文｜杨国英观察 敖海峰

1.7万亿美元，会让你想到什么？

一个经济大国一年的GDP产值？（2018年加拿大GDP总值约为1.73万亿美元，在全球所有国家中排名第10）

亦或是一个世界强国30年的国防开支？（2018年，英国国防开支为538亿美元，排名世界第3）

不，都不是，它只是一个新上市公司的市值！

12月5日，沙特阿拉伯国家石油公司（下文称阿美公司）宣布，其IPO定价为每股32沙特里亚尔，约合人民币60元。

由此，史上最大规模的IPO诞生！沙特阿美将通过此次IPO募集256亿美元的资金，这也使其市值达到1.7万亿美元，远远甩开苹果，一跃成为人类有史以来市值最高的公司！

令人震撼、瞠目结舌……媒体用所有能想到的词汇来形容这次IPO，沙特土豪一出手，就让世人认识到什么是真正的有钱！什么苹果、亚马逊，什么阿里、腾讯，全都是弟弟！

但是我相信，在这场震撼人心的盛宴里，无论是沙特高层还是沙特本国的有识之士，他们更应该感到的不是自豪，而是忧虑。

01、巨无霸的前世今生

1933年5月，沙特政府与美国加州标准石油公司(雪佛龙公司的前身)签订石油租让协定，当年11月，加利福利亚阿拉伯美国石油公司成立，负责开发沙特石油资源。

其后的几年里，德克萨斯石油公司（德士古石油的前身）、新泽西标准石油公司(埃克森的前身)、纽约标准石油公司(美孚石油的前身)相继加入。自此，阿美公司成为一家由4家石油公司组成的联合财团。

随后，在1972、1974和1976年，经过三次赎买，沙特政府终于从四大财团手中将阿美公司的股权全部赎回，并在1988年实现完全接管。

从主张国有化发起（1968年）到正式接管（1988年），沙特政府整整花了二十年！

在沙特阿美国有化完成后，随着世界经济的高速发展，对石油需求猛增，沙特阿美迅速扩张，发展成为世界最大的石油生产公司和世界第六大石油炼制商。

2018年，沙特阿美营业收入为3559.40亿美元，净利润1110.71亿美元。同期全球五大石油巨头（埃克森美孚、荷兰皇家壳牌、英国石油BP、雪佛龙、道达尔）的利润之和仅798.45亿美元，远低于沙特阿美一家的盈利。最赚钱的上市公司——苹果，2018财年其净利润为595.31亿美元，仅为沙特阿美的一半左右。

一个如此赚钱、堪称印钞机般的公司，沙特政府却突然要把它卖出去，着实令人费解。

事实上，沙特阿美的上市并非是心血来潮。早在2016年，沙特阿美就有了上市计划。

02、卖身计划早已有之

2016年，沙特王储萨勒曼推出“愿景2030”计划，计划在2030年，将沙特政府收入中石油收入的占比由70%降至10%，沙特阿美的上市就是其中重要一环。

萨勒曼对沙特阿美的估值为2万亿美元，原计划通过IPO出售5%的股份筹集1000亿美元，将其投资于非能源行业，从而促进沙特经济多元化发展。

但是，国际市场对沙特政府的这一计划反应相当冷淡，主要原因是认为沙特阿美的估值过高。国际金融财团对沙特阿美的估值普遍在1.5万亿美元左右，与沙特政府的心理价位存在巨大鸿沟。

因为这个原因或是其他不为人知的内幕，沙特政府最终取消了沙特阿美的海外上市计划。

时隔三年之后，沙特政府又重启了沙特阿美的上市计划，只不过，这次上市的地点从海外变成国内，沙特政府的心里预期也大幅下降。

那么，为什么沙特政府这么急于让阿美上市，哪怕“打折促销”也在所不惜？

03、土豪也在为钱烦恼

一切烦恼的根源在于没钱！

肯定有人会吃惊，富得流油的沙特土豪竟然会没钱，开什么国际玩笑？

事实上，普通的沙特民众，真的没什么钱！

2018年美国的人均GDP超过6万美元，澳大利亚的人均GDP超过5万美元，德国的人均GDP超过4万美元，英法两国的人均GDP略微超过4万美元，日本的人均GDP接近4万美元…

而沙特的人均GDP仅为2.3万美元。

这是什么水平？

国际上比较公认的发达国家人均GDP标准线约在3万美元左右，也就是说，沙特离发达国家的标准还有不小的距离。

事实上，沙特大约还有20%的老百姓处于贫困阶段，需要政府、社区居民的救济才能维持生活。

我们平时在电视、新闻上看到的花钱如流水的沙特土豪，只是沙特国内的部分富豪和王子王孙。

近些年来，随着国际上原油价格萎靡不振，沙特经济增速急速放缓，今年9月，穆迪公司将沙特GDP增速预期由1.5%下调至0.3%。

与此同时，沙特政府2019年财政支出11060亿里亚尔（约3000亿美元），创历史新高，财政赤字也将达到360亿美元左右。

住在油田上的沙特竟然会面临缺钱的困境，因何而起？

04、石油王国的困境

沙特是典型的资源型高福利国家。

其国民福利之高，哪怕是发达国家都要相形见绌。

沙特全体国民收入免税，实行免费教育和免费医疗，各种完备的社会福利和保险制度数不胜数。这也就罢了，沙特甚至会时不时的向全体国民发钱。

2017年初，沙特新任国王上位，第一件事就是给沙特全民派钱。沙特的政府公务员、士兵、领退休金者、学生都能领取相当于两个月薪水的补贴！据统计，光是发红包就用去了320亿美元，超过此次IPO的数额。

如此高的福利，自然需要海量金钱的支撑。沙特有的是钱，但他的钱和国际油价紧密联系在一起。石油出口额占沙特GDP的40%、财政收入的80%。

不幸的是，自2018年金融危机后，油价长时间萎靡不振，这一方面让沙特的经济处于长期震荡中，另一方面也让沙特财政捉襟见肘。

IMF曾预计，沙特政府要想实现收支平衡，需要油价维持在88美元一桶，但现在还不到57美元。也就不难理解沙特政府为什么缺钱了。

而且，随着国际上各种新能源应用潮流兴起，长远来看，全球石油消耗量增速将逐渐放缓，可以预计，在未来很长一段时间内，油价仍然难以抬升。

与此同时，沙特政府还要豢养5000多名王子（美媒统计），每位王子一生都可以安享巨额俸禄。这些王子公主在享受优待的同时，利用权力和资源积极介入民间投资，攫取了海量民脂民膏。

2017年11月，沙特进行了一次反腐行动。包括11位王子、4位现任部长和数十位前任部长在内的55人被捕。据称沙特政府在此次反腐行动中没收了价值上千亿美元的现金和资产，全部充公。

沙特王室和政府的贪腐之严重，可见一斑！

在多方面原因下，沙特政府将继续面对缺钱的日子，并且负债将逐年增加。

而高福利的社会让沙特国民长期生活在温室中，早已失去了奋斗的动力。资料显示，几乎有三分之二的沙特公民都是公务员或者被政府雇佣。

事实上，本次沙特阿美上市，就是因为沙特政府意识到石油能源的长期逐步弱化的事实，希望通过阿美的上市套现未来的利润，便于投资其他领域，进而摆脱对石油的过度依赖。

可以说，本次沙特阿美的上市，某种程度上代表着石油时代落幕的开始。

05

曾几何时，沙特靠着老天赐予的资源迅速致富，过上了全世界都羡慕的日子。但常言道，福兮祸之所伏！沧海桑田之后，躺在油田上睡觉的日子让沙特人民失去了进取心，在石油经济之路愈加坎坷之际，他们猛然发现，原来自己除了石油一无所有！

而隔壁，那个曾经被他们瞧不起的资源贫瘠的以色列，靠着民众的奋斗，靠着对教育和科技的持续投入，早已经迈入了发达国家行列。

阿美的这次史上规模最大IPO，与其说是沙特又一次高调的炫富，不如说是沙特在意识到危险之际的绝望一搏！

若干年后，希望当沙特回首阿美上市之时，眼里满带着的，是笑意。