文｜翠鸟资本

稍微对市场比较敏感的投资者，都应该对东方通信（600776.SH）不陌生。

差不多在去年的这个时候，这只被游资爆炒的标的，在半年之内股价从3.64元一路上涨到41.82元。这般涨幅，足以傲视群雄。

东方通信在4月8日披露了公司2019年年报。

曾经一时风头无二的大牛股，在被诸多投资者前赴后继的追捧之后，业绩表现如何？一路下滑的股价，究竟埋葬了多少接盘侠的“尸骨”？公司的经营管理层，又是如何看待企业未来的？我们来看下。

业绩表现难言出色

现在仍是市场热点的5G，其实从2018年开始已经热了不短的时间了。

东方通信，是如何成为5G概念龙头标杆的，到现在还说法不一，如谜一般。有人说是公司名字起的好，有人说是游资推动，还有不少人坚信公司就是5G的未来。

其实，东方通信对自身的主营业务叙述的很清楚：企业网和信息安全产业、智能自助设备、信息通信技术服务与运营三大产业。

东方通信在自己的官网中表示，多年来，公司致力于技术积累与持续创新，在金融电子业务、无线集群通信业务、智能制造业务和智慧服务及软件等领域都确立了全面、专业的领先覆盖及融合优势。

核心产业是通信，可是硬生生被市场当成了5G的标杆。面对当时股价的暴涨，东方通信也一直澄清自己与5G的关系，不过始终没有抵挡住一波又一波游资的热炒。

从被资金爆炒，到现在也过去一年了，东方通信业绩表现如何呢？

根据4月8日东方通信披露的年报显示，公司2019年实现营业收入26.83亿元，同比增加11.58%；实现净利润1.32亿元，同比增加3.36%。公司扣非后归母净利润8451万元，同比增长39.18%。

虽然营收和利润出现双增长，但是分项来看，业务板块结构的表现却并不理想。

东方通信业务主要包括企业网和信息安全、智能自助设备、信息通信技术服务与运营这三大业务板块。从这几个板块2019年的表现来看：利润率高的营收下降，营收高的利润率下降。

2019年，东方通信的企业网和信息安全产业实现营业收入3.99亿元，同比增加59.91%，但是该业务毛利率下降11.24个百分点；智能自助设备板块，实现营业收入5.27亿元，同比下降30.03%，毛利率微增0.66个百分点；信息通信技术服务于运营板块，营收增加20.33%，毛利率几乎没有变动。

其实，东方通信的毛利率下滑，已经不是单个业务板块的情况，也不是2019年刚出现的情况。从近三年数据来看，毛利率一直处于下滑趋势。

2017年至2019年，东方通信毛利率分别为17.45%、16.42%及14.92%，公司净利率分别为4.85%、5.3%及4.91%。相比2018年的净利润有所提升，2019年公司毛利率和净利润率双双同比下滑。

处置收益依然较重

在东方通信近几年的利润构成中，有一个财务项目不得不提，那就是非经常性损益。

从东方通信的年报数据来看，2019年公司非流动资产处置损益为3463万元。2018年，这个数字同样不小，达到了4230万元。

同时在非经常性损益项目中，还有计入当期损益的政府补助，虽然相比2018年的1154万元有所减少，但2019年东方通信计入的政府补助仍有885万元。

加上交易性金融资产等公允价值变动损益1006万元以及其他的营业外收入，东方通信2019年的非经常性损益达到了4717万元。

此外，东方通信的其他财务指标也表现平平。在其资产负债表中，应收账款年年攀升，从2017年7.51亿、2018年8.09亿，2019年再创新高，达到了9.81亿元。

同时创新高的还有存货，达到了8.18亿元。从存货分类来看，在原材料和在产品的期末余额都在下降的情况下，库存商品的增幅不小。

综合来看，比起已经数倍于2018年的股价，东方通信的业绩并没有表现的同样靓丽。

一些其他的财务指标也显示，东方通信的偿债能力也相应变弱。其中流动比率从2018年的4.37下降到2019年的4.04，速动比率从2018年的2.99下降到2019年的2.93。与此同时，资产负债率也创了近年新高。

股价暴涨和业绩的背离，也让大股东难以抵挡诱惑。

年报显示，作为大股东的普天东方通信集团有限公司，在2019年减持了2509.7万股的股票。其期末持股数量为5.46亿股，持股比例为43.44%。

下滑的毛利率，创新高的应收账款和存货，还有变弱的偿债能力……东方通信2019年报让这个“5G龙头”现出了真身。

不知通过东方通信的表现，是否能给炒作氛围浓厚的大A股增添一份理性的气息呢？