文 | 财联社 黄君芝

据彭博社消息，美国抵押贷款协会（Mortgage Bankers Association，简称MBA）周日（3月29日）在致监管机构的一封信中警告称，美联储紧急购买与住房贷款相关的债券，虽旨在挽救抵押贷款市场，但正让美国房地产市场陷入“濒危状态”。

“美联储的大规模购买推动了抵押贷款支持证券价格的上涨，导致经纪公司和交易商对抵押贷款机构的对冲头寸追加保证金，这对许多此类贷款机构来说是不可持续的，”美国抵押贷款协会在写给美国证券交易委员会（SEC）主席Jay Clayton和金融业监管局（Financial Industry Regulatory Authority）主席Robert Cook的信中写道。

美国抵押贷款协会（MBA）已经要求美国金融业监管局（FINRA）和美国证监会（SEC）发布指导，敦促对冲基金不要将保证金要求提高到会“破坏稳定”的水平，让经纪公司与放贷机构进行建设性合作。

是意外吗？

美联储本月早些时候启动了债券购买计划，当时冠状病毒的蔓延重创了金融市场，导致流动性枯竭，随着抵押贷款支持证券的买家纷纷逃离，债券价格大幅下跌。

然而，问题就出在美联储上周以1830亿美元的这个史无前例的规模购买了抵押支持证券（MBS）。虽然其购买的目的是压低利率，显然他们做到了，但无意间对房地产市场产生了潜在的巨大威胁。

MBA首席执行官Robert Broeksmit在信中写道：“因为许多抵押贷款公司为了避免未来可能加息而造成损失，通常会通过对冲基金来做空MBS降低自己的风险。因为市场利率如果走高，MBS在出售给房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)之前的价格就会下降。”

除非市场的抵押贷款利率极不稳定，否则这样的操作整体会运行良好，无论对冲基金还是抵押贷款公司都没有太大风险。

然而，美联储入场导致MBS价格上涨，这使得做空MBS进行对冲的抵押贷款银行们受伤惨重。

美国抵押贷款协会的首席经济学家Micheal Frantantoni有一句话说的好，“我们了解到，当美联储进入市场时，他们没有手术刀，他们只有一把大锤”。因此在大锤砸下的时候，会有好的事情发生，但也难免会殃及他人。

现在，抵押贷款公司不仅在这些对冲上被压得喘不过气来，他们还面临着对冲基金不断发出的巨额的追加保证金通知。

“截至上周末，抵押贷款机构的保证金要求已达到了前所未有的水平。对于那些资本充足的贷款人来说，这些追加保证金正在侵蚀他们的营运资本，并威胁到他们继续经营的能力。”Broeksmit还在信中写道。

抵押贷款公司MBS Highway的创始人Barry Habib指出，部分抵押贷款公司或银行正面临数千万美元的追加保证金要求，这令他们可能倒闭。

此外，追加保证金通知的激增，也给商业地产带来了巨大的痛苦，因为普遍的贷款违约威胁，引发了一波出售商业抵押贷款支持证券的浪潮。柯罗尼资本(Colony Capital)首席执行官Tom Barrack周日呼吁暂停追缴保证金，并呼吁美联储买入，以阻止与商业地产相关的债券遭抛售。

3月16日当周，美联储购买了680亿美元的抵押贷款。但市场仍出现大规模抛售，促使美联储上周增持1830亿美元。美联储两周内购买的抵押贷款总额为2500亿美元，比2009年金融危机期间美联储四周内购买的总和多840亿美元。