文 | 顾梦轩

计提商誉减值2019年继续在金城医药（300233.SZ）上演。根据业绩快报，金城医药2019年实现营业收入27.94亿元，营业利润1.51亿元，利润总额3.12亿元，归属于上市公司股东的净利润2.06亿元，同比分别下降7.10%、59.09%、15.71%、21.99%。

对于业绩变动的原因，金城医药回应称，这主要是因为公司对并购北京金城泰尔制药有限公司（“北京朗依制药有限公司”，下称“朗依制药”）形成的商誉计提减值准备2.86亿元，并受到1.66亿元的相应业绩承诺补偿款。

二次计提商誉减值

这不是金城医药第一次计提商誉减值。2018年，由于其并购企业朗依制药未完成业绩承诺，公司对其计提1.22亿元。

2017年2月，金城医药采用发行股份的方式，分别向北京锦圣投资中心（有限合伙）和达孜星翼远达创业投资合伙企业（有限合伙）（下称“达孜创投”）购买其合计持有的朗依制药100%股权，交易价格为18.8亿元，此次收购为公司带来了11.45亿元的商誉。

数据显示，2014年、2015年和2016年1-9月，朗依制药的营业收入分别为2.93亿元、3.33亿元、1.31亿元，净利润分别为2.56亿元、1.55亿元、3829万元。

彼时，达孜创投及其合伙人杨军、韩秀菊对朗依制药2015年-2018年的业绩作出承诺，即朗依制药2015-2018年度扣非净利润分别不低于1.56亿元、7100万元、1.87亿元、2.25亿元。

然而，朗依制药并没有完成业绩承诺。

公告显示，2015-2018年，朗依制药扣非归母净利润实现值分别为1.57亿元、7493万元、1.88亿元、1.08亿元，业绩完成率分别为100.66%、105.54%、100.68%、48.08%。

2015-2018年，朗依制药累计实际实现净利润5.28亿元，低于累计承诺净利润6.39亿元，累计承诺完成率为82.72%，未能完成业绩承诺。

从上述数据来看，2015-2017年，朗依制药业绩幸运达标，但是2018年却未能完成目标业绩。

值得注意的是，2018年，朗依制药收购了杭州广升远医药有限公司(现名“杭州金城万康医药有限公司”，下称“金城万康”)100%股权。而金城万康在当年实现了1929万元的净利润，增厚了朗逸制药的净利润，然而，在如此“丰厚”的帮助下，朗依制药在2018年依然没有完成业绩。公司因此计提1.22亿元商誉减值损失。

2019年，金城医药继续对朗依制药商誉计提减值准备2.86亿元。数据显示，2019年上半年，朗依制药的净利润仅为1879万元，同比下降35.62%。此次减值后，金城医药账面上有约7.37亿元的商誉。

匹多莫德的下跌

金城医药解释称，朗依制药绩未达标主要原因是国家相继出台的一致性评价、两票制、带量采购等一系列医药相关政策，对公司产品销售产生一定影响；受辅助用药政策及媒体事件影响，匹多莫德产品销量减少；整合销售团队，调整营销政策和经销商结构，短期内影响了产品销售。

而其中一个核心的原因，就是匹多莫德分散片的下跌。

2013年、2014年以及2015年1-3月，硝呋太尔制霉素阴道软胶囊（朗依）和匹多莫德分散片（唯田）是朗依制药的主要收入利润来源，匹多莫德分散片在2015年1-3月的销售占比高达57.31%。

这也是金城医药决定高溢价收购朗依制药的一个重要原因。据收购预案，匹多莫德原研厂家为Poli公司，该药1993年在意大利上市。

2001年，匹多莫德被引入中国。匹多莫德分散片曾进入5个省的地方医保目录，分别为福建、广东、贵州、山西和重庆。

米内网数据显示，2016年，北京朗依匹多莫德在公立医院以29.52%的市场占有率排名第二，2014年，朗依制药的市场份额最高达31.36%。

匹多莫德分散片一直是朗依制药的核心产品，是其销售收入的主力军。数据显示，2013年、2014年和2015年1~6月，朗依制药毛利率高达73.36%、74.51%、79.12%。

对于朗依制药超高的毛利率，证监会曾进行问询，要求其说明毛利率变动的合理性及可持续性。

彼时的金城医药对朗依制药充满信心，其表示，朗依制药的经销模式使得价格传导不敏感，朗依制药的硝呋太尔制霉素软胶囊为首仿药，匹多莫德分散片为独家剂型，因此，其产品可保持一定的市场竞争力。

2017年12月，知名药师冀连梅的质疑，让这款药跌落神坛，从而也影响了朗依制药的业绩表现。冀连梅指出，不管国际、国内，匹多莫德都缺乏高质量可靠的临床研究证实其有效性和安全性。

2018年3月9日，药监局发布《关于修订匹多莫德制剂说明书的公告》，在新的说明书模板附件中，明确规定，3岁以下儿童禁用。同时，也对该药可能会产生的不良反应进行了更细致阐明。表现在消化系统损害、皮肤及其附件损害、神经系统损害以及其他等不良反应。

2018年3月20日，药监局发布《关于匹多莫德口服液启动临床有效性试验的通知》，要求匹多莫德制剂生产企业尽快启动临床有效性试验，并于3年内将评价结果报国家食品药品监督管理总局药品审评中心。

在受到广泛质疑后，各药企的匹多莫德销售额均出现了大幅下滑。这其中，自然也包括金城医药。

受此影响，据金城医药年报，2018年，金城医药胶囊和片剂实现销售1338.83万盒，比2017年下降64.91%；生产1652.63万盒，比2017年下降64.05%。

股东减持

界面山东注意到，从2019年开始，金城医药的股东时常会有减持动作。

2019年1-2月，金城实业先后通过大宗交易、协议转让的方式向海通资管合计转让了其持有的金城医药7.995%的股份，金城实业及公司实际控制人赵鸿富、赵叶青合计持股占公司总股本的比例，因此下降至24.95%。

根据公告，海通资管受让金城实业持有的金城医药的股份，以支持上市公司长期、健康、稳定发展。海通资管受让股份的目的系基于对金城医药未来发展前景及投资价值的认可。

此前宣称认可公司发展前景的海通资管却在受让公司股份不久后就进行了减持。2019年8月，公司发布公告，因自身资金需求，海通资管拟通过集中竞价交易、大宗交易等方式，合计减持金城医药股份不超过总股本的2.744%，2019年11月23日该减持计划实施完毕。

达孜创投也进行了减持。2019年4月12日，达孜创投通过大宗交易方式，以18.86元的均价减持公司股份数逾500万股，减持比例为1.27%。