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鲁股观察 | 净利大增,浪潮信息为何仍“不赚钱”?

自上市以来,浪潮信息已通过屡次定增、配股、债券等形式进行募资,总额高达115.9亿元。

文 | 王山

3月5日,浪潮信息披露了配股说明书,公司按照每10股配售1.2股的比例向全体股东配售,配股价格为12.92元/股。公司此次配股募集资金总额(含发行费用)不超过20亿元,扣除发行费用后,全部用于偿还银行贷款和补充流动资金。

受新冠肺炎疫情影响,作为国内服务器的龙头企业,浪潮信息节后股价迅速攀升,界面山东了解到,浪潮信息自2月3日以来,股价已从32.1元增长到了3月5日的44.76元,涨幅已接近四成。

净利润增长30%-50% 毛利率持续走低

除了行业需求的持续走高,实际上,浪潮信息自身的出色业绩也为其股价的快速上涨打下了基础。

1月16日晚间,浪潮信息发布2019年业绩预告,公告显示,预计2019年归母净利润8.56-9.88亿元,同比增长30%-50%;扣非后归母净利润7.29-8.61亿元,同比增长18.86%-40.34%,基本每股收益为0.6641 元/股–0.7663 元/股,业绩略超预期。

根据此前的2019年三季报,浪潮信息实现归母净利润5.18亿元,同比增长39.09%;实现扣非净利润4.69亿,同比增长37.39%。结合2019年三季报数据,可以得出,浪潮信息2019年第四季度归母净利润应为3.38亿元-4.70亿元,同比增长18%-64%;20119第四季度扣非归母净利润为2.60亿元-3.92亿元,同比增长-4%-44%。

单从数据来看,浪潮信息继续保持了前三个季度的大幅增长态势,但细看之下,可能却并非那么乐观。

自2012年至今,浪潮信息销售毛利率就出现了一年比一年低的情况,从2012年的17.1%,一直下滑至2019年前三季度的11%左右。而根据界面山东的梳理,从2014年到2018年5年中,包括中新赛克、淳中科技在内的42家IT设备制造企业中,中新赛克5年平均销售毛利率高达79.17%,2019年前三季度,公司毛利率更是高达82.53%,而浪潮信息这一数据却仅为11.91%,排在第40位。可以说,浪潮信息并未凸显高新技术企业的优势。

与此同时,浪潮信息5年营收复合增速为59.2%,在42家IT设备企业中排名第二,2019年前三季度,公司营收增速为13.79%。与毛利率的持续走低相比,浪潮信息的营收增速可谓一骑绝尘。

然而,浪潮信息的净利润构成中还包含了相当数量的其他利润,其中理财收益占比就高达40%左右。

据浪潮信息公布的年报显示,2017年浪潮信息的委托理财金额累计为189.08亿元,报告期可供出售金融资产在持有期间的投资收益为4868万元;2018年公司委托理财金额累计为332.07亿元,报告期可供出售金融资产在持有期间的投资收益为8887万元。

2019年上半年,浪潮信息可供出售金融资产在持有期间的投资收益已经达到了1.1亿元之多,占公司净利润2.73亿的40.29%。而到2019年三季度,浪潮信息投资收益(含理财收益)达到了1.38亿元,较上年同期大幅增加132.84%,浪潮信息解释称,“主要系本期购买理财产品等收益增加所致。”

不断融资 浪潮的钱去哪了

在过去的2019年,浪潮信息的营业收入与净利润都得到了快速增长,但与此同时,公司的钱却并不怎么够花。

上述配股计划最早于2019年7月17日发布,浪潮信息公告称,拟采用向原股东配售股份(配股)的方式,以每10股配售不超过2.5股的比例向全体股东配售,配售数量不超过3.22亿股。公告并称,配股募资资金总额将不超过20亿,扣除发行费用后,全部用于偿还银行贷款和补充流动资金。

实际上,自上市以来,浪潮信息已通过屡次定增、配股、债券等形式进行募资,总额高达115.9亿元。而其对投资者的回馈非常少,2014年以来,公司现金分红合计为2.47亿元(含税),分红金额占股权融资总额的4.94%。

浪潮信息为何屡次融资?2019年三季报显示,前三季度浪潮信息应付票据及应付账款同比增长了88.74%,达到76.76亿元,数额可谓巨大;负债总额为150.24亿元,负债率达到60.27%,其中短期借款为46.79亿。在此形势下,2019年浪潮信息前三季度财务费用达到了2.45亿元,占净利润的47.3%,压力之大可见一斑。

另外,浪潮信息也面临着来自现金流的巨大压力。从历年来的现金流情况来看,浪潮信息2012-2015年之间现金流量净额持续为负,其中2013年甚至达到-8.25亿元,与该年度1.45亿元的净利润形成巨大反差。但在2017和2018年,公司经营活动产生的现金流量净额逆转,分别达到2.55亿元和13.3亿元。

其背后的原因却并非经营业绩的改善,而在于浪潮信息开展了应收账款保理业务。

2017年,浪潮信息向银行等金融机构申请办理应收账款的无追索权保理业务,当年终止确认的应收账款为18.64亿元;2018年公司办理应收账款无追索权保理业务,终止确认的应收账款为32.06亿元。

可以看出,如果不做保理业务,浪潮信息的现金流状况将难以得到改善。

本文为转载内容,授权事宜请联系原著作权人。
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