文 | 诗与星空
连续几次发布了机构调研记录：合计有228家机构调研了该公司，包括56家基金公司、21家证券公司、45家私募等。考虑到当前特殊形势，调研均为电话会议进行。
从电话记录看，调研机构提问非常专业，把公司当前的经营情况和未来的趋势问了个底朝天。
公司对市场的未来非常乐观，目前的全球市占率4%-6%左右，甚至声称将来有可能市占率达到10%。
要不是一直没等到那4000亿只蝗虫，表哥差点真信了。
锦浪科技2018年全年营收8个多亿，倒推一下，这个细分领域市场加起来都不到200亿，公司的营收上限也就不到20亿。
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老套剧情，上市即巅峰？
早在1月19日，公司就发布了业绩预报，预计2019年净利润大约1.2亿左右，比上年同期增长1.64% 至 14.34%。
作为一家上市不足一年的新股，这样的业绩增速显然是不合格的。
这是一家做什么的公司？组串式逆变器。
经常玩汽车电器的男性投资者可能知道逆变器是什么，而女性投资者可能认识这六个字但组合成一串就不知道是什么意思。
引用老一辈资产阶级投资家彼得林奇同志的忠告：如果一个投资人不能在30秒内说出他们的投资对象是从事怎样的业务，那么，他们的投资很难成功。
除非是专业的电工，别说30秒，就是30分钟，大多数人也很难搞清楚什么是组串式逆变器。
简单讲，光伏板把太阳能转换成电能的时候，生成的是直流电，把直流电再转换成交流电并入电网，就需要用到这种逆变器。
和淘宝上几块钱的逆变模块相比，公司生产的组串式逆变器更加稳定，更能适应智能电网，支持手机APP等功能。
招股书显示，公司一大半营收来自海外，其中比例较高的是美国、澳大利亚、巴西等国，但是，公司的营收增幅明显不太合理。
数据来源：ifind 制图：诗与星空
从招股书看，公司2017年较2016年增幅巨大，但2018年几乎原地踏步，而2019年的业绩预告也显示增幅有限。
这样的套路比较常见：上市即巅峰。
而这样的套路背后，财务报表通常有几个共同点。
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上市的目的
公司招股书显示，上市募资目标4.7个亿。
剔除掉补充流动资金、研发中心等不是非常必要的需求，公司真正用来新建项目的资金，只有2.15亿。
公司上市时，账面2.3亿现金，没有一分钱借款。也就是说，凭借公司优异的现金储备，完全没必要上市就可以扩产。
那么，上市圈这点钱是为了啥？
表哥曾经总结过，一家公司上市，通常会有三种目的：
第一种是最名正言顺的，圈钱扩大生产规模，实现更高的收入和利润，应该说，大部分上市公司的初衷都是这种，美的、格力、海尔等等；
第二种是比较常见的，为了回报财务投资者，比如华大基因(86.200, 0.00, 0.00%)、宁德时代(161.850, 0.00, 0.00%)，背后是数十家财务投资者；
第三种则是把上市做成散伙饭，比如星源材质(38.930, 0.00, 0.00%)，上市后N个技术副总出走。
锦浪科技是哪种呢？
第一种已经排除；第三种也可以基本排除，因为公司的核心技术掌握在公司创始人王一鸣先生手中。
第二种呢？
从公司的核心员工和股东来看，这是一个家族企业。
那这样就很清晰了，公司上市，是为了亲人们一起分钱。
知道了上市的目的，公司的业绩情况也就豁然开朗了。
2020年元旦，公司又发布了股权激励计划，看完这个计划，就更能说明问题了。符合这个计划的，共有88名高级管理人员和技术人员。
考虑到老板的父母，70高龄还能管理综合办公室，想必这88名人员中，有不少年轻的亲朋。
股权激励的达成标准，就更有趣了，以第一次解锁为例：
达到以下两项考核目标之一：1 、公司 2020 年合并报表中归属于母公司所有者的净利润达到 1.5 亿；2 、锦浪科技母公司 2020 年实现净利润较 2019 年增长率不低于 15% 。
条件二选一，从业绩预报来看，业绩“恰好”位于解锁条件的边缘。
那就拭目以待吧！
3
马斯克的大饼
公司一夜之间爆红，是因为啥？
特斯拉。
对此，造汽车配件的众上市公司一脸懵逼，难道特斯拉装了一车逆变器？
非也。
这要从马斯克的大饼说起。
在2017年，马斯克跑到澳大利亚画了个大饼，承诺在100天内将价值2500万美元的电池存储系统安装到位，否则免费供电。
结果，他果然做到了。
这是特斯拉的“新”业务：储能。其实早在多年前，马斯克就在搞储能。
表哥说过，特斯拉本质上就是大号充电宝，除此之外，储能装置，也是大号充电宝。
最早特斯拉在美国推出PowerWall装置，很受美国人民欢迎。后来把这套体系做的越来越大，为澳大利亚电网做出了重大贡献。
让锦浪科技股价不断攀升的原因来自马斯克，他声称将在欧洲和中国扩大其太阳能屋顶瓦的业务规模，具体时间将很快公布。
钢铁侠的规划，自然是让人眼前一亮。锦浪科技是特斯拉规划中的供应商之一，股价飞起也就可以理解了。
然而，醒醒。
马斯克有几件事没交代。
第一，储能公司在特斯拉体系里，本来就不是个很好的业务。
2017年，特斯拉公司斥资26亿美元收购了亲戚的太阳城公司，这家公司就是搞储能的，当时亏损。
储能业务一直都不是特斯拉的强项。
第二，中国和美国、澳大利亚的情况，完全不同。
每过几年，我们就会在新闻上看到美国特大城市大停电的新闻，但中国几乎没有。
为什么？因为中国的电网和美国的电网不一样。
中国有两大电网：即国家电网、南方电网。
国家电网有6大分部：华北、华东、华中、东北、西北、西南；南方电网公司供电区域包括：广东、广西、云南、贵州、海南。
中国的地方电网全部接入两大电网，形成全球最为庞大的超级电网。
美国呢？
美国的电力系统结构不同于中国，自上而下共有四层，第一层北美电力可靠性公司(NERC)，第二层美国联邦能源监管委员会(FERC)，第三层7家非盈利性电力公司，是区域输电组织(RTO)和独立系统运营商(ISO)，第四层美国电力公司(AEP )。美国电力公司有非盈利、上市公司和电力营销三种性质。
美国的电力产业结构和产权非常复杂，分散掌握在超过五百家的公司与组织手中。再加上电力产业的自然垄断性质，每一家电力公司都是当地的行业垄断者。
所以某一家电力公司出现问题，就会导致相应的城市断电。
为了避免停电，家用储能装置是很多美国家庭的标配。
中国，没这么个情况。
在中国，太阳能房顶、储能装置偶发安装在一些非常偏僻的乡村，然而这并非特斯拉的盈利点。
由此可见，马斯克画的这个大饼，并不适合中国国情。
至于锦浪科技能受益多少？
一地鸡毛之后，谁还记得？
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