文|陀螺电竞 汞灯

三月是各企业扎堆发布财报的日子，在本月稍早时候，陀螺电竞研究了斗鱼、虎牙等直播平台的Q4及全年财报。来到月底，电竞产业的其他上市精英也展示了它们的年度成绩。

其中以电竞战队组织Astralis Group的营收情况显得尤为重要。作为第一支走向纳斯达克的电竞战队组织，A队在赛场上通关《CS:GO》，也要在股票上证明自己。去年12月上市前，母公司Astralis Group的股票出现超额认购的情况，且近乎翻倍，显现市场对电竞战队概念股的认可。

Astralis Group股价走势图

而如今，Astralis Group现在的股价为当时上市前的一半。3月末发布的财报也证实了我们不好的预感：去年亏损额达到500万美元，旗下A队、ORIGEN两大人气战队均未实现盈利。作为电竞战队在股票交易市场的第一次试刀，这一成绩显然没有满足市场对电竞战队概念股的期待。

财报的萎靡是否代表电竞概念在市场上仍旧行不通？在Astralis Group的CEO看来，财报还是比较令人满意的，现在的500万亏损只是战队投入的开始。Astralis Group把营收目标交给未来，市场还需要更多的时间去理解电竞战队这一概念，去扩充规模填补电竞价值。

体量与亏损挂钩，营收规律显隐忧

Astralis Group旗下拥有《CS:GO》战队Astralis、《英雄联盟》战队ORIGEN以及《FIFA》战队Future FC。他们的核心商品——三支战队，对2019年营收的贡献分别占总体的81%、16%以及3%。

细化收入来源，54%的收入源于赞助商贡献，36%的收入源于赛事奖金，另有10%来源于印花以及其他收入。据海外网站Esports Earning的数据显示，去年Astralis战队的奖金收入为215万美元。

财报Astralis Group的全年净收入为700万美元，其中Astralis战队（以下简称A队）贡献570万美元，考虑到周边等其他收入占比不高，A队的赞助收益大概率超过300万美元。

被称为通关《CS:GO》的这支丹麦六芒星，其商业价值是构建在自身辉煌战绩的情况下的，相比他们，旗下LEC战队ORIGEN可没有这么成功。截止去年年底，ORIGEN的Twitter粉丝量达到74.1万人，在LEC战队中位居第二，但成绩仅在去年LEC夏季赛排名第八，没有获得步入S赛的资格。

英雄联盟相对CSGO更重视商业价值而非奖金，ORIGEN产生的收入也主要来源于赞助层面。2019年，ORIGEN的净营收约为120万美元，同时在运营费支出约320万美元。值得一提的是，ORIGEN不仅在运营层面亏损，其入场LEC时的高额加盟费也是战队盈利上的一座大山。

ORIGEN也由此成为亏损大头，上图为Astralis Group旗下三支战队、以及其商业管理专门机构的营收与税息折旧及摊销前利润（EBITDA）。可以看到，正在实现盈利的只有体量较小的FIFA项目。

A队作为实现营收的核心，其运营支出也相对高。据财报，A队的运营支出约为710万美元，甚至高于集团全年净收入总和。作为《CS:GO》的天花板级战队，其营收能力尚不能实现战队盈利。这似乎预示着我们，《CS:GO》电竞领域的价值还没有被充分挖掘，现在的单位收益不能匹配《CS:GO》作为FPS元老应有的价值。

难道为了营收，电竞战队反而应该走小而精致的路线？但是，这一情况必定与电竞市场发展是相悖的，无论是发展超过20年的CS，还是整个电竞市场，其体量总是在扩张的，Astralis Group实现盈利的未来，就在日渐增长的电竞市场中。

电竞战队实现营收潜力，需要市场配合战队共同进步

三支战队的营收情况虽然都不够好，但亏损基本处于可控范围。Astralis Group赞助+奖金的主体营收结构，会随着电竞市场体量的扩大而持续填补价值。

Astralis Group引用了一份2017年的电竞市场体量预测来说明电竞市场的扩张，数据显示游戏市场在2017年前实现每年12%的平均增长，随着体量整体扩大，电竞市场的增长率会下降，但总体仍能维持8%的高平均增速。

同时，据Newzoo去年的研究显示。未来数年，赞助收入仍将继续作为电子竞技市场的主要收入来源，且在2023年之前基本稳定在59%左右，Astralis Group现在为54%。此外，电子竞技的核心观众比例也会下降，取而代之的是更多普通电竞受众的出现。

在这一发展条件下，更多观众将涌入电竞，而游戏厂商、联赛与流媒体，都会加注电竞领域的发展。简要来说，观众与流媒体能为Astralis Group获取更多、更具价值的赞助商。而联赛、游戏公司的加注则能提高赛事奖金池的总量，竞技能力顶尖的A队也能从中获取更高的奖金额。

市场层面，CS作为经久不衰的元老FPS，其人气续航仍是惊人的。3月底，在Steam在线人数峰值突破2300万人同时，《CS:GO》稳坐全游戏品类第一，同时在线超过百万。同时《英雄联盟》、《FIFA》分别是各自游戏品类中最具价值的游戏，瞄准顶层人气项目铺设的Astralis Group，会在市场有动向时率先得到反馈。

赞助层面，单《CS:GO》项目的A队，签约赞助商就包含电竞外设、虚拟经济价值衍生、服装品牌、汽车等大户。赞助商作为电竞战队最重要的营收来源，成绩与人气，目前在A队身上还没有得到很好的转化效应，而随着各项目更显人气，吸引更多赞助商对Astralis Group而言只是时间问题。

此次欧美疫情的爆发，向我们展示了电子竞技在特殊时期更甚于传统体育的线上优势。传统体育球队纷纷讨论降薪、停摆的同时，不少的赞助商选择撤资。而电竞赛事的持续进行，为电竞战队提供了更好的集中曝光机遇。出行禁令下，线上赛事成为赞助商的一次集中曝光点。通过此次疫情，Astralis Group是抓住机遇吸引更多赞助，还是成为被撤资的一方，值得全体电竞人关注。

结语：

作为第一支上市的电竞战队概念股，Astralis Group的一举一动，都对行业有着重要意义。如今，头部电竞战队运营史无前例地透明，下一次的报表，每一个数字都将是看点，为行业提供正面借鉴或修正方向。

就本次的财报而言，相对Astralis Group的营收情况，我们更能看到的是如今的电竞市场，其经济价值仍然不能与电子竞技的人气相匹配。同时，电竞市场的发展是乐观的，随市场规模扩充，“电竞战队”终将由被吹起的泡沫变成实际价值。仅是亏损500万，就笔者自身而言，对Astralis Group的未来发展表示乐观。