文|首席科创官 雷晨

编辑|缪凌云

还在为医院排队取药感到头大吗？有一种叫做自动发药机的“神器”，让机器代替人工取药，患者从缴完款到取药，最快只需15秒钟，也就是说，人还没走到取药窗口，药品就已经配好了。

近日，上海健麾信息技术股份有限公司（下称“健麾信息”）在证监会网站更新了招股说明书，拟冲刺上交所主板。

健麾信息于2014年7月11日成立，是一家是医药自动化设备与医药信息化服务提供商，为从医药批发公司、连锁药店、旗舰药店到小型药店的医药流通领域提供一体化智能化解决方案。

智慧药房业务占比近八成

公司业务主要涵盖智慧药房、智能化静配中心以及智能化药品耗材管理领域，涉及软硬件系统集成技术、数据处理技术、设备统筹管理技术、自动发药技术、自动补药技术以及机器人应用技术等。

根据弗若斯特沙利文数据，我国门诊药房自动化领域市场集中度较高，前五家公司市场占有率合计81.9%。截至2018年末，健麾信息在门诊药房自动化领域的市场占有率为30.2%。为我国门诊药房自动化领域的领先企业。

不仅市占率领先，健麾信息业绩表现也不俗。2016年-2018年及2019年上半年（下称“报告期间”），公司营业收入分别为2.05亿元、2.33亿元、2.56亿元和1.3亿元，同期净利润分别为4800.73万元、7175.69万元、9055.09万元和4173.39万元，营收和净利稳步增长。

从业务层面来看，报告期内，智慧药房项目、智能化静配中心项目、智能化药品耗材管理项目、维护保养服务和配件类项目是公司的主要收入来源。

来源：招股书

其中，智慧药房项目收入占主营业务收入比例分别为97.08%、81.12%、78.64%和79.52%，为公司收入支柱，超过60%的毛利率也领先于公司其它业务。

所谓智慧药房，就是在软件系统的管控下，通过自动发药机、智能针剂管理柜、智能毒麻药品管理柜、智能预配货架、智能存取货架等设备，实现药房药品的自动化存储、调配、传送和发放。

智慧药房 来源：公司网站

首席科创官还注意到，报告期内，公司研发投入占比分别为3.72%、5.24%、4.91%和5.84%，约为其自选对手苏州艾隆的一半。

来源：招股书

公司研发投入并不算高，而在本次上市计划募集的8.71亿元中，仅有9862.2万元拟用于研发项目。与之形成鲜明对比的是，公司拟对医药物流智能产业化项目投入2.99亿元，2.31亿元用于补充流动资金。

资本“宠儿”，牵手医药巨头

虽然研发投入并不亮眼，但是健麾信息的“亲友团”却颇为壮观。

股权结构方面，公司控股股东为戴建伟，实际控制人为戴建伟和孙冬夫妇，二人合计持有公司61.72%股权。

来源：招股书

公司官网显示，2005年，戴建伟离开科研岗位携精英团队开始创业，专业从事药房管理软件及自动售药机的研发和运营推广，在药房信息化和自动化两方面积累了丰富经验。

公司成立以来，2017年，翰宇药业(300199.SZ)、天士力(600535.SH)和重庆医药(000950.SZ)等产业资本以及弘晖等投资机构；2019年，公司又成功引入平安、华盖等资本。

在拥有知名股东的同时，今年3月，公司还与机器人四大家族之一的瑞士ABB公司签订《战略合作协议》，双方将合作推动以工业机器人为代表的智能装备在医院智能机器人行业的设计和应用。

除此之外，公司的下游客户包含众多国内知名药企。近四年，公司主要客户为国药控股(1099.HK)、华润医药(3320.HK)、上海医药(2607.HK)、重庆医药、柳药股份(603368.SH)、广州医药、康美医药等医药流通企业。

与此同时，公司客户集中度也较高。报告期间，公司向前五大客户的销售额占当期营业收入的比重分别为81.86%、60.56%、61.42%和54.23%。

一方面是大客户集中，另一方面，公司供应商也较为集中。报告期间，公司向前五大供应商的采购额分别为4007.98万元、3779.19万元、5705.04万元和2320.48万元，占当期采购总额的比重分别为71.87%、69.2%、68.22%和54.67%。

其中，公司从Willach的采购金额占总采购比例分别为50.99%、50.71%、41.91%和27.33%。有意思的是，Willach还是公司控股子公司韦乐海茨的少数股东。

与最大供应商关系匪浅

Willach是一家德国家族企业，目前的主要产品为药房货架、橱柜和自动发药机，市场主要集中在欧洲和澳洲地区。2010年，Willach来华找到戴建伟寻求合作，与戴建伟控制的康麾投资建立合资公司韦乐海茨，康麾投资和Willach分别持股51%、49%。

2015年10月，康麾投资将所持韦乐海茨51%股权作价2367.5万元转让给公司前身健麾有限。2016年9月，Willach将其持有的韦乐海茨16%股权，以5300万元的价格转让给公司。至此，公司与Willach分别持有韦乐海茨67%和33%的股权。

时隔不到一年，韦乐海茨的整体估值翻了6倍，从4642.16万元飙升至3.31亿元。而且，Willach出售韦乐海茨16%股权对应的507.42万元所得税还是由公司代扣代缴。

来源：招股书

对此，公司解释称，收购康麾投资持有的韦乐海茨51%股权系公司实际控制人在其控制的不同主体间进行交易；而收购韦乐海茨16%股权是与外部第三方Willach进行的交易。因此，上述两笔交易对应韦乐海茨的整体估值存在差异。

不过，首席科创官发现，Willach还与公司签订了不少有趣的合约。

譬如，韦乐海茨通过Willach的销售网络在境外地区销售相关产品，Willach仅应通过韦乐海茨销售并非由韦乐海茨生产的发药机产品；Willach授权韦乐海茨使用Willach的商标、专利及技术。

另外，韦乐海茨每年向Willach的采购额至少要达到250万欧元。若未达到上述金额，Willach则将免于在中国仅通过韦乐海茨销售并非由韦乐海茨制造的自动发药机。

关于公司是否对Willach存在重大依赖，首席科创官致电健麾信息，截至发稿未获回复。

但仅从上述合约也能看到，公司与这位最大供应商的合作既促进了公司发展，又在一定程度卡住了健麾信息的“脖子”，二者的关系实在复杂。你看好健麾信息登陆资本市场吗？欢迎在评论区留言。