文｜翠鸟资本

互联网企业服务商顺利办（000606.SZ）玩起了“数字哑谜”。

顺利办业绩预告披露，2019年预计计提减值准备7.86亿元，其中商誉减值准备预计7.58亿元。

数据来源：iFinD终端

而回看其半年报披露的数据，顺利办2019上半年度归属于上市公司股东净利润约为1亿元,较去年同比增长66.52%。

如此巨额商誉减值，半年报时却完全看不出端倪。

为何如此？

“戴维斯双击”没有了？

顺利办的经营范围颇有看点，其从事企业互联网服务业务，提供企业注册、财税、知产、投融资等多项服务，是解决所有企业发展过程中面临的“人、财、物、税、事”等方方面面的问题。

公开资料显示，这家公司以线上互联网平台的O2O经营模式，线下连锁门店协同服务，助力企业服务的互联网化和标准化。

近期，顺利办披露的《2019年度业绩预告》显示，公司2019年度预计亏损9.3亿元，亏损的主要原因为预计计提减值准备7.8亿元，其中，商誉减值准备7.58亿元。

大额商誉减值消息一出，便引来了深交所的问询。

深交所要求顺利办说明业绩下滑的合理性，以及商誉减值计提的合理性，会计处理的依据及合规性，并说明以前年度和2019年中期报告是否足额计提商誉减值准备。

翻看顺利办三季报，仍存乐观信号。

2019年前三季度顺利办实现营收12.43亿元，同比增长122.32%，净利润1.09亿元，同比下降65.41%。

再看2018年业绩，同样十分亮眼，全年实现营收7.39亿元，同比增长43%；净利1.84亿元，同比增长187%。

更不乏卖方发出乐观报告。

如华泰证券在去年4月曾唱多：公司2018年报及2019Q1业绩均实现高速增长，也验证了我们的观点，基于公司庞大的线下百城千店渠道，公司紧抓国家财税改革红利，人力资本及顾问咨询业务迎来高增长，预计2019年将维持高增长态势。

华泰证券当时还预测，顺利办有望迎来戴维斯双击，核心价值在于基于遍布全国的庞大线下渠道流量，为小微企业提供人、财、税等增值服务，不断提升小微企业客户ARPU值。

但是需要注意的是，2019年顺利办的股价并未上涨，跌幅为6.72%。截至目前，顺利办在2020年股价跌幅高达20%。

看来，机构资金可能早已嗅出其没有所谓的“戴维斯双击”。

“调戏”投资者

上图为深交所列出的顺利办商誉账面原值。值得注意的是，有两家公司是顺利办并购重组的资产。

其中，神州易桥(北京)财税科技有限公司是顺利办2016年买来的，商誉的账面原值为8.97亿元。

上图中另有一家为霍尔果斯快马财税管理服务有限公司，涉及金额高达13.83亿元。这家公司也是顺利办2018年通过现金购买形式，通过霍尔果斯并购基金持有的霍尔果斯快马财税60%股权。

值得注意的是，针对霍尔果斯快马财税的资产重组，有一个对赌协议，即2017年至2019年的业绩承诺期。

蹊跷的是，快马财税2017年和2018年业绩承诺完成率分别为119.29%和103.82%。

然而，上图中快马财税占商誉账面原值最高，难道是2019年业绩出现了滑铁卢？

这种猜测不无道理。

翻查顺利办的历史公告，找到一条线索。

去年12月中旬，顺利办发布了一份签署《终止合作协议》的公告。

其中指出，2018年完成快马财税60%股权变更手续后，重大资产购买交易实施完成。之后，公司在人员、业务、管理等多方面对快马财税下属的终端资产进行了整合优化。

然而，收购了仅仅一年多，顺利办公告称，在整合优化过程中，公司基于整合情况、业务协同性、财务安全性等多方面考虑，与交易对方、部分终端资产合伙人多次友好沟通协商，快马财税、交易对方与部分终端资产合伙人三方共同决定签署《终止合作协议》。

最为重要的是，拟签署《终止合作协议》的终端资产数量高达19家。

公告还透露了一个“价值观”的深层次问题，即部分终端资产合伙人对公司的企业文化、管理方式、战略目标等等存在理解差异，导致公司对终端资产的整合效果存在不同差异。

更蹊跷的是，顺利办没有“把话说死”，还在公告称：方案调整导致部分终端资产合伙人的利益诉求发生变化，同时部分终端资产对公司内控管理适应程度存在差异，综合考虑以上因素后，经交易各方友好协商，决定终止原有合作模式，并寻求更为灵活的可以满足各方利益诉求的方式进行合作。

那么，试问，顺利办这家公司，最初资产重组时难道没有做好调研吗？为何完成重组一年多，最后告诉投资者终端资产整合不佳？这不就是明摆着“调戏”投资者吗？

我们将跟进该事件的进展。