文|电子商务研究中心

近日，携程、同程艺龙、途牛陆续发布2019年第三季度财报。网经社从盈利、总资产、净资产、用户增长等方面对以上三个平台的三季度财报业绩进行分析解读。

营收：携程业务收入全球化 同程艺龙低线市场加速

据网经社（ID：i100ec）获悉，在营收上，携程第三季度为105亿元人民币，同比增长12%；同程艺龙第三季度为20.62亿元人民币，同比增长22.3%，下沉市场用户量激增；途牛第三季度8.525亿元人民币，同比增长11.7%，源于跟团游收入的小幅增长。

净利润：携程、同程艺龙盈利 途牛营增利滑

在净利润上，携程第三季度为7.93亿元人民币，与去年同期的11亿元净亏损相比扭亏为盈；同程艺龙第三季度为4.19亿元人民币，同比增长33.2%；途牛第三季度为-1347万元人民币，同比下降143.43%。

携程Q3利润增速迅猛，持续控制成本费用率，营业利润率达新高。同程艺龙住宿业务稳步增长，得益于间夜量的销售增加，同时交通票务也保持良好增长态势。途牛业绩连续几个季度均处于下滑，市场份额不断被压缩，第三季度在成本控制方面策略似乎有误，在营收增长的同时利润却下滑。

总资产：同程艺龙增速明显 途牛略显乏力

在总资产上，截至第三季度末，携程为2030.83亿元人民币，与去年同期相比增长7.24%；同程艺龙为193.52亿元人民币，同比增长15.25%；途牛为71.43亿元人民币，同比增长1.99%。

资产规模是公司收入来源的重要体现，同时也是偿还债务的保障；总资产增长率是衡量公司发展性和成长性的重要指标。携程的总资产遥遥领先，资产规模之大反映了其经营业务规模的广泛；同程艺龙资产稳步增长，反映其业务的稳步推进；途牛资产规模有所上升，增速略低，业务推进稍缓，股价波动变化也表明其发展乏力。

净资产：携程盈利带增长 途牛亏损折权益

净资产上，截至第三季度末，携程为1006.62亿元人民币，同比增长14.71%；同程艺龙为129.26亿元人民币，同比增长12.06%；途牛为30.76亿元人民币，同比下降9.79%。

净资产的变化与企业盈亏情况密切相关；净资产增长率反映企业资本规模的扩张速度，是衡量企业总量规模变动和成长状况的重要指标。第三季度携程营收利润增速迅猛，带来较高的净资产增速，资本规模扩张速度较快，成长性良好；同程艺龙业绩稳步增长，净资产随之增长，总量规模不断扩大；途牛第三季度虽营收增长但利润不佳，处于亏损状态，反应在净资产规模的下滑，资产保值情况不佳。

用户增长：携程用户国际化 同程艺龙下沉化

携程子公司天巡在2019年第三季度保持了稳健的增长，并进一步扩大了全球用户群。9月，天巡实现了“月活用户破亿”的突破。数据显示，携程集团目前海外用户数量超过1亿，产品覆盖全球范围超200个国家和地区；同时，携程也在持续不断地深化“高品质”战略，与诸多优质资源伙伴积极构建合作关系。

同程艺龙今年8月的MAU（平均月活用户）和MPU（平均月付费用户）均创下了历史新高。截至今年三季度末，同程艺龙在中国非一线城市的注册用户比例约85.5%；而第三季度，约63.3%的新增付费微信用户来自三线或以下城市，较2018年同期的58.8%有所增加。同程艺龙利用交通票务业务优势增加平台变现率，提高用户付费率；向下沉市场突进，获得新的流量增长动力。

途牛的APP活跃用户不足千万，一直以来，途牛采用高满意度产品提高用户体验，通过优质口碑获客来保持竞争力，实现长期稳定发展。2019年途牛持续推进线下门店建设，借力线上服务，提升线下服务质量。

主营阵地：携程同程艺龙逐步转型转型 途牛全力突线下

携程的住宿预订和交通票务业务稳步增长，旅游度假业务受益于线下门店的流量贡献，也不断增长。其中国际酒店业务(除大中华地区目的地)同比增长50%，携程集团旗下海外品牌Trip.com实现了连续12 个季度三位数的国际机票票量增长。

同程艺龙的收入主要来自于住宿业务和交通票务，在第三季度均实现高速增长，这与下沉市场的用户密切相关。低线城市用户增长潜力不可小觑，同程艺龙不断扩大用户覆盖率，与腾讯合作，降低获客成本，建立多元化流量渠道。

途牛2019年第三季度打包旅游产品收入为7.471亿元，同比增长18.1%，其他收入为1亿元，较去年同期下降19.2%。途牛不断拓展线下门店，拓展合作，今年三季度，途牛门店已为公司贡献约20%交易额，预计明年下半年贡献率将达约30%，不过在携程的抢占之下，途牛能否突出重围还未可知。

平台发展差异化 途牛能否“突出重围”

携程第三季度营收稳步增长，不计股权报酬营业利润率创新高，带动资本规模扩张迅速；天巡实现“月活用户破亿”，布局全球化业务；立足国内业务，不断向领先国际旅游品牌迈进。同程艺龙第三季度收入强劲，利润激增，资产规模稳步增长；用户数量及粘性显著上升；转战下沉市场有着独特优势；利用交通流量导流业务，OTA转型为ITA，打造一站式出行平台。而途牛第三季度营收同比增长，利润处于下滑状态，净资产规模也随之下滑；市场份额正在缩小，其他竞争者虎视眈眈，线下业务拓展受阻，能否找到合适的发展战略是其未来能否突出重围的关键。（文/孙抗；指导/陈礼腾）