一年前，信威集团（600485）还叫做中创信测。中创信测业绩逐年下降，2012年已经处于亏损，2013年勉强盈利，2014年年中，该公司与第三方启动了重组的程序。中创信测以发行股份的方式收购为王靖等37名自然人及大唐控股等20家机构（即北京信威通信技术股份有限公司除新疆光大、天津光大、曾新胜、关利民、高晓红、李维诚之外的其他所有股东）所持有的北京信威95.61%的股份。完成收购后中创信测实际控制人将变为王靖，因此该交易构成借壳重组。

本来美事一桩，结果北京信威借壳时股权成分复杂——共有37名自然人及20家机构。这部分人员持有的上市公司股份为借壳时的股份对价，相当于上市公司新发行股票实现收购北京信威股权。借壳12个月后，这里面有部分借壳上市时持有的股份解除了限售，另一部分则需要限售36个月。

按照《上市公司证券发行管理办法》的规定，对特定对象的非公开发行，特定对象不得超过十个。根据《公司法》，200人以下的发行规模都属于非公开发行，基于这两个法规的表述，则北京信威的借壳重组计划属于非公开发行，数量不得超过十个。但由于本次交易又属于重大资产重组，《上市公司重大资产重组管理办法》中并未明确规定发行股份购买资产的对象数量要在十名以内。

冲突的结果是北京信威成功借壳，但在12个月后，39名个人与机构的投资者限售股解禁。如果说限售股发行价格与现价无异，那么限售解禁对于二级市场股价的冲击也不会太大。但当初重组时的价格定在了8.6元/股，而上市后的信威集团一度冲到了67.99元，即便经过了大盘的暴跌，解禁前股价依旧在30元以上，这意味着解禁者手中股票的价值增值了4倍左右。

12个月限售的股票也就是常说的“小非”，在解禁后便开始不计成本的卖出，证监会在股灾中制定的5%以上持有者不得卖出的指令对其无效，但这批市场合力的影响力早就超过了5%以上股东抛售的威力。信威集团股价接连遭遇了4个一字板跌停，level-2数据显示，跌停板上筹码均是10000或9900手的大卖单。在9月16日跌停板打开的当天，卖出席位金额将近25亿元，而买入席位则不到4亿元，随后两个交易日，信威集团股价依旧持续下跌，三个交易日成交超过70亿元。目前信威集团股价为17.13元，已较最高点时下跌超70%，但对比8.6元/股的增发价格还有将近100%的涨幅，解禁股压力依然没有解除。