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跟谁学两月内第二次被做空,香橼报告称其营收造假高达70%

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跟谁学两月内第二次被做空,香橼报告称其营收造假高达70%

跟谁学公司对此回应称,该报告对公司业务运营的无知令人发指。

图片来源:视觉中国

记者 | 戴梦馨

屡遭质疑的在线教育公司跟谁学(NYSE:GSX),又一次被指财务造假。4月14日晚间,香橼(Citron Research)发布报告,认为跟谁学虚夸了高达70%的营收,应对其停止交易、启动内部审查。

报告发布后,跟谁学股价一度大跌9%,但随后又迅速上涨。截至当日收盘,跟谁学股价为31.20美元,相比上一交易日下跌0.64%。

这是跟谁学近期第二次遭遇做空。2月25日,Grizzly Research发布报告,认为跟谁学将2018年净利润夸大了74.6%。4月8日、9日,跟谁学面向媒体、投资者连续举办两场沟通会,宣布财务无造假、业务数据已核实。

但多次做空中概股的香橼,认为跟谁学的澄清并不足以解释投资者的质疑。在报告中,香橼提出跟谁学极高的营收增速并不正常,难以解释其高速发展的原因。

香橼提出,跟谁学在2019年上市时,营收增速高达432%,但其他中国教育头部企业均未达到这一增速。在上市前三年,新东方的营收增速分别是46%、20%、39%,好未来的营收增速分别是57%、53%、25%,同样是在线教育企业的新东方在线营收增速分别是46%、41%、24%,而跟谁学的营收增速则是432%、183%、70%。

跟谁学曾对公司高速增长的原因解释为,大多数学生来自低线城市,而非其他教育公司选择进攻的一线城市市场。但香橼在报告中称,调研材料显示跟谁学的学生并非来自低线城市,而大多数一二线城市家长却从未听说过跟谁学。

另一个引发香橼怀疑跟谁学业绩注水的关键是“名师”。跟谁学在招股书中,曾把公司的卖点定为“通过科技让教育更好”,香橼在报告中表示,跟谁学的科技投入根本无法支撑这个故事,因此才会抛出从未提过的“名师”作为新的卖点。

根据营收与老师数量,香橼测算了老师的个人产值。跟谁学一名教师带来了983万元营收,而教育行业头部企业好未来,一名教师平均带来的营收仅为87.3万元,师资优秀的新东方一名教师也仅带来平均81.8万元营收。然而在教育行业,跟谁学的师资与好未来、跟谁学并未展示出如此大的差异。

通过购买、调查跟谁学的实际授课课程,香橼认为跟谁学的营收数字与实际上课情况存在出入。

香橼在报告中表示,其付费购买了跟谁学2020年第一季度20.6%的课程,并从18门课程中抽取34726个ID。香橼表示,这部分学生共计带来的营收为7090万元。据此推断其他未调查的课程,香橼估算,2020年第一季度跟谁学的K12课程实际带来3.16亿元营收。

跟谁学财报显示,2019年第四季度K12业务营收为7.73亿元。香橼据此认为,跟谁学的业绩差异达到60%,考虑到过去四个季度每季度的营收增速几乎翻倍,香橼最终判断,跟谁学2019年营收虚夸70%。

跟谁学如何虚增学生、课程数量?香橼在报告中认为,跟谁学制造了“重复课程”“假学生”,夸大实际销售情况。 

香橼在报告中举例解释,“2020【春】《超级拼读》彻底搞定单词”这门课程,在跟谁学由同一名老师、在同一时段,向1年级至6年级学生授课。“一年级学生怎么会和六年级学生上同样的课程、学同样的英语单词?”香橼在报告中质疑,这是跟谁学的造假伎俩,从而欺骗审计师虚增营收。

在跟谁学不同的微信群中,香橼发现不同微信账号的学生发送了一模一样的评论,怀疑这些学生是造假账号。为了支持这一判断,香橼引用了Twitter用户“@leaps_capita”的爆料。这名用户称,跟谁学在刷评论,50%的课程评论学生ID是孔子的七十二门徒名字。

14日晚间,跟谁学创始人陈向东向界面教育回应:“如此无耻的报告,我们真的无语了。”跟谁学公司针对香橼做空报告发布声明称,该报告完全不知晓跟谁学的K12课外辅导收入主要来源为跟谁学旗下品牌高途课堂,对公司业务运营的无知令人发指,试图误导投资者和公众,保留法律追诉权利。

香橼在报告中表示,这次发布的36页内容是第一部分,更多证据后续陆续公布。

未经正式授权严禁转载本文,侵权必究。

高途

164
  • 高途成立心见智能科技公司,含多项AI业务
  • 教育板块下挫,教育ETF(513360)连续6天获得资金净流入,盘中成交额已破亿

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跟谁学两月内第二次被做空,香橼报告称其营收造假高达70%

跟谁学公司对此回应称,该报告对公司业务运营的无知令人发指。

图片来源:视觉中国

记者 | 戴梦馨

屡遭质疑的在线教育公司跟谁学(NYSE:GSX),又一次被指财务造假。4月14日晚间,香橼(Citron Research)发布报告,认为跟谁学虚夸了高达70%的营收,应对其停止交易、启动内部审查。

报告发布后,跟谁学股价一度大跌9%,但随后又迅速上涨。截至当日收盘,跟谁学股价为31.20美元,相比上一交易日下跌0.64%。

这是跟谁学近期第二次遭遇做空。2月25日,Grizzly Research发布报告,认为跟谁学将2018年净利润夸大了74.6%。4月8日、9日,跟谁学面向媒体、投资者连续举办两场沟通会,宣布财务无造假、业务数据已核实。

但多次做空中概股的香橼,认为跟谁学的澄清并不足以解释投资者的质疑。在报告中,香橼提出跟谁学极高的营收增速并不正常,难以解释其高速发展的原因。

香橼提出,跟谁学在2019年上市时,营收增速高达432%,但其他中国教育头部企业均未达到这一增速。在上市前三年,新东方的营收增速分别是46%、20%、39%,好未来的营收增速分别是57%、53%、25%,同样是在线教育企业的新东方在线营收增速分别是46%、41%、24%,而跟谁学的营收增速则是432%、183%、70%。

跟谁学曾对公司高速增长的原因解释为,大多数学生来自低线城市,而非其他教育公司选择进攻的一线城市市场。但香橼在报告中称,调研材料显示跟谁学的学生并非来自低线城市,而大多数一二线城市家长却从未听说过跟谁学。

另一个引发香橼怀疑跟谁学业绩注水的关键是“名师”。跟谁学在招股书中,曾把公司的卖点定为“通过科技让教育更好”,香橼在报告中表示,跟谁学的科技投入根本无法支撑这个故事,因此才会抛出从未提过的“名师”作为新的卖点。

根据营收与老师数量,香橼测算了老师的个人产值。跟谁学一名教师带来了983万元营收,而教育行业头部企业好未来,一名教师平均带来的营收仅为87.3万元,师资优秀的新东方一名教师也仅带来平均81.8万元营收。然而在教育行业,跟谁学的师资与好未来、跟谁学并未展示出如此大的差异。

通过购买、调查跟谁学的实际授课课程,香橼认为跟谁学的营收数字与实际上课情况存在出入。

香橼在报告中表示,其付费购买了跟谁学2020年第一季度20.6%的课程,并从18门课程中抽取34726个ID。香橼表示,这部分学生共计带来的营收为7090万元。据此推断其他未调查的课程,香橼估算,2020年第一季度跟谁学的K12课程实际带来3.16亿元营收。

跟谁学财报显示,2019年第四季度K12业务营收为7.73亿元。香橼据此认为,跟谁学的业绩差异达到60%,考虑到过去四个季度每季度的营收增速几乎翻倍,香橼最终判断,跟谁学2019年营收虚夸70%。

跟谁学如何虚增学生、课程数量?香橼在报告中认为,跟谁学制造了“重复课程”“假学生”,夸大实际销售情况。 

香橼在报告中举例解释,“2020【春】《超级拼读》彻底搞定单词”这门课程,在跟谁学由同一名老师、在同一时段,向1年级至6年级学生授课。“一年级学生怎么会和六年级学生上同样的课程、学同样的英语单词?”香橼在报告中质疑,这是跟谁学的造假伎俩,从而欺骗审计师虚增营收。

在跟谁学不同的微信群中,香橼发现不同微信账号的学生发送了一模一样的评论,怀疑这些学生是造假账号。为了支持这一判断,香橼引用了Twitter用户“@leaps_capita”的爆料。这名用户称,跟谁学在刷评论,50%的课程评论学生ID是孔子的七十二门徒名字。

14日晚间,跟谁学创始人陈向东向界面教育回应:“如此无耻的报告,我们真的无语了。”跟谁学公司针对香橼做空报告发布声明称,该报告完全不知晓跟谁学的K12课外辅导收入主要来源为跟谁学旗下品牌高途课堂,对公司业务运营的无知令人发指,试图误导投资者和公众,保留法律追诉权利。

香橼在报告中表示,这次发布的36页内容是第一部分,更多证据后续陆续公布。

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