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【评论】“横空出世”的新三板精选层已具上市公司之实

力度空前的改革措施,是否能够全面把新三板市场激活,彻底体现出优质挂牌公司的价值,重拾投资者和挂牌企业对新三板市场的信心。

图片来源:视觉中国

记者 | 满乐

编辑 |

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千呼万唤始出来,沉寂许久的新三板市场终于显露发力迹象。

自10月25日证监会宣布启动新三板“深改”以来,三板做市指数已震荡上涨逾10%。

在业界看来,此次新三板深改不是单兵突进,而是一次全面深入的系统改革,其中的最大重头戏,莫过于推出精选层并为之匹配转板机制。新政使得部分新三板公司从非上市公众公司蜕变为上市公司成为可能。

股转系统在近日发布的《分层管理办法(征求意见稿)》中明确,在新三板市场连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司,可以申请公开发行并进入精选层。而在精选层挂牌满一年的企业,在满足《证券法》和证监会规定的基本上市条件,符合交易所规定的具体上市条件之后,即可以履行内部决策程序,由证券公司保荐,向交易所提出转板上市申请。

巨大的制度红利驱使新老合格投资者重新涌入市场,不少精选层潜在标的股更是在近一月来涨幅翻番。

不过在市场的狂欢之下,精选层引入公开发行对于新三板企业来说,究竟意味着什么?

虽说无论是否身处精选层,三板企业仍然属于非上市公众公司,新三板市场也依然排在主板、创业板和科创板之后,是我国多层次资本市场的重要组成部分。但突破挂牌公司定向发行35人限制,经过公开发行的精选层公司确也具备了上市公司的内核,从以下几处即可窥见一斑。

在新三板启动“深改”后不久,股转系统就在官网刊发文章表示,将在公开发行方面,做好自律审查与行政核准的衔接,尽快明确审查标准、辅导验收安排和历史财务数据调整原则,合理界定保荐责任。而在上述表述中,“辅导验收”一词显得尤为关键。

《证券发行上市保荐业务管理办法》明确,保荐机构在申报前应对发行人进行辅导,并由发行人所在地证监局辅导验收。而新三板市场主办券商从事的则是挂牌推荐业务,与企业签署也是持续督导协议,并无辅导验收环节。

也就是说,接受保荐机构辅导,并由证监局进行辅导验收是A股IPO的必经程序,如今这一程序却在精选层公开发行上得以体现。

另外值得一提的是,有券商人士透露称,精选层公开发行准入门槛将参考“IPO50条”。

今年3月,证监会正式对外发布了《首发若干问题解答》,合计50条内容,对“三类股东”的核查和披露要求、突击入股、业绩下滑五成不发批文、对赌协议等敏感和难点问题都进行了解答。

可以看出“IPO50条”是企业公开上市的又一象征,此前这一窗口指导性质的内容从未在新三板挂牌公司上体现。

再反观此次新三板“深改”内容,未来精选层企业还将实行连续竞价交易。同时,新三板投资者门槛也将适当降低,对精选层、创新层和基础层分别设置投资者准入标准。鼓励公募基金依规投资精选层挂牌公司,推动保险资金、企业年金等专业机构和长期资金入市。

其中,新三板降门槛与引入公募基金相辅相成。没有普通投资者,公募资金不敢入市,没有公募基金等长期资金,市场波动率则会显著上升,不利于个人投资者进入。

而连续竞价交易更是从未在新三板市场实施,是否能够治好新三板一直以来的流动性枯竭顽症,也值得继续观察。

以上种种所述的深改重点,使得“横空出世”的新三板精选层市场某种程度上已具备了国内证券交易所应有的内涵。

而这些力度空前的改革措施,是否能够全面把新三板市场激活,彻底体现出优质挂牌公司的价值,重拾投资者和挂牌企业对新三板市场的信心,仍需要政策的尽快落地实行和更多配套细则的推出。

假以时日,若精选层真能成大器,那么转板或也不再是新三板企业的终极目标。

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