文｜华夏能源网

3月31日，全球MDI龙头万华化学集团股份有限公司（下称“万华化学”，600309.SH）发布了2019年年报。

年报显示，万华化学2019年实现营收680.51亿元，同比减少6.57%；实现归属净利润101.30亿元，同比下降34.92%；实现每股收益3.23元，同比减少34.88%；加权平均净资产收益率为25.44%，同比减少25.39pct。其中2019年第四季度，公司实现营业收入195.11亿元，实现归母净利润22.31亿元。

公司同时公告利润分配预案，以31.40亿股为基数，每10股派发13元现金红利(含税)，共计分配利润总额为40.82亿元，依然保持了较高的分红派送额。

据了解，万华化学主营业务主要分为三大板块：聚氨酯业务、石化业务、功能化学品及材料业务。目前，万华化学已经在全球建成烟台、宁波、欧洲匈牙利三大一体化化工工业园，发展成为全球领先的MDI供应和服务商，TDI、ADI、聚醚、TPU等产品全球领先。

公告显示，2019年，受主要产品价格下滑影响，万华化学公司毛利率为28.00%，较2018年下降5.8个%，加权ROE为25.4%，较2018年下降11.4%。

“由于2019年国内聚合MDI价格同比下降28.0%，纯MDI价格同比下降29.5%，因此公司聚氨酯业务收入同比下降18.7%至318.6亿元，毛利率下降9.2个百分点至41.3%。”万华化学表示。

同时，2019年国内丙烯、环氧丙烷、丁醇、丙烯酸丁酯等石化产品价格均出现明显下滑，因此公司石化业务收入为201.0亿元，同比下降3.2%，毛利率为11.2%，同比增加0.9个百分点；公司精细化学品及新材料系列业务收入为70.9亿元，同比增长24.4%，实现毛利率为25.6%，同比减少5.9%。

2019年，万华化学一期8万吨PMMA项目一次性开车，光气法PC装置建成并顺利运行，同时万华25万吨/年高性能改性树脂项目在四川省眉山市金象化工产业园顺利开工，未来这些项目相继完工，必将为万华带来强大的后劲，成为乙烯项目聚烯烃产品和PC树脂向下游延伸的重要支撑。

华夏能源网(www.hxny.com)注意到，尽管2019年在建工程大幅增加，万华化学依旧保持充裕的现金流和稳健的资产负债率水平。步入2020年，万华化学依然在继续扩张。

2020年3月2日，万华化学与福建石化、东南电化签署了股权转让协议，即万华化学以现金方式收购福建石化持有的东南电化(剥离TDI装置和PVC资产)49%股权。这意味着万华化学本次收购将使国内TDI行业进一步整合，今后万华化学将控制国内34%的TDI产能。

中泰证券研究员分析认为，届时万华化学将打通C2、C3、C4全产业链，进一步提升公司一体化程度，使得新材料与石化产能再上一个台阶。中泰证券研报预测，2020-2022年，万华化学净利润分别为80.28亿、160.67亿和191.96亿元，EPS分别为2.56元、5.12元和6.11元，对应PE为16/8/7倍，维持“买入”评级。

截至3月31日下午收盘，万华化学报41.25元/股，涨幅3.13%。目前公司市盈率为11.84倍，总市值1295亿。