文 | 财联社 崔文官

自2016年IDG入主水泥股四川双马（000935.SZ）后，其承诺置换出去水泥业务迟迟难以兑现，而今又要跨界职业教育领域，11月30日公司披露称，其斥资6.45亿元收购SEG Holding的51%的股权已完成股权交割。

虽然公司称，SEG Holding 在全球酒店管理教育领域具有领先地位，本次投资也将提高上市公司的盈利能力。不过按照瑞士会计准则，2017年、2018年、2019年上半年三个报告期内，标的方净利分别为-379.8万瑞士法郎、-1589.7瑞士法郎、-933.1瑞士法郎，亏损不断增加。

除了标的方业绩下滑之外，公司进军职业教育后与已有的水泥业务、私募股权业务以及足球培训业务之间并无任何交集，以投资著称的IDG今后将如何玩转四川双马这个壳？

标地方亏损连连

公司披露的交易方案显示，此次跨界系天津瑾育通过下属特殊目的实体SPV向交易对方Jiarui发行股份及现金支付收购，目标公司51%的股权及享有原股东贷款51%权益的交易作价为2.63亿瑞士法郎，合计人民币约18.57亿元。

工商信息显示，天津瑾育的股东分别为和谐锦豫、西藏昱驰，持股比例分别为99.05%、0.05%，天津瑾育、和谐锦豫以及西藏昱驰均为上市公司关联方，其中上司公司董事长谢建平在天津瑾育、和谐锦豫中担任要职。

交易完成后，天津瑾育将通过SPV间接持有SEG Holding51%的股权及51%的股东贷款，而彼时，四川双马将持有天津瑾育33.16%的股权，成为其第二大股东。

四川双马则主要从事生产销售水泥、熟料等系列产品，而SEG Holding主营业务为酒店管理专业学历制职业教育及高等教育服务。虽然公司称，通过本次交易，公司可将自身资源优势嫁接至SEG Holding，为公司开拓新的盈利增长点。不过收购报告显示，按照瑞士会计准则，2017年、2018年、2019年上半年三个报告期内，标的方营收分别为1.49亿瑞士法郎、1.48亿瑞士法郎、6352.70万瑞士法郎，净利则分别为-379.8万瑞士法郎、-1589.7瑞士法郎、-933.1瑞士法郎，业绩持续下滑。

与现有主业不大搭边

实际上除了业绩下滑外，职业教育与公司现有的主业更是毫不搭边，四川双马年报显示，其旗下目前主营有三块业务，分别是水泥业务、私募股权投资以及足球培训业务，其中足球培训业务也是公司此前跨界收购而来，目前盈利状况不佳。

而水泥业务以及私募股权业务的表现同样差强人意，更为市场所困惑的是上述四项业务之间毫无交集，而大股东IDG本身布局教育领域也有一些在线教育项目，与职业教育之间能产生很好的协同吗？

实际上公司此次跨界与其水泥业务置出不及预期有关，2016年公司原大股东拉法基为了解决与华新水泥（600801.SH）同业竞争，开始为四川双马寻找下家，最终美国著名风险投资机构IDG合伙人林栋梁携各路资本以数倍的杠杆拿下四川双马的控制权并承诺将水泥资产置出，将IDG旗下资产置入上市公司。

不过此后随着并购重组监管趋严以及对于金融类资产上市监管的收紧，四川双马置出水泥资产计划最终搁浅。置换的悬而未决，公司的盈利能力也出现下滑，自2018年三季度至今年三季度，四川双马单季度净利润同比增加幅度高速下滑，从368.38%到-22.38%。

此次跨界职业教育能否挽救公司的业绩颓势？上述四项业务之间又将如何协同？公司水泥业务又将何去何从？我们将持续关注。