文 | 股票说

2月19日晚，方正证券发布“关于法院裁定受理控股股东重整”公告：北京一中院裁定受理北京银行提出的对方正集团进行重整的申请，指定方正集团清算组担任方正集团管理人。方正清算组由人民银行、教育部、相关金融监管机构和北京市有关职能部门等组成。

此前一天，2月18日晚，北大方正集团和旗下六家上市公司集体发布公告称，方正集团近日收到北京一中院通知，债权人北京银行申请对方正集团进行重整。

1、方正集团被重整，还有两天就要兑付20亿债券！

 

 

北京银行以方正集团未能清偿到期债务，且明显不具备清偿能力，但具备重整价值为由，申请对方正集团进行重整。

重整不同于破产清算。按照法律规定，重整是专门针对已经具备破产原因，但又有维持价值和再生希望的企业。

一位熟知企业破产程序的人士对上证报称，按照法律程序，法院裁定受理重整申请后，将指定管理人全面接管方正集团，依法合规推进清产核资、债权申报与审查工作。

债权人对方正集团的重整，可能是为引入新股东，扫清障碍！此前，方正集团控股股东北大资产曾表示，拟引入大型央企作为方正集团的战略投资人。

方正集团旗下拥有6家上市公司，方正证券、方正科技、方正控股、北大医药、北大资源和中国高科。

方正集团进入重整程序，这6家上市公司可能面临股权结构变化，实际控制人也可能易主。

此前，方正集团发生过债券违约！2019年12月2日，北大方正集团2019年度第二期超短期融资券“19方正SCP002”违约，未能按时兑付本息。

2019年12月23日，上清所发布公告称，在支付了债券利息后，北大方正23家债券持有人同意延期支付“19方正SCP002”本金，将该期债券兑付日变更为2020年2月21日，也就是本周五，期间利息按照原利率4.94%计息。

Wind数据显示，截至2月18日，北大方正债券存量规模为365.4亿，存量只数为24只，一年内到期规模为73亿。最近一期到期的债券为“19方正SCP002”，到期规模20亿。

也就是说，还有两天，20亿债券就要兑付本息了，能否如约兑付，值得关注！

2、“不务正业”扩张导致衰落，有息负债1634亿！

方正集团是北京大学于1986年投资创办的大型国有控股企业集团。方正集团以IT产业的不断深耕和发展为基础，业务领域涵盖IT、医疗医药、房地产、金融、大宗商品贸易等产业，旗下拥有六家上市公司。

2019年三季度末，方正集团总资产3657亿，负债3029亿，资产负债率高达82.82%。

很难想象吧，一家号称以IT产业为基础的控股集团，负债率会高达82.82%。如此高的负债率，公司更像是一家金融或者地产公司。

2019年三季度末，公司货币资金余额454亿，账面有这么多现金，居然不能兑付20亿债券，只能说明，454亿现金基本都是受限的，或者是集团公司不能调用的。不然，也不至于沦落到债券违约的地步。

2019年三季度末，公司短期借款365亿，一年内到期的有息负债670亿，目前公司已经处于现金流危机，一年内到期的670亿债务，更多的只能等待公司债务重组。公司长期借款92亿，应付债券872亿，可以看出，此前公司更多的从债券市场进行融资，目前，已经发生债券违约，此后，通过发行债券来融资，已经是很难了。

方正集团有息负债共1634亿，公司此前一直靠借钱过日子，一旦借新还旧的路走不通了，1634亿有息负债，如何重组和清算，确实是个巨大难题。

最后，小股还看到一个有意思的数据。

2019年前三季度，方正集团营业收入917亿，净利润亏损24.68亿，有意思的是，公司的研发费用3.33亿，研发费用占比营业收入0.36%。

很难相信吧，一家以IT产业为基础的控股公司，研发费用占比营收只有0.36%，一般来说，高科技公司，研发占比在10%左右。

3.33亿的研发费用，把绝对额拿出来算，也比很多科技类上市公司的研发费用少很多。

很明显，方正集团根本不是一家高科技公司。

另外，公司前三季度财务费用高达62.04亿，是研发费用的近20倍，再结合公司82.82%的资产负债率，方正集团更像是一家类金融的公司。方正集团涉及的产业也包括金融、地产、大宗商品贸易等领域，这样来看，公司的财务特点也就说得通了。

方正集团坐落在北京大学东门，公司紧挨着北京大学博士生公寓。

方正集团官网介绍：方正集团是北京大学于1986年投资创办的大型国有控股企业集团。王选院士是方正集团的技术奠基人，其发明的“汉字信息处理与激光照排系统”奠定了方正集团的起家之业。方正集团坚持“科技顶天、市场立地”的发展理念，矢志不移地践行“产学研深度融合”发展模式，服务国家发展战略，服务北大教学科研，促进科技成果转化。方正集团是首批6家“全国技术创新试点企业”之一，是“国家技术创新示范企业”之一，并曾获得“国家科技进步一等奖”。

方正集团以科技起家，背靠着北京大学这样顶级的科研资源，却“不务正业”，债务过度膨胀，大力发展科技不相关产业，最终导致濒临破产的境地，实在是令人唏嘘。

 

 

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