文 | 财联社记者 陈靖

进入3月，多家券商陆续发布金股报告，“新基建”、“地产”等成为核心标的。同时，多家券商的“金股池”调仓换股，加入了水泥、建材等周期类个股和5G相关的新基建个股。

主流券商观点认为，多重不确定性因素将会对市场风险偏好形成抑制，3月市场或将有所反复，建议投资者“见好就收”，逐步锁定丰厚收益。除了市场一致预期较强的基建、地产等领域。

中泰证券表示，从稳增长角度更建议关注消费端的预期差。3月配置思路，短期建议均衡配置为主，长期坚守硬科技和新消费主线。东吴证券认为，一方面，考虑到3月复工复产进一步展开，与工业生产关联度高的领域或有短期轮动机会，如水泥、工程机械等。

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券商3月金股加仓基建、地产

在市场风格和行业配置方面，多数券商认为短期逆周期政策力度持续加码，地产链、基建链将迎来催化剂，以5G网络为基础的新基建将成为重点。在金股组合的配置上，建筑建材、地产、电子设备占据较大比例。

下为财联社梳理的15家券商金股组合：

个股方面，天风证券、安信证券、国盛证券、东吴证券等4家券商同时推荐了中兴通讯；国盛证券、东吴证券、国金证券等3家券商同时推荐了先导智能。

东吴证券认为，一方面，考虑到3月复工复产进一步展开，与工业生产关联度高的领域或有短期轮动机会，如水泥、工程机械等；但另一方面，科技仍是未来1至2个月的市场主线，建议逐步布局5G应用端，包括流量基建链、云计算等。

国金证券李立峰认为，新基建的预期将优于老基建，科技创新仍是当前配置的主线，建议投资者3月份A股可重点配置5G及5G应用端，如云计算、云服务、游戏、光伏、电网等。

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最牛券商金股2月份涨144.15%

复盘2月券商金股表现，最出色的是会畅通讯，月度涨幅达144.15%。

天风证券通信团队在2月初推荐了会畅通讯，天风团队表示，公司在云视频会议硬件端及垂直行业实现布局，未来将持续受益从企业向行业应用的渗透。2月21日天风证券又发布一篇研报，对会畅通讯维持“买入”评级。

此外，从单家券商来看，国联证券2月份“金股池”整体表现优异，双塔食品、博创科技、鱼跃医疗等3只个股月度涨幅超过40%。安信证券的金股组合中，昆仑万维、网达软件等也涨幅居前。

展望后市，多家券商持乐观积极的态度。国金证券李立峰认为，历年3月份A股具有较为典型的春季行情特征，从A股运行节奏上看，由于当前所处的指数估值高于2019年同期水平，市场波动或加大，但指数震荡向上趋势仍将延续。

安信证券陈果认为，本阶段市场修复的速度和结构会和2月初的修复行情有所不同，预计修复速度相对缓和一些，结构上不会过于极端，市场不会再过度追捧题材股，将更关注基本面。从中长期空间视角来看，后市投资机会将主要以优质成长股为主，同时受益于稳增长力度加码的低估值股也会有适当表现。

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十大券商3月最新市场策略精选

申万宏源：市场或将有所反复

核心策略：3月5日人大会议召开，改革政策迎来重要的观察期，而3月可能也是中美贸易战达成阶段性协议的时间窗口，因此，现阶段市场提前发酵乐观预期，叠加短期内攥钱效应充分扩散，当验证真正到来的时候，市场或将有所反复。预计赚钱效应的收缩可能贯穿整个三月，但春季行情的基本逻辑尚未证伪，市场仍处可为期，想基本面有支撑的龙头资产聚焦是占优策略。未来主要关注两个方面:（1）社融改善的持续性和效果；（2）传统核心资产的年报和一季报情况。

配置建议：（1）向高景气行业和2019年基本面能够逐季改善的方向聚焦，我们重点关注券商、5G、光伏风电、畜禽养殖和消费电子的投资机会；（2）建议底仓资产逐步向高股息股票迁移。

光大证券：理性修复完毕，保仓位调结构

核心策略：三月份将会兑现支撑一季度修复的最后两个逻辑，即3月2号的中美贸易摩擦大概率缓和，以及3月5号的两会预计将落地逆周期调节措施。但与去年年底市场不相信“政策-经济”周期三四阶段不同，在政策由紧转松、中小创业绩预告释放完毕两大逻辑兑现后，市场普遍对于后市抱有过度乐观的预期，“国家牛市”说又在不胫而走，在这种背景下，后两个逻辑的兑现很难再给予市场足够的向上预期差。

与此同时，截止到2月27日，上证综指估值所隐含的实际增长预期已经修复至6.5%以上，完全填平去年G2双杀造成的估值坑，市场的理性修复阶段宣告结束，短期，需要关注两会这个时间点，和美股波动是否增加。

配置逻辑：建议适当减配一季度股价大幅上涨、二季度业绩增速大概率下滑的白酒等白马品种，适度增配医药这类滞涨白马股；两会后，中小创行情将会分化，建议自下而上去增配业绩有望改善的标的；考虑到险资尚未大规模入市，建议保持或者适度增配金融地产；理性修复结束后的适应性预期阶段，周期或有一定反弹，但应逢高减仓。

国金证券：“最肥最美”的阶段已过去

1）本轮A股反弹，实质为透支“两会”行情，指数上行没有盈利基本面的支撑。本轮A股的反弹实为透支“两会”行情，从各项经济数据来看，国内经济下行的趋势并没有出现止跌的信号，企业盈利短期内看不到企稳的迹象。本轮A股的上涨更多的是悲观情绪的边际改善；

2）A股估值阶段性的修复已经到了一定的高位。年初沪深300、中小板、创业板指数估值PE（TTM）分别为12.14、20.05、28.95，上述三大指数当前所对应的估值PE（TTM）分别为14.80、24.67、34.75，其估值水平重新回到了去年8月份时指数所对应的水平。目前，本轮A股估值修复已接近尾部阶段；

3）“两会”之后，A股面临三月底的季报预告密集的披露。3月下旬至4月上旬是一季度业绩预告的密集披露期。A股一季报企业盈利到底如何甄待季报业绩来佐证；

配置逻辑：“见好就收”！一季度A股投资收益率“最美最肥”的阶段已经过去，警惕“两会”后的市场。诸多短期内提振市场风险偏好的因素已包含在了A股指数里面，3月份我们建议投资者“见好就收”，逐步锁定丰厚收益。3月份市场板块轮动较快，风格方面成长占优，但选股的要求更高，个股的分化日趋严重。对于A股中长期我们是看好的，只是在上行的过程中会有颠簸。

中泰证券：稳中求进，以逸待劳

核心策略：目前来看，短时间内估值得到极大修复，多数板块的估值已处在与基本面匹配的合理区间，A 股重现万亿成交量，但近期在不断萎缩，未来行情的演绎自然需要一个震荡、整理、消化的过程。在政策与经济验证窗口前做出一个配置思路，更倾向于回避不确定性。

配置逻辑：建议围绕业绩稳定性以及与两会相关的主题性机会。首先是业绩稳定性，从估值、盈利匹配的角度，我们建议3月头寸往消费倾斜，自下而上重点挖掘一季报有望超预期的个股。另外一个方向是两会相关的题材，建议主要围绕符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业布局，重点从新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物制药等高新技术产业和战略新兴产业中挖掘，自上而下我们建议配置创业板50ETF。

安信证券：市场最黑暗时期已过去

核心策略：短期我们观测到市场情绪确实有一些过热，核心指标成交量的阶段顶（1.1万亿）如我们预期已现，我们预估后期可能回落至5000-7000亿，但也足够支持今年市场显著好于去年。

配置逻辑： 短期我们依然认为涨速最快的普涨阶段已经过去，当前应兑现今年涨幅较大的板块收益，例如券商，电子二三线票，通信二三线票，题材股，涨幅不大的计算机（自主可控，ai，工业互联网），半导体，军工等行业重点公司可以继续持有。

天风证券：3月关注银行补涨行情

经济差银行股不一定差，因为股价或已反映悲观预期。2月银行板块表现尚可，但明显跑输，主要是1）宽信用政策逐步发挥效果，大超预期的1月信贷及社融数据提振市场情绪；2）成长股表现亮眼，部分资金或调仓银行股至成长股，导致银行股表现相对一般。

一般而言，社融增速领先名义GDP增速1-2个季度。19年1月社融增速迎来拐点，随着宽信用政策发挥效果，以及1H18表外融资大降导致社融低基数，预计未来半年社融增速持续走高。一方面，监管要求银行按照审慎的风险管理标准去投放贷款，另一方面，宽信用政策加码之下，经济或企稳，资产质量或好于预期。

东兴证券：行情趋势确立，高弹性品种强势

基金参与度高于市场预期，行情趋势确立。我们统计了股票型和混合型基金公布额当日净值与上证综指累计收益。虽然从一月份下旬开始，指数趋势明显好于公募基金的净值中位数，但是通过计算出协方差的不断减小，我们可以判断，公募收益的表现与上证综指的相关度有着明显的抬升。

短期内，我们看好由于股指上冲过快可能带来的轮动效应。成长股和券商的上涨短期内或带动全市场估值水平的修复，行情有望在三月得以延续。我们认为，把握三月行情的关键在于弹性。对于短期行情而言，短期的基本面因素暂时无法制约估值上的修复，高弹性品种有机会走出脱离基本面的强趋势行情。在目前整体市场情绪较为活跃的背景下，我们建议把握涵盖互联网、金融股在内的高弹性品种。TMT及雄安新区等基建主题存在较好的配置性价比。同时，在估值中枢经过两个月的上行后，我们认为，市场一致性预期较强的券商及成长类个股存在补涨需求。我们建议行业及个股配置以高弹性为核心。

华创证券：结构至上，主题机会层出不穷

3月A股市场进入“两会”阶段，从历史看，A股市场表现以稳为主，指数难有大的波澜。从影响A股的内、外逻辑看，美联储进一步释放缩表预期，议息会议导致全球权益市场波动率或将平缓；在科创板及“两会”宏观政策牵引下，投资者情绪仍会维持高位；从历史春季行情的表现看，即便2006-07年的牛市，第一波估值修复，底部反弹幅度也在20-30%之间，从指数上看反弹已达到历史上较高的位置，指数继续向上的风险收益比在下降，后续总量机会可能不会突出（现在看，2015上半年杠杆牛市可能性不大）。

我们认为三月市场投资者要更加注重结构。主题机会层出不穷，或进入预期兑现阶段，或引发市场新的热点。市场或从以金融为代表的总量机会转向科技成长的结构机会。3月投资机会上，重点关注电子（集成电路）、新能源汽车、通信（5G）等投资机会。

中泰证券3月配置观点：波动加剧，坚守主线

中泰证券指出，整体来看，外部风险的冲击有限，预计各国政府都会采取极力呵护经济和市场的举措，守住不发生系统性风险的底线。

反观国内，我们认为风险更低，一方面全球疫情的变化进一步凸显了国内的制度优势，另一方面，近期疫情发展已经产生积极变化，市场对疫情拐点的预期明显加强，政策端开始着重推进节后复工，市场对逆周期调节的预期也在强化。稳增长的角度，除了市场一致预期较强的基建、地产等领域，更建议关注消费端的预期差，与传统周期股相比，趁机促进经济转型的动力可能更强。3月配置思路，短期建议均衡配置为主，长期坚守硬科技和新消费主线。

国盛证券：基建链、地产链等板块将受益

国海外疫情蔓延引发全球剧震，两点优势将让中国率先走出冲击。1、体制优势下政策的迅速有效应对。面对疫情冲击，国内监管层反应迅速。国内疫情冲击拐点已现。各项托底经济、维稳市场的举措早早出台，国内与海外疫情所处阶段不同，对市场的后续影响也将不同。2、A股对政策反应敏感，具备以我为主的韧性。金融危机爆发后，A股市场在政策由紧转松、发力维稳后领先全球4个月及触底反转。本轮疫情冲击下，A股市场面对全力有效的疫情防控、监管的多重呵护同样反应迅速。当前A股仍需坚持以我为主，主要矛盾是国内自身疫情防控的卓有成效及逆周期调控的持续加码。

随着疫情对于经济的拖累不断显现，后续宏观政策对冲将进一步加码。疫情已不可避免地对经济社会形成了较大地冲击。2月PMI大幅已回落至35.7，刷新了08年11月38.8的历史最低值。后续随着疫情对于经济的拖累不断显现，降准降息等一系列宏观对冲有望进一步加码，基建链、地产链等板块也将受益。