鲁股观察 | 歌尔股份发布年报,纵享5G红利,TWS助推业绩大幅攀升

随着5G商用的不断推进,一些新型的科技产品会陆续问世,有望成为歌尔股份未来业绩增长的新引擎。

文 | 刘震

歌尔股份主要从事声学、光学、微电子等精密器件、精密零组件和VR/AR、智能穿戴、智能耳机、智能家居等智能硬件产品的研发、制造与销售。截至目前,歌尔股份已累计申请专利18500+项,其中包括发明专利8500项,国外专利2000余项,其中已获授权专利10000余项。公司先后承担国家863计划、国家工业强基专项、国家智能制造专项、国家电子信息技改专项等国家级计划专项12项,山东省自主创新成果转化专项等省级计划专项20余项。

公司于4月17日发布2019年年度报告,2019年全年公司实现营业收入351.48亿元,与2018年同期相比增长47.99%;归属于上市公司股东的净利润为12.81亿元,与2018年同期相比增长47.58%。

盈利水平提升,财务结构优化

2019年公司实现营业收入351.48亿元,与2018年同期相比增长47.99%;归属于上市公司股东的净利润为12.81亿元,与2018年同期相比增长47.58%,公司的整体毛利率为15.43%。

从业务组成来看,歌尔股份的收入主要是由智能声学整机、智能硬件、精密零组件等三大部分产生。智能声学整机业务主要产品为有线耳机、无线耳机、智能无线耳机、智能音响产品等;精密零组件业务主要产品为微型麦克风、微型扬声器、扬声器模组、天线模组、MEMS传感器及其他电子元器件等;智能硬件业务主要为智能家用电子游戏机配件产品、智能可穿戴电子产品、虚拟现实/增强现实产品、工业自动化产品等。

从歌尔股份2019年的收入构成中可以看出,其全部业务板块均实现了不同程度的扩张,前期的战略布局带来的利好持续增长。由于两次转型带来的先发优势与精准卡位,在“精密零组件+智能硬件+高端装备制造”战略方向引领下,除智能耳机外,歌尔股份还在智能硬件领域面向VR/AR、可穿戴设备、智能家居产品、智能安防、AIspeaker、无人机等)等领域构筑了相当程度的市场与专利“护城河”。

展开来看,2019年智能声学整机收入为148.23亿元,同比增长117.58%,毛利率为 12.66%,同比增长0.05个百分点,主要原因是TWS耳机的火爆带动公司声学器件销售量放大,而这也是公司在去年业绩大幅上涨的根本原因。根据相关机构的测算,2019年全球TWS市场规模约1.2亿部,2020年达到2.3亿部,到2022年将超过6亿部,随着TWS耳机景气度的延续以及公司未来耳机产品结构的变化,TWS耳机未来两年有望持续为公司带来高速增长。此外该机构还预测,手表和AR/VR头显在2020年出货量预计将达到 8000万台和710万台,同比增长 28.6%和23.6%。

智能硬件收入为85.14亿元,同比增长28.47%,毛利率为11.23%,同比下滑 3.61个百分点;精密零组件收入为106.20 亿元,同比增长6.94%,毛利率为22.93%,同比下滑2.91个百分点,这两项业务基本按照公司计划在发展,业绩收入在预期之内。

2019年公司销售费用、管理费用、研发费用和财务费用合计为35.43亿元,同比增长8.64%。随着业绩的增长,歌尔股份的费用结构得到不断优化,去年公司的销售费用率为1.52%,同比下滑0.88个百分点;管理费用率为7.53%,同比下滑2.47个百分点;财务费用率为1.03%,同比下滑0.31个百分点,研发费用率为5.14%,同比下滑0.48个百分点。

歌尔股份2019年经营活动现金流净额同比增长了139.5%,随着现金流的不断改善,其现金到期债务比也提升到了74.14%,截至2019年末,歌尔股份现金及现金等价物余额为30.95亿元,较上年同期增加了10.87亿元。

纵享5G时代的红利

传统领域承受压力,新兴市场酝酿机遇,5G时代派生出新的业绩增长点。近几年智能无线耳机(TWS)、虚拟/增强现实等新型智能硬件不断创新发展,为公司的未来发展带来曙光。根据市场调研机构 Counterpoint Research报告,2019 年全球无线耳机(TWS)销量达到1.20亿部,2020年将达到 2.30亿部。耳机作为智能手机重要的声学配件,由有线化向无线化、智能化发展,应用更多传感器,逐渐成为极具市场增长潜力的智能硬件产品。虚拟/增强现实产品发展迅速,在4K超清显示、眼球追踪、6DoF 等方面不断提升技术规格,未来朝小型化和无线化不断发展,交互方式更加自然,实现深度沉浸体验。根据国际调研机构IDC的预测,全球增强现实/虚拟现实产品在2019年的出货量约570万台,2020年将达到706万台,同比增长 23.6%,各品牌逐步推出新一代产品,推动行业进一步发展。随着5G商用的不断推进,一些新型的科技产品会陆续问世,有望成为歌尔股份未来业绩增长的新引擎。

AR/VR产业有望成为公司下一个业绩爆发点。从近期产业动态看,苹果新一代iPad Pro搭载激光雷达dToF模组,AR产业技术成熟度再进一步;华为最新发布P40pro手机搭载后置3D深感摄像头,AR应用硬件生态逐步推开;随着5G逐步商用,AR应用所需的高速率传输需求将获保障,相关产业爆发机遇正在酝酿。

歌尔股份也在积极加码AR/VR产业,2019年公司发行可转债项目布局AR/VR及相关光学模组项目,拟投资10亿建设年产350万套VR/AR产品和年产500万片精密光学镜片及模组产品产线,公司已有产品包括智能穿戴以及AR/VR产品。歌尔股份掌握了 VR/AR 生产所需的系统集成、 工业设计、传感器、光学设计、EE设计、大规模量产等核心技术能力,能提供一站式 ODM/JDM 量产服务,自制零部件能占其VR代工产品产值30%,且手握索尼/Oculus/华为等一线客户资源,良好的客户基础有望率先在产业爆发期受益。

 

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