美联储还没有加息，但美国债券市场的预警讯号却已经一目了然。美国公司债和国债的利差持续扩大，意味着投资者认为企业的借贷风险在不断加大。

据《华尔街日报》报道，过去这一趋势往往预示着经济问题的到来。收益率之差扩大意味着，投资者希望美国公司债收益率进一步高出美国国债收益率才会买入。这可能意味着投资者对公司业务前景和财务健康状况信心减弱，虽然其他因素可能也造成影响。

巴克莱(Barclays)的数据显示，投资级公司债（评级BBB-及以上的公司债）相对美国国债的收益率之差可能连续第二年上升。这将是在2007和2008年金融危机期间收益率之差连续两年上升后，第一次出现这种情况，再之前是1997和1998年亚洲金融危机期间，以及美国网络泡沫破灭前几年。

金融危机后，美联储将短期利率维持在接近于零的水平，同时通过“量化宽松”购买债券以压低长期利率。在所有期限的美国国债收益率均被压低的情况下，投资者纷纷买入较为安全的投资级公司债，试图同时获得合理的风险和稳定的回报，同时压低了投资级公司债的收益率。

但现在风向变了。投资级公司债不再受到追捧，而且是在投机级公司债也难受青睐的背景之下。彭博社报道称，今年6月份以来，高收益率垃圾债与美国国债的利差不断扩大，从略高于3.5个百分点扩大至6.54个百分点，创出三年来最高水平。彭博美元高收益公司债指数显示，截至周一，全球不包括新兴市场的美元垃圾债的最低年化收益率为8.27%。

晨星公司(MorningStar)公司债券策略师David Sekera在一份报告中称，目前的债市环境与2000年美国纳斯达克科技股泡沫破灭后的市场状况类似。他表示，公司债市场的避险举动不断升温，许多固定收益投资者转向美国国债市场。尽管美联储行将加息，但美国国债需求的增加却导致国债收益率不升反降。

更令人担忧的是，在过去公司债市场繁荣的那段时间，企业却并没有将大部分融资用于实体业务的发展。据《时代》周刊称，不包括银行持有的债券，美国公司债市场规模已从5.7万亿美元升至7.4万亿美元。不过，企业通过债务融资获得的许多资金被用于股票回购、派发红利和并购重组。

美国知名投资者卡尔·伊坎(Carl Icahn)认为，在美联储加息时，高收益债券的泡沫可能破灭。他说，美联储在六个月之前就应该加息，结果现在却将自己逼入了墙角。他还说，目前他对投资组合做的对冲比过去几年要多。

而且，公司债市场不振反映出投资者对企业信心不足，进而影响了股市的表现。美国财经网站TheStreet的吉姆·克莱默(Jim Cramer)在评论中称，美国股市最近的下跌并不是因为公司业绩不佳，而是因为投资者担心企业借贷状况，尤其是在高收益债券方面。

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