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鲁股观察 | 大肆并购商誉减值,瑞康医药全年亏损超10亿

瑞康医药公告称:“2019年度预计对90余个资产组计提商誉减值准备金额约为22.4亿元。”

文 | 顾梦轩

3月2日晚,瑞康医药在对深交所关注函的回复中称,由于宏观经济、行业政策、战略转型、新冠肺炎疫情等因素的共同影响,以及公司未来五年战略规划,本次商誉计提准备合理,因疫情所致延误了业绩预告时机。

“商誉计提基本都是高估值的后遗症,大金额、大数量的商誉减值说明企业对资产价值的判断有欠缺。”香颂资本执行董事沈梦对界面山东表示。

上市以来首次亏损 全年亏损超10亿元

瑞康医药在近期发布的2019年业绩快报称,2019年,公司实现营业收入353.33亿元,比上年同期增长4.17%;实现归母净利润为-10.21亿元,同比增长-231.1%;净资产收益率为-12.96%。

对于亏损的主要原因,瑞康医药在公告中表示:“收购的近两百家公司具有轻资产属性,在合并时形成了较大金额的商誉。2019年度预计对90余个资产组计提商誉减值准备金额约为22.4亿元。”

这也是瑞康医药2011年上市以来的首次亏损。自2015年确立并购扩张策略后,2016年至2018年瑞康医药营业收入分别为156.19亿元、232.94亿元、339.19亿元,同比增速分别为60.19%、49.14%、45.61%。

从2018年开始,这一增长趋势被打破,净利润首现下滑,数据显示,瑞康医药当期实现营收339.19亿元,同比增长45.61%;净利润7.79亿元,同比减少22.77%。随后,2019年上半年,瑞康医药净利润仍同比减少33.99%,为3.83亿元。

2016年4月,国务院正式提出要在综合医改试点省份和公立医院综合改革试点城市推行“两票制”,2017年开始全国推行。云锋金融生物医药研究员王润梦认为,受此影响,整个医药流通行业的增速都出现了明显波动。瑞康医药也不能幸免。“两票制的执行减少了药品流通中间环节,规范了药品流通渠道,促进行业集中度提高。瑞康2018年的利润下滑在一定程度上受到了‘两票制’的影响。”

平均四天收购一家新公司

瑞康医药系由韩旭、张仁华夫妇于2004年共同出资成立,2011年6月登陆A股中小板。公司上市后,韩旭、张仁华各自持股,同为实际控制人。截至2019年三季度末,韩张两人分别持有瑞康医药12.46%、19.13%股份。

早期,瑞康医药业务聚焦于山东省,核心业务以针对规模以上医院及基础医疗市场的药品直销为主,商业分销为辅。

2011年,瑞康医药基本实现山东省高端市场全覆盖,与省内90%以上二级医院建立合作关系,截至2015年报告期末,其大部分收入依然来自山东省内。

随着“两票制”的推进,医药流通市场竞争加剧、行业加速洗牌。在此背景下,瑞康医药开始通过“并购+合伙人”模式在全国打造销售网络。据公告显示,2015年至2018年,公司收购并表合计约达175家,其中最高峰为2017年为并购新增83家,大约平均四天收购一家新公司;2015年至2018年取得的股权取得成本合计约53.4亿元。

截至2018年末,瑞康医药已经在全国31个省份(直辖市)设立近200家子公司,直接服务于全国4万多家各级医疗机构,其中,二级以上医疗机构覆盖率超过80%,基层医疗机构覆盖率超过60%。

香颂资本执行董事沈萌认为,“医药企业的研发是高风险的,采用并购方式拓展新药研发也是合理选择,但是如果长期依赖高估值收购,势必造成资产泡沫的累积,最终会损害上市公司股东的权益,也不利于上市公司自身的健康发展。”

计提22.4亿元商誉减值 

2019年度,瑞康医药拟对90余个资产组计提商誉减值准备金额约22.4亿元。这已经不是瑞康医药第一次大额计提商誉减值。2018年,瑞康医药计提了商誉减值损失为7.24 亿元,较上年同期增加3537%。

瑞康医药列出的商誉减值准备涉及的96家公司,收购时间自2011年6月至2019年1月,半数以上的收购时间发生在2017年至2018年,其中更是有56家公司本次计提减值金额达到商誉初始金额的100%。

对于商誉减值的原因,瑞康医药表示,由于公司外延收购的近200家公司具有轻资产属性,在合并时形成了较大金额的商誉。受国内宏观经济下行压力影响,2019年公司多数子公司实现盈利,但业绩没有完全达到预期。2019年度预计对90余个资产组计提商誉减值准备金额约22.4亿元。

对此,深交所要求瑞康医药补充披露公告所述商誉具体减值准备涉及的股权收购时间、收购金额、评估增值情况、已计提商誉情况、本次计提减值原因、本次计提金额、占总商誉的比重等。

瑞康医药回复称,因被收购公司均为轻资产公司,收购过程中对被收购公司进行了审计,双方对标的公司的净资产予以确认并以确认后的净资产作为做价依据,不存在增值的情形。

据瑞康医药2019年三季报显示,瑞康医药商誉余额为31.19亿元,此次预计计提22.4亿元商誉减值,占比达到71.82%。而如此减值在此前却无任何业绩预告公告,而是直接在2月底以业绩快报的形式披露。

对此,瑞康医药称,针对风云多变的国内国际经济环境,公司在2019年聘请国际知名机构做五年战略规划,2019年12月完成。2020年1月,根据2019年业绩达成情况和对今后五年业绩的预估,及五年战略落地需要完成的事项,决定对子分公司商誉进行测试。

瑞康医药表示,因全国子公司数量近200家,分布在上海、北京、广东、陕西、山西、福建、浙江等30个省份,公司地域跨度大,审计工作量大,公司派驻各省公司的财务人员因疫情至今无法返回工作岗位,导致各地公司的审计评估无法开展,在业绩预告最后披露期限前,未能出来合并的具体数据,延误了业绩预告时机。

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