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被特斯拉带火的锦浪科技何时现出原形?

锦浪科技2018年全年营收8个多亿,倒推一下,这个细分领域市场加起来都不到200亿,公司的营收上限也就不到20亿。

文 | 诗与星空

连续几次发布了机构调研记录:合计有228家机构调研了该公司,包括56家基金公司、21家证券公司、45家私募等。考虑到当前特殊形势,调研均为电话会议进行。

从电话记录看,调研机构提问非常专业,把公司当前的经营情况和未来的趋势问了个底朝天。

公司对市场的未来非常乐观,目前的全球市占率4%-6%左右,甚至声称将来有可能市占率达到10%。

要不是一直没等到那4000亿只蝗虫,表哥差点真信了。

锦浪科技2018年全年营收8个多亿,倒推一下,这个细分领域市场加起来都不到200亿,公司的营收上限也就不到20亿。

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老套剧情,上市即巅峰?

早在1月19日,公司就发布了业绩预报,预计2019年净利润大约1.2亿左右,比上年同期增长1.64% 至 14.34%。

作为一家上市不足一年的新股,这样的业绩增速显然是不合格的。

这是一家做什么的公司?组串式逆变器。

经常玩汽车电器的男性投资者可能知道逆变器是什么,而女性投资者可能认识这六个字但组合成一串就不知道是什么意思。

引用老一辈资产阶级投资家彼得林奇同志的忠告:如果一个投资人不能在30秒内说出他们的投资对象是从事怎样的业务,那么,他们的投资很难成功。

除非是专业的电工,别说30秒,就是30分钟,大多数人也很难搞清楚什么是组串式逆变器。

简单讲,光伏板把太阳能转换成电能的时候,生成的是直流电,把直流电再转换成交流电并入电网,就需要用到这种逆变器。

和淘宝上几块钱的逆变模块相比,公司生产的组串式逆变器更加稳定,更能适应智能电网,支持手机APP等功能。

招股书显示,公司一大半营收来自海外,其中比例较高的是美国、澳大利亚、巴西等国,但是,公司的营收增幅明显不太合理。

数据来源:ifind 制图:诗与星空

从招股书看,公司2017年较2016年增幅巨大,但2018年几乎原地踏步,而2019年的业绩预告也显示增幅有限。

这样的套路比较常见:上市即巅峰。

而这样的套路背后,财务报表通常有几个共同点。

2

上市的目的

公司招股书显示,上市募资目标4.7个亿。

剔除掉补充流动资金、研发中心等不是非常必要的需求,公司真正用来新建项目的资金,只有2.15亿。

公司上市时,账面2.3亿现金,没有一分钱借款。也就是说,凭借公司优异的现金储备,完全没必要上市就可以扩产。

那么,上市圈这点钱是为了啥?

表哥曾经总结过,一家公司上市,通常会有三种目的:

第一种是最名正言顺的,圈钱扩大生产规模,实现更高的收入和利润,应该说,大部分上市公司的初衷都是这种,美的、格力、海尔等等;

第二种是比较常见的,为了回报财务投资者,比如华大基因(86.200, 0.00, 0.00%)、宁德时代(161.850, 0.00, 0.00%),背后是数十家财务投资者;

第三种则是把上市做成散伙饭,比如星源材质(38.930, 0.00, 0.00%),上市后N个技术副总出走。

锦浪科技是哪种呢?

第一种已经排除;第三种也可以基本排除,因为公司的核心技术掌握在公司创始人王一鸣先生手中。

第二种呢?

从公司的核心员工和股东来看,这是一个家族企业。

那这样就很清晰了,公司上市,是为了亲人们一起分钱。

知道了上市的目的,公司的业绩情况也就豁然开朗了。

2020年元旦,公司又发布了股权激励计划,看完这个计划,就更能说明问题了。符合这个计划的,共有88名高级管理人员和技术人员。

考虑到老板的父母,70高龄还能管理综合办公室,想必这88名人员中,有不少年轻的亲朋。

股权激励的达成标准,就更有趣了,以第一次解锁为例:

达到以下两项考核目标之一:1 、公司 2020 年合并报表中归属于母公司所有者的净利润达到 1.5 亿;2 、锦浪科技母公司 2020 年实现净利润较 2019 年增长率不低于 15% 。

条件二选一,从业绩预报来看,业绩“恰好”位于解锁条件的边缘。

那就拭目以待吧!

3

马斯克的大饼

公司一夜之间爆红,是因为啥?

特斯拉

对此,造汽车配件的众上市公司一脸懵逼,难道特斯拉装了一车逆变器?

非也。

这要从马斯克的大饼说起。

在2017年,马斯克跑到澳大利亚画了个大饼,承诺在100天内将价值2500万美元的电池存储系统安装到位,否则免费供电。

结果,他果然做到了。

这是特斯拉的“新”业务:储能。其实早在多年前,马斯克就在搞储能。

表哥说过,特斯拉本质上就是大号充电宝,除此之外,储能装置,也是大号充电宝。

最早特斯拉在美国推出PowerWall装置,很受美国人民欢迎。后来把这套体系做的越来越大,为澳大利亚电网做出了重大贡献。

锦浪科技股价不断攀升的原因来自马斯克,他声称将在欧洲和中国扩大其太阳能屋顶瓦的业务规模,具体时间将很快公布。

钢铁侠的规划,自然是让人眼前一亮。锦浪科技特斯拉规划中的供应商之一,股价飞起也就可以理解了。

然而,醒醒。

马斯克有几件事没交代。

第一,储能公司在特斯拉体系里,本来就不是个很好的业务。

2017年,特斯拉公司斥资26亿美元收购了亲戚的太阳城公司,这家公司就是搞储能的,当时亏损。

储能业务一直都不是特斯拉的强项。

第二,中国和美国、澳大利亚的情况,完全不同。

每过几年,我们就会在新闻上看到美国特大城市大停电的新闻,但中国几乎没有。

为什么?因为中国的电网和美国的电网不一样。

中国有两大电网:即国家电网、南方电网。

国家电网有6大分部:华北、华东、华中、东北、西北、西南;南方电网公司供电区域包括:广东、广西、云南、贵州、海南。

中国的地方电网全部接入两大电网,形成全球最为庞大的超级电网。

 

美国呢?

美国的电力系统结构不同于中国,自上而下共有四层,第一层北美电力可靠性公司(NERC),第二层美国联邦能源监管委员会(FERC),第三层7家非盈利性电力公司,是区域输电组织(RTO)和独立系统运营商(ISO),第四层美国电力公司(AEP )。美国电力公司有非盈利、上市公司和电力营销三种性质。

美国的电力产业结构和产权非常复杂,分散掌握在超过五百家的公司与组织手中。再加上电力产业的自然垄断性质,每一家电力公司都是当地的行业垄断者。

所以某一家电力公司出现问题,就会导致相应的城市断电。

为了避免停电,家用储能装置是很多美国家庭的标配。

中国,没这么个情况。

在中国,太阳能房顶、储能装置偶发安装在一些非常偏僻的乡村,然而这并非特斯拉的盈利点。

由此可见,马斯克画的这个大饼,并不适合中国国情。

至于锦浪科技能受益多少?

一地鸡毛之后,谁还记得?

 

 

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