拿地-卖房……循而往复。比如华侨城，虽然持续在卖出部分公司股权，但价格不高的土地储备还在不断增加中。

广积粮，在当前的市场环境中，意义更显不同，融创在当前房企前五的位置上前挪一步，不是没这个想法，也不是没这个可能。

融创2019年中报显示，截至2019年8月21日，该集团连同其合营公司及联营公司的土地储备约2.13亿平方米（截至2019年6月30日为2.04亿平方米），土地储备货值预计约人民币2.82万亿，其中超过83%位于一二线城市，平均土地成本约人民币4307元/平方米。

来源：融创中国2019年中报

而早前有数据显示，融创土地储备的平均成本只有4470元/平方米，远低于行业平均拿地成本。

具体到文旅项目的土地成本，更显低价。野村证券研报曾认为，融创所获万达的13个文旅项目每平方米土地成本约为1180元，成本很低。融创中国行政总裁汪孟德也曾表示，融创持有万达物业楼面价在1000元/平方米左右，住宅部分重估后大约有30%左右的毛利率。

对于拿下云南城投集团持有的环球世纪及时代环球各51%股权，融创在公告里表示，通过这次交易，融创以合理的土地价格获得大量优质的土地储备。

在上述媒体见面会上，孙宏斌提到，邓鸿的地买得都特别便宜，而且也比较早，所以经营情况特别好。这么大一个盘子，一共才170个（亿）的总负债，一点问题都没有。我们要加快赶紧卖房子，有那么多房子要卖。

西南是融创地产开发的八大重点区域之一，而四川和云南是环球世纪和时代环球的深耕之地。正如孙宏斌所说，与邓鸿合作后，环球融创下一步在四川、云南是发展重点。

西南区域依然是文旅项目投资高地，执惠近期统计显示，截至今年11月中旬，今年西部文旅项目签约概算金额超过9000亿元，其中四川、云南、重庆分别约有3816亿元、1025亿元、4566亿元。在西南市场尽快更多卡位，是为关键。

融创的公告还提到，融创西南集团还与云南省水务产业投资有限公司（云南城投集团旗下公司）签署合伙协议，发起设立合伙企业，融创西南集团将认缴40亿元。合伙企业存续期不低于2年，主要投资房地产开发业务等。

孙宏斌的文旅“野心”

在显而易见的地产意图背后，孙宏斌的文旅布局扩张的“野心”也很明显。

早前接盘的13个万达文旅项目中，包括昆明文旅城、西双版纳度假区，以及成都文旅城、重庆文旅城，其中昆明项目计划于今年12月21日开业，而西双版纳项目在今年9月已在原9000亩占地面积基础上，扩容3100亩，成为超万亩大盘。

拿下上述目标公司，对融创来说，是符合其在西南区域文旅扩张路径的，对其在该区域布局延展有不小价值。

具体点说，环球世纪等已有的会议会展、文旅项目及业务板块，在业态、项目增量上是加分项。

据乐居财经信息，孙宏斌提到，这次合作后，融创首先会增加会议会展的板块。他认为文旅、会展两个板块都是10万亿的规模。“我们跟很多政府在谈，因为中国经济总量达到一定规模之后，会议会展需求非常大。原来小的要做大的，原来一个的要做两个。”

另据融创方面提供的信息，此次收购后，融创文旅成为全国最大的会展类项目持有及运营商。

会展这门生意，确实不小。

商务部发布的《中国展览业发展统计分析报告〔2017〕》（简称《报告》）提到，中国展览业规模继续稳居全球首位。2017年在专业展览场馆举办的各类展览会共5604场，展览总面积10642万平方米，分别同比增长1%和12.3%。展览行业利润率总体水平达21.6%，同比提升9.7个百分点；成本费用利润率为25.3%，同比提高12.8个百分点。

另据中国国际贸易促进委员会发布的《中国展览经济发展报告2018》，不完全统计, 在已采集到面积信息的展览中，2018 年，中国境内举办经贸类展览3793个，同比增长3.5%；举办展览总面积为12949万平方米，同比增长4.6%。

会展是一个牵引力和串联物，会展设施也渐趋走向会展综合体、会展集聚区等形态，展中带会，会中有展，会展与赛事、演艺、休闲、餐饮、交通、酒店等进行融合串联带动，“展+吃住行游购娱”这个链条的协同效应不难理解。于是，“会展+旅游”具有天然的搭配和互促融合功能，对一个会展举办地来说，会展带来了跨产业、跨区域的信息流、资金流、物流和人流等。

这也就不难理解乌镇走向“会展小镇”，古北水镇要发展会展业务的逻辑了。进博会、广交会、西博会、珠海航展等也成为不同区域的会展品牌，对其会展经济、旅游等服务业，乃至整个区域经济都有推动作用。

国家相关文件曾提出，展览业已成为构建现代市场体系和开放型经济体系的重要平台，在中国经济社会发展中作用日益凸显。

地方也在跟进落地。不完全统计，河南、杭州、济南、武汉、北京和淮南等省市都出台了促进发展展览业的相关政策。

上述《报告》显示，展览业区域结构进一步优化，从区域分布看，上海、北京、广州继续领跑全国展览业发展，重庆、成都、南京、深圳、杭州、青岛等城市展览业发展优势加快显现。

从这些信息看，融创接下来通过通过会展+地产，或会展+文旅+地产等模式，去更多拿地，自然也有更多可能性。

而对融创来说，相对紧要的是将收购来的资源与融创的资源尽快打通、融合，这是这笔交易能释放更大价值的关键。

资源整合后的新项目落地，是必然方式。根据邓鸿在上述媒体见面会上所说，这次合作不是简单的买卖，而是代表了中国未来文化、旅游、会展大的整合。将会展、文旅、地产融合，形成一个更综合形态的小镇项目，可能会是重要落地形态。

曹山未来城或是一个代表项目。该项目位于江苏常州溧阳市，预计总投资280亿元，于今年10月奠基。这是融创与环球世纪合作的第一个项目，早在2018年12月即已签约。

根据公开信息，该项目是文化旅游、会议会展、康养等集合体，包括国际高端会议论坛基地、特色文旅产业小镇、环球中心，以及多个主题乐园、城市商业综合体等业态，启动区将以国际会议中心及水乡小镇为核心。

地产板块自不必说，文旅、会展，以及文旅+会展等如何运营出实效，形成有效的产业链，确有挑战。

邓鸿及其团队打造了不少突出项目，但具备这个整体操盘实力吗？公开数据显示，2019年前8个月，环球世纪营收14.81亿元，利润总额5.64亿元，净利润5.03亿元；时代环球营业收入1.67亿元，利润总额-256.59万元，净利润-560.73万元。对照其体量来说，这些成绩不够好。

融创呢？作为实质的操盘手，要整体操盘，也还需要更多观察。会展之“王冠”，亦有其重。