文|杨国英

降准预期升温，股市，楼市，一片欢腾。

且慢！

我必须打断大家一下。

01

降准，能否刺激股市和楼市。

当然可以，可是，恕我直言，基于当前的资产价格，降准的刺激效果有限。

这两年，我们的降准，那是相当厉害，2018年降准三次，今年也降准三次，两年合计降准6次。

降准，是典型的数量型货币宽松，让商业银行等金融机构，对公对私的放贷火力更猛。

但是，放贷火力再猛，得有人愿意借款才行，你借出的款，也得能收回来才行。这就涉及一个关键，利率，贷款利率一低，愿意借款的人，自然会多一些；贷款利率一低，借款的成本就低，以后能还得起的，自然也会多一些。

所以，降息，比降准更关键！

今年下半年的股市，不管中美之间转恶，还是转好，为什么A股持续在3000点一线震荡，而无法再突破呢？（《杨国英 | 到底降不降息？》）

关键是基准利率没降。而是仅仅挤牙膏式的下调了LPR、MLF、OMO，合计也才26个基点，聊似于无。

今年1—4月份的A股大涨，无非是，市场预期2019年有两大利好，一是降息周期到来，二是中美转好，可是其后，中美打打和和，这个且不论了。

关键是降息周期没有到来，全年连一次基准利率下调都没有——我们距离上一次基准利率下调，已经有四年多之久，上一次，还是2015年10月24日。

02

2019年，为什么一次降息（基准利率）都没有呢？

要怪，只能怪突然闯出来的“猪通胀”。

主要受猪肉价格陡涨所致，今年4月份，CPI同比上涨2.5%，2.5%是个通胀的危险区间，突破了，基础利率下调的可能性，几乎为零，避免恶性通胀，这个是每一个国家的央行都要考虑的。

之后，从5月份开始，CPI同比逐月上升，9月份“破3”，11月份“破4”！

所以，2020年，无论炒房、炒股，都必须注意9月这个时间节点。

9月有惊喜，布局宜前后！

我国的CPI权重，食品占比是大头，食品当中猪肉又是大头，类推下来，猪肉项占比我国CPI权重，差不多是2.5%左右。

也就是说，假设2020年9月份，猪肉价格相比今年9月份不变化、其他CPI因子也不变化，那么，到时CPI同比将是0。而如果，2020年9月份猪肉价格下跌40%，其他CPI因子不变化的话，那么，到时CPI将是-1%——这当然是一种假设，实际上不可能。

但有一点可以确认，在目前的经济形势下，2020年，其他CPI因子的变动幅度，整体是相对有限的，而猪肉价格的走势，却将是震荡下跌的。

所以，2020年9月份的CPI，不会超过1.5%，大概率在1%左右，至于今年CPI“破4”的11月份，CPI在明年11月份，将大概率也不会高。

只有CPI走低到1.5%以下，结构性的、周期性的降息（基准利率），才有可能到来。

只有结构性的、周期性的降息到来，资金价格便宜了，资产价格，包括股市和楼市才有可能升高，当然时间上，肯定是有先后的——先股市，后楼市，当然楼市整体仍是以稳为主。

当然，我们的降息，幅度是不可能过大的，这个前两个月，央行行长已经表过态了，但2020年下半年，合计50个基点，这个可能性较大。

基于这个判断，我预计，2020年一季度的行情，整体将是有限的，结构性的冲锋行情，将在二季度酝酿，三季度冲锋，四季度尾声回落。

但是，冲锋归冲锋，毕竟，我们到时的降息幅度不会过大，所以，上证指数3600点可期，可4000点上方的可能性却不大。

2020年三季度，在上证指数冲高到3600点上方时，资金才有可能逐渐从股市获利，转向楼市。

所以，明年四季度才是进入楼市的好时候，这其实是2015年的小规模翻版，但幅度绝不可能像2015年那样离谱。

从2014年底至2015年上半年，央行三次下调基准利率，A股随即高速升高，但在2015年6月冲高5000点后，获利盘开始逐渐转向楼市，第四季度楼市开始抬头。

2020年，9月有惊喜，布局宜前后！

9月前，布局股市，上证指数不到3600点，莫松手。

9月后，静观楼市，大涨的可能性，或许没有，但是，刚需捡漏还是不错的。

文章系作者个人思考，不构成对您的投资建议。