编译 聂琳

贸易繁荣不仅直接带动全球经济增长，还可以帮助对冲外部冲击。现于哈佛大学任教的摩根士丹利亚洲区前主席史蒂芬·罗奇（Stephen Roach）日前撰文称，1999-2008年，全球贸易年增速高出全球国内生产总值（GDP）年增速82%，而金融危机后的2010-2019年间，这一数字降至仅有13%。

罗奇指出，在当前全球经济增长濒临失速边缘、外部冲击频发的情况下，国际贸易急剧减少使得全球经济缺乏必要缓冲，从而令其更易受外部冲击而陷入衰退。

以下为罗奇1月27日在Project Syndicate发表的题为《没有缓冲的全球经济》（A Global Economy Without a Cushion）一文，经界面新闻编译整理。

根据国际货币基金组织（IMF）发布的最新数据，2019年，全球经济增速仅有2.9%，远低于2010-2018年全球经济复苏期间3.8%的增速，为2009年金融危机以后最差表现。

尽管2.9%的增速表面看来不算太差，但若将时间拉长至过去40年，情况就不同了。1980年以来，全球GDP潜在增速平均达到3.5%。对于任何经济体，包括全球经济整体来说，产出缺口（实际产出与潜在产出之差）对于评价经济增长都至关重要。2019年，全球产出缺口达0.6个百分点，从而使全球经济增速逼近2.5%的衰退门槛。

全球经济周期的研究者将2.5-3.5%的经济增速视为危险区间。当全球产出增速下滑至这一区间的下半段时（2019年即是如此），就真的需要警惕全球衰退了。尽管IMF预测全球经济增速在2020年和2021年将分别温和提速至3.3%和3.4%，但正如尼尔斯·玻尔（Niels Bohr）所说，“预测是非常困难的，尤其当它涉及未来时。”没有人能够保证IMF最新的乐观预测会实现。

【注：尼尔斯·玻尔，丹麦物理学家，提出了电子在核外的量子化轨道，解决了原子结构的稳定性问题，描绘出了完整而令人信服的原子结构学说。】

目前的下行风险尤为让人担忧，因为2.9%的增速表明全球经济在面临冲击时将缺少必要缓冲。外部冲击的出现远比我们想象得更加频繁。此前，中美贸易摩擦焦灼不下，几周前，美国与伊朗又一度剑拔弩张，转眼之间，中国又爆发了新型冠状病毒感染的肺炎疫情。在外部冲击面前，全球经济增长低于潜在增速（尤其是运行到2.5-3.5%下半段）意味着全球经济接近失速边缘，这使得我们比在全球经济增速高于潜在增速的情况下更易受衰退的影响。

另一方面，全球经济的主要引擎之一——贸易透露出的信号同样不乐观。根据IMF最新数据，2019年，全球贸易增速仅有1%，远低于2010-2018年间5%的平均增速，也是上次金融危机以来的最差表现。实际上，1%的增速是1980年以来第四差表现，而伴随着前三次（1982年、2001年、2009年）最差表现的均是全球经济衰退。

2009年以来，全球贸易始终没有恢复到危机前水平。这起初被认为由商业支出疲软引发，但现在看来，保护主义的影响也不能被忽视。

全球贸易疲软对全球经济周期的影响不可小觑。历史上看，跨境贸易的迅速扩张一直是全球经济增长缓冲的重要一部分，它可以对冲外部冲击。1990-2008年，全球贸易年增长比GDP年增长快82%，而2010-2019年间，这一数字大幅降至13%。在目前全球经济濒临失速的危险境况下，无处不在的冲击叠加急剧减少的贸易缓冲，使得人们严重质疑金融市场对全球经济前景日益乐观的看法。