还需要多久，雨润集团——这家由祝氏家族控制的大型民营企业，会改姓孙呢？融创南京公司注册于今年9月中旬，在孙宏斌介入雨润重组之后，办公地点就在雨润集团总部旁边。孙宏斌像一只目光犀利的兀鹫，密切注视着他的猎物。

雨润集团的情况不太好，这家企业刚刚度过了无比惊险的一周。

10月18日，雨润集团旗下上市公司雨润食品（1068.HK）一笔13亿元的中期票据就将到期。一周之前，雨润食品发布公告称，这笔债券的本息兑付存在不确定性。公告发布后，雨润深陷债务危机的处境曝光。这家困顿中的企业，是否会成为又一家债券实质违约的民营企业呢？

一周之内，跌宕起伏。就在违约风险被无限放大之时，雨润紧急发布澄清公告，表示仍在积极筹措资金，债券还没到期，一切皆有可能。最终结果有惊无险——在即将违约的关口上，雨润宣布躲过一劫。该公司今日称，已经足额完成本息兑付共13.7137亿元。

这笔代号为“12雨润MTN1”的中期票据，由雨润食品于2012年发行，总额13亿元，期限3年，票面利率5.49%。对于面临违约风险的原因，雨润公告解释称，该公司董事和实际控制人祝义财被执行指定居所监视居住，间接影响了公司生产与经营。

除此之外，雨润提供的理由还包括——中国高端餐饮及肉类消费市场疲软、经营竞争加剧、生产成本上升。今年上半度，雨润食品亏损额达到4亿元。为了补充现金流，雨润尝试了一系列的措施，包括冷库售后回租、新增发行债券、寻求战略合作等。

颇具讽刺意味的是，尽管雨润集团的经营困境已经持续了很长一段时间，这笔中期票据仍然享有AA级的最新主体评级，债项评级也为AA。国内的评级机构对于违约似乎没有丝毫担心。

主动披露违约风险，却又成功完成兑付，雨润这一周过得耐人寻味。白武士的身影若隐若现。

一个不容忽视的背景是，融创中国董事长孙宏斌，仍以融创控股股东的身份参与着雨润集团的重组。这一次，帮助雨润化解债务风险的白武士，会是孙宏斌吗？

融创中国于9月初与雨润订立战略合作协议，介入雨润的重组。根据当时孙宏斌透露的信息，融创的意图是要联合金融机构整体并购雨润集团。不过，由于该项并购非常费时且复杂，融创最终退出。但孙宏斌本人仍希望拿下雨润，他以个人名义与雨润展开洽谈。

雨润官网称，已经与孙宏斌控制的公司、融创中国主要大股东Sunac International Investment Holdings Limited（融创国际投资控股有限公司）达成协议，双方于9月19日签署合作备忘录，将展开全面深入合作。

截至目前，孙宏斌与雨润的合作推进到什么地步，仍不明朗。融创退出之后，一系列交易安排远离了上市公司，不在披露的范畴。

不过，以孙宏斌的作风而言，他并不会采用直接向并购对象注入资金的方式推进重组。经历了多笔并购的不如意，他已经越来越注意控制风险。此前，在一次投资者交流会上，孙宏斌也直言，介入到雨润的债务重组，并不意味着替雨润还钱，而是帮助雨润去跟债权人洽谈，“是在企业本身的基础上进行债务重组”。

即便需要给并购对象注入流动性，也是采用等价交换的原则，“我们如果给他们1个亿，但是肯定要拿到相应的1个亿的东西。”孙宏斌说。

这也与此前融创重组佳兆业的思路类似。今年2月，佳兆业同样面临境外债券的实质违约，一笔债券利息即将到期。融创介入，通过并购佳兆业上海4个项目，为上市公司注入了流动性，佳兆业最终顺利支付了这笔利息。不过，这只是解了佳兆业的燃眉之急，并没有避免佳兆业此后出现持续违约，融创在佳兆业公司或项目层面的并购也未成功。

尽管如此，孙宏斌的思路有效隔离了风险，不失为一种明智的并购策略。这一次，债务违约风险在雨润的身上累积，这家企业越来越需要一个白武士。如果整体的并购谈判推进缓慢，出售一些局部资产，换取一部分流动性，也不失为一种权益之计。

雨润并不缺少可以变现的资产，孙宏斌曾对雨润的农产品物流、保险、持有商业运营板块流露出浓厚兴趣。农产品物流、保险板块并不在雨润上市公司序列。而作为持有商业运营平台的中央商场，因为重大资产重组仍处在停牌之中。

对雨润而言，最近的中票兑付危机绝不是最后的一道坎，祝义财在中央商场的股权仍处于被债权人冻结的状态。随着时间的推移，雨润的债务风险会持续发酵，留给孙宏斌的机会也将越来越多。而在这块巨大的蛋糕面前，孙宏斌会从那一块开始吃起呢？