文|蓝海经济观察  沈奇  安然

01、美元指数破百终于到来

3月18日，美元指数（USDX）自10日以来连续拉升，当天打破100大关，为2017年4月以来首次，盘中最高位101.7354。

美元指数上涨的主要动力在于避险。从年初到2月20日，是一个小幅缓慢上升的时段：96.4481-99.9081。随着美国出现零散疫情，恐慌导致自2月21日连续下跌，3月9日最低点为96.6343。然而当全球疫情大规模发酵之后，其他资产大规模下跌时，美元指数却连续拉升破百，3月20日最高点为102.9971。还有个大背景是，3月3日和3月15日美联储两次累计降息150个基点。

02、历史上美元指数破百带来的经济波动

本轮美元指数破百，伴随的是其他资产大跌，全球股市哀鸿一片，美股更是10天四次熔断，黄金、原油暴跌。此外，英镑、卢布、澳元、新西兰元等跌幅明显，英镑兑美元3月19日最低位在1.1408，自1985年来的新低。

1985年美元指数发布以来，几次突破100（指处于100以下12个月以上，形成突破的）的时间点分别为：1989年5月、1997年7月、2015年3月、2020年3月，同时期确实都有大事件。1989年是日本地产泡沫，1997年亚洲金融危机。而2015年这次对应的前后时间段，国内的股灾印象仍然深刻；NYMEX在2014年7月至2016年2月从105.48跌到了最低26.06；COMEX在2015全年下跌10.37%，其1月份大涨了8.49%。

03、最讨厌强美元的人

特朗普是讨厌强势美元的头号人物，他正式就职前接受华尔街日报专访时明确的提出，“强势美元正在将我们推入深渊”。就职后也多次公开怼强势美元，并批评美联储加息是一项“荒谬”的政策。2018年10-12月美股全线下跌，白宫方面谴责说很大程度上要归咎为美联储的加息政策。

2019年12月，当美国11月PMI指数进一步收缩至48.1时，特朗普再度发声称：制造业正受到强势美元的拖累，而强势美元是由美联储荒谬的政策支撑起来的。

04、美元指数一篮子货币的组成和经济颓势

美元指数通过计算美元对选定的一篮子货币的综合的变化率，衡量美元的强弱程度，是综合反映美元在国际外汇市场汇率情况的指标。

本次美元指数破百也是事件驱动的，并非经济基本面的支撑。上一个低点是2018年2月的88.26，其后从月度K线看持续上升，2019年在95以上震荡，此时段内加息是主要影响因素。同时期美国的宏观经济形势虽然保持强势，2019年连续3个季度增速在2%-2.1%，但制造业PMI持续走低。

数据来源：东方财富Choice数据

疫情之下，美国经济的两大结构性缺陷将暴露：

一是美国普通民众几乎没有积蓄！！前段纽约Bankrate公司有一个数据，完全没有存款的有23%，存款支撑3个月之内的22%，换句话说，经济停摆3个月，接近一半美国人都不能维持基本生活。

二是美国政府债务危机，这一点我们已经有专文讲述（【蓝海经济观察】不断恶化的美国债务螺旋），特朗普的2万亿救济计划和随后的基建拨款都将加剧政府债务危机。

05、人民币在国际结算中地位的提高

我们在近两年对汇率的观点一直是：赞成兑美元汇率下调，这是我国的武器而不应成为包袱；我们需要保持的是中国企业的竞争力。

同时期内，人民币国际化的进程持续推进，2016年10月1日，人民币正式加入国际货币基金组织特别提款权（SDR）货币篮子。人民币在国际支付中份额，人民币资产在全球外汇储备中占比均持续提升。如前所述2018年2月以来美元指数走强，人民币兑美元经历一个相对走弱的阶段，看人民币兑欧元、英镑，目前与2018年2月基本是持平的。人民币在3月10号之后这一波贬值过程中表现的很坚韧，10-19号波动3.26%,美元指数涨幅超过8%。有基本面支撑的相对稳定的人民币，更利于推进国际化。

人民币在石油交易领域动作频频。从2017年开始，我国超越美国成为全球第一大石油进口国。2018年3月中国上海期货交易所推出人民币原油期货，是个标志性事件。中科院世界能源发展报告(2019)指出，人民币原油期货已经成为亚洲最大的原油期货交易市场，仅次于美国的WTI原油市场和英国布伦特原油市场，并有望在未来成为亚洲原油定价基准。2017年10月人民币对卢布交易同步交收机制正式启用，中俄石油交易实现无美元环境；2019年8月份委内瑞拉的国家石油公司接收一笔人民币支付的石油货款，开始正式使用人民币代替美元来为石油计价；据南方财富网统计，目前俄罗斯、伊朗、委内瑞拉、尼日利亚、安哥拉、卡塔尔、阿联酋、伊拉克、沙特等石油国都加入了人民币石油交易。

06、结语

美元破百很可能是一个巨大转折的开始，一方面强势美元引发的金融风暴将给世界经济带来冲击，另一方面美国自身的金融缺陷不断发酵，同时强势美元对美国外贸形成冲击，并不断提升制造业用工成本。

谈论人民币替代美元为时尚早，但美元的单一霸主地位将会进一步受到动摇，随着美国印钞加快的进程，更多国家将选择多元化的硬通货储备，这一点是确定无疑的。

一个开放式问题：美国二季度经济数据会有多差？