记者 | 柳书琪

亏损再扩大的流利说（NYSE：LAIX）难再回到高增长时代了。

流利说于3月13日发布2019年第四季度及全年未经审计的财报。报告显示，流利说第四季度实现净营收2.31亿元，同比增长3.1%，净亏损2.06亿元，同比扩大25.83%。

这是流利说自上市以来营收增速的最低点，与去年同期195%的飞速增长相差甚远。即便是上一季度45%的增速，在本季度也未能延续。

从全年来看，2019年流利说实现营收10.23亿元，同比增长60.6%，净亏损5.75亿元，同比扩大17.76%。对比其在2018年上市时的业绩情况，年报营收增速曾达到285%。

本季度营收增速断崖式下跌，与其付费用户数量下降相关。2019年第四季度流利说付费用户约70万人，同比下降30%。2019年全年付费用户数量为300万，同比仅增长20%，而2018年这一增长数字超过200%。

营收高增速曾是流利说财报中的最大亮点。创立于2012年的流利说主打AI英语老师，旗下产品包括“英语流利说”、“懂你英语”等。它曾通过微信社群营销获得大量用户，但在微信2019年5月叫停朋友圈打卡、分享后，其营销策略难以继续，营收增长也已日渐放缓。

本次财报显示，流利说已开始控制营销投放。2019年全年营销费用为9.7亿元，同比增长37.4%，与营收比例由去年的110.7%下降至94.7%。2019年第四季度流利说营销费用为2.67亿元，同比增长仅10.4%。

砸钱营销效果不力后，流利说调整了业务重心，将关注点放至少儿英语市场。“K12（中小学）市场是我们2020年重要的增长动力。”流利说CEO王翌在财报中表示，其儿童语音课程在2019年下半年增势良好，他们在今年3月初还推出儿童核心课程。

但王翌也坦言，开拓儿童英语市场，使得其内容开发及IT服务成本随之上升，直接影响流利说的毛利率表现。2019年第四季度，流利说毛利率为66.7%，而上一年同期该数字为68.1%。按年度来看，2019年毛利率为73.3%，2018年为72.6%。

除营销增长陷入困境之外，流利说近期还出现了高管变动、CFO空缺的情况。其1月发布公告称，CFO余滨已离职，公司正在搜寻新人选，过渡期间CEO王翌将监督公司的财务和报告事宜。早在2019年8月发布的二季报中，流利说就曾宣布余滨因个人原因不再继续担任CFO，将在继任者到位后离开。

本期财报发布后，截至美东时间3月12日收盘，流利说股价报4.48美元，下降8.01%，较发行价12.5美元下跌64.16%。其目前总市值为2.2亿美元，较上市时近6亿美元市值缩水超六成。

流利说在财报中预计，2020年第一季度净营收在1.9亿元至2.1亿元之间，同比下降约17.1%至25%。这也是流利说首次将营收变动预期调整至下滑状态。未来，它还将面临提高运营效率、优化财务模型等更多挑战。