文 | 放牛塘

周六，晚上，A股上市公司*ST盐湖发布公告，预计2019年将亏损432亿元-472亿元！本文标题中的432亿元还不是最悲观的预估数！

就按预估数的起点432亿元，这是什么概念呢？

A股自诞生以来，总共只有六次100亿元以上亏损，此前最高亏损记录为乐视网2018年亏损181.84亿元，ST盐湖此次亏损将是乐视网的两倍以上。

创业板总共有792家上市公司，2018年净利润汇总为381.41亿元。

ST盐湖于1997年上市，上市以来至2018年，净利润汇总为122.27亿元。

ST盐湖位于青海省，青海省2018年GDP为2865.23亿元，其中第二产业为1247.06亿元；2018年全省一般公共预算收入为448.58亿元，其中地方一般公共预算收入为272.87亿元。

根据公司2018年年报披露，ST盐湖是由青海省国资委实际控制的国有企业，主营业务主要包括氯化钾的开发、生产和销售，盐湖资源综合开发利用等，分为镁、钾、化工、锂等业务板块。

（摘自ST盐湖2018年年报）

ST盐湖无论现在业务版图有多么的复杂和庞大，它家的根基还是仅为丰富的盐湖资源。

根据公司2018年年报披露，我国是钾资源缺乏的国家，目前探明储量仅占全球的2%，我国每年钾肥潜在需求量2000万吨以上，实际消费量1500万吨，约占全球总消耗量的20%，我国钾资源探明储量主要集中在青海柴达木盆地的盐湖中。

ST盐湖则拥有这些盐湖资源，相当于是守着“金矿”！

在上上个十年（2000-2009年），ST盐湖资产也快速增长，但由于基数小，每年一般也就增长几亿或十几亿，2009年末还未超过100亿。

 

 

而上个十年（2010-2018年），ST盐湖资产突破百亿之后，依然开启直线增长模式，2011-2015年，资产分别增加187亿元、131亿元、114亿元、141亿元和128亿元，连续五年增加额超过百亿。

正是这些快速增长且庞大的资产，成为了此次巨亏的主要来源。

资产扩大带来了负债的膨胀，ST盐湖负债从2010年不到50亿元，直线上升至2015年的562亿元。

 

 

有息负债是需要支付利息的，2010年ST盐湖财务费用不到1亿，2018年达到20.4亿。

而高资产投入并未带来收入的同步增长，到2016年时，收入只比2010年增长1.09倍，而同期资产增幅达6.78倍，其压力可想而知！2017年和2018年，因为增加了数十亿、毛利率不到1%甚至为负数的贸易、运输等业务，难以与前期进行收入对比。

终于，2019年8月17日，ST盐湖发布了债权人申请公司重整的公告，2019年10月1日，发布了法院裁定受理公司重整的公告，这家省级国有企业进入了破产重整程序。

ST盐湖的核心重整方案是处置亏损资产，公司在这次预亏公告中是这么披露的：

处置亏损资产是维持盐湖股份持续经营及盈利能力、保障全体利益相关方切身权益的根本途径。故本次资产处置不仅是推动公司涅槃重生的必要之举，更是维护广大债权人和股东利益的重要措施。

处置的是金属镁一体化项目、PVC一体化项目、综合利用一、二期项目等几个项目，也就是ST盐湖业务版图中的一部分。

这些项目的资产账面价值为574.77亿元，占公司2018年总资产账面价值的比例高达76.64%。

574.77亿元的拟处置资产，评估值只有254.27亿元。

可是，这些资产进行拍卖处置时，共进行了六次拍卖，全部流拍，关键，第六次拍卖时底价只有30亿元，也流拍！

这个时候，青海另一国有企业汇信资产管理公司以30亿元受让此资产包。

 

四五百亿元的资产，只卖了三十亿，自然要发生巨额亏损，仅此一项，ST盐湖初步预计损失为417.35亿元，ST盐湖还发生了几十个亿的担保、诉讼等损失，本次预亏432亿-472亿就是这么来的。

 

 

至于从主要形成时间不到10年的资产，为何会产生如此巨大的损失，这不是本文关心的话题。

 

 

我们关心的是，本月是否会有更多公司预亏。

 

 

想必很多人都对去年年1月A股大量公司集中报亏事件心有余悸。

2019年1月的下旬，特别是最后几天，预计2018年将亏损两亿以上的有257家公司，其中预亏50亿以上的有7家、预亏20-50亿的有34家、预亏10-20亿的有58家、预亏5-10亿的有73家、预亏2-5亿的有85家，很多媒体都用“雷声轰轰”来形容。

为什么都会选择在1月份报上一年亏损呢？

 

 

这是因为沪深证券交易所都规定，上市公司如果业绩发生重大变化，比如由盈转亏或扭亏为盈，需要在次年1月31日前发布业绩预告，否则会被处罚。

今年一月份，即本月，是否重演去年的“盛况”，我们以下几个值得关注的因素：

1. “病因”并未彻底根除众所周知，2018年大量公司爆出巨亏，商誉减值是最主要因素。

2018年9月末，A股总商誉余额为1.45万亿，2018年报释放亏损计提商誉减值约一千多亿，到2018年末还有1.31万亿，只减少了9.66%。

2019年，因为新增并购等原因，又新增了部分商誉，2019年9月末，A股总商誉余额为1.39万亿，只比去年减少了4.14%，依然很大。

我们依然需要提防商誉减值风险。

2.去年当事公司普遍相安无事

2018年年报几百家公司巨额亏损，只有很少的公司被立案调查，最终被处以重罚的更少，没有一家因此被强制退市。

这会不会让犹豫不决的公司的勇气加强呢？

3.新证券法的影响

新证券法加强了对上市公司造假的处罚力度，增加了集体诉讼制度，会让造假成本大幅增加。

然而，新证券法要今年3月1日才实施，赶在新证券法前把公司的遗留问题都处理干净，持这种想法的公司，有没有，有多少，真的很难说。

4.春节假期时间

去年春节是2019年2月5日，2019年1月底大家都还在上班，所以对集中预亏事件给予了高度关注。

而今年春节是2020年1月25日，所以今年1月下旬，市场人士都在忙着准备过年了，不排除有的公司想借此机会浑水摸鱼。

放牛塘投资者保护研究院还要提醒，在ST盐湖此次预亏432亿-472亿之后，会产生第五个关注因素。

有了ST盐湖这个巨亏四百多亿的扛把子，会不会给那些亏损“能力”只有几亿、几十亿的公司“壮胆”呢，因为与四百多亿相比，几亿、几十亿只是“毛毛雨”。

但是，这类公司一年盈利能力也就几千万、个把亿啊。

我们不要被这种现象麻痹，一家公司增速下降和盈利下滑都是值得关注的事情，更不要说亏损，甚至亏掉几年甚至几十年的利润了。

能够造成巨亏，主要因素有两个。

一个是资产减值，特别是商誉减值，可以通过对比资产金额和近年主营业务利润等方法发现风险线索。

另一个是潜在负债，包括诉讼损失、对外担保损失等，可以通过查看公司公告等方法发现风险线索。

 

 

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