文　| IASC

2019年上半年全球航空航天及防务市场累计发生了超过200起并购案。公开披露的交易总金额创了历史新高，达到了620亿美元，是去年同期的3倍。

数据来源：GCG, PMCF, PwC, Oliver Wyman; 数据整理：IASC

其中美国联合技术公司和雷神公司合并案单笔金额520亿美元。两家公司的强强联合将组成全美第二大的航空航天公司，仅次于波音。这笔交易也是过去六年来航空航天和国防领域最大的交易。

对比分析2019上半年的并购案，有三个规律值得大家的重视。

1. “超级供应商”诞生

波音和空客一级供应商之间的合并和收购似乎愈演愈烈，一个又一个的“超级供应商”诞生。从2017年开始波音和空客把压力向下游转移，不断挤压供应商利润空间。与此同时，供应商之间也开始谋求更紧密的合作以增强对波音和空客的议价能力。2017年开始赛峰集团启动收购卓达宇航，联合技术收购罗克韦尔柯林斯都是很好的例证。这一趋势延续到了2019年。

波音一级供应商TransDigm公司40亿美元收购另一家一级供应商Esterline

波音一级供应商TransDigm完成收购另一家波音一级供应商Esterline。交易总价约为40亿美元，包括现金和债务，溢价38%。

Esterline为商用航空和国防业提供航空电子和传感器等专用零组件，主要客户为洛克希德马丁公司（LMT）F-35项目和波音公司的787和777X宽体客机。2018财年Esterline营业收入约为20亿美元。

TransDigm生产航空零件，如点火系统、发动机技术、泵阀和电池。TransDigm在2018年营业收入约为38亿美元（截至2019年6月底的过去12个月），营业利润率高达44%，市值280亿美元。

联合技术公司和雷神公司强强联手

两家公司宣布同意换股合并。合并后新公司年营业收入约为740亿美元，将成为全球第三大航空航天公司，和全球最大的一级航空供应商。目前，UTC和Raytheon的市值加总约为1,660亿美元。

波音“御用”机体供应商Spirit公司6.5亿美元收购比利时ASCO

成立于1954年的比利时航空零部件供应商ASCO公司主要生产飞机机翼上的襟翼、板条以及支撑结构，起落架组件和机身结构部件。其客户包括空中客车A320，空客A350和洛克希德马丁F-35战斗机。2018年ASCO公司营业收入约为4亿欧元，在比利时、德国、法国、加拿大、美国和巴西设有分部。

Spirit高管表示，收购Asco将帮助Spirit扩展空客业务。目前波音业务占Spirit收入比例高达80%。（2019年6月）

2. 日韩积极买欧美日本三菱重工5.5亿美元收购加拿大庞巴迪支线飞机业务

三菱重工（MHI）和庞巴迪公司宣布达成最终协议，MHI将以5.5亿美元现金收购庞巴迪的支线飞机CRJ项目。此次收购是对MHI现有商用飞机业务，特别是三菱SpaceJet商用飞机系列的开发、生产、销售和支持。CRJ的维护和工程能力将进一步增强MHI关键客户的服务和支持能力。

日本积水集团5.1亿美元收购华盛顿州内饰部件厂商AIM Aerospace

AIM Aerospace主要为GE，波音和Spirit AeroSystems等客户生产壁橱，盥洗室和行李架等内饰部件。除此以外，AIM还生产航空管道和机翼部组件。AIM公司2018年营业收入大约为1.8亿美元。2016年，私募股权基金Liberty Hall Capital Partners以2.2亿美元收购AIM。

韩国Hanwha花3亿美元收购美国发动机零部件供应商EDAC

EDAC Technologies是一家位于美国康涅狄格州的飞机发动机和机身精密零件制造商，成立于1946年。其客户包括普惠发动机，通用电气和罗罗公司。

韩华航空航天Hanwha Aerospace，前身为Samsung Techwin，由三星集团拥有，于2014年被Hanwha收购。

Hanwha Aerospace是韩国唯一的航空引擎制造企业，1979年进入到航空引擎的相关领域，40多年来向包括韩国在内的全球各个国家提供多种燃气轮机引擎解决方案。其收入在四年内几乎翻了一番，从2015年的2.6万亿韩元增加到2018年底的4.5万亿韩元（270亿人民币）。

3. 美国华州最热闹

与“波音之家”美国华盛顿州直接关联的并购活跃，交易金额占了2019年上半年全球总量的10%（若排除联合技术和雷神公司的合并，与华州关联的并购占全球披露总金额的50%以上）。其中，最大金额的三笔交易中有两笔涉及华州企业，除了之前已经介绍过的TransDigm以40亿美元完成收购的Esterline公司（Esterline工厂坐落在华盛顿州斯诺霍米什郡波音工厂区域），还有以下涉及派克汉尼汾公司的收购。

派克汉尼汾17亿美元收购华盛顿州航空供应商Exotic Metals Forming

派克汉尼汾宣布收购位于华盛顿州的Exotic Metals Forming公司。Exotic专注设计和生产高精密高强度的钛和镍合金零部件，其产品包括飞机发动机部件以及耐高温高压的燃料和液压管道。

派克汉尼汾是一家拥有102年历史的公司，年收入达140亿美元，其中约25亿美元来自航空航天，产品包括飞行控制执行器，燃油和液压系统以及发动机部件。