文|三声  王亦璇

经历过2012年美国影院行业的历史低谷和2013年万达集团持续性资本投入带来的转机，曾书写了逆转神话 - 在退市九年之后又重新辉煌敲钟的全球连锁院线AMC（American Multi-Cinema，后文简称“AMC”），在2020开年以来却接连“收获”了数条危机。股价下跌逾70%、全球1000多家影院被迫关停和信用评级降至CCC-（标准普尔）都是AMC现今不得不面对的窘境。

与此同时，外界关于“AMC正在与破产律师谈判”或“AMC已面临倒闭可能”的流传也已引发了整个行业的担忧。

4月14日，AMC母公司万达集团在其官方网站刊登了一则声明，指出“万达控股的美国AMC院线申请破产”纯属谣言。

诚然，AMC的未来走向至今还不明朗，但当我们回首纵观万达集团与AMC已持续8年的“牵手史”时，还是不难发现，当前仅留存2.51亿美元市值的AMC，已经相当惨淡。

01 | 罗曼蒂克式开场

2012年，万达集团以26亿美金收购100%股权和5亿美金投入运营的方式完成了对北美第一大、全球第二大连锁院线AMC的并购重组，并使其成为当时中国民企在美国最大的一起并购案。在AMC连年亏损债务缠身，而万达集团也致力于拓宽融资渠道完成产业转型之时，31亿美金的资本输出，与其说是为了拯救彼时正处于水深火热之中的AMC，不如说是一笔促成双赢的“彩礼”。

对万达集团来说，完成对AMC的并购及促使其上市意味着集团文化产业的规模和国际形象获得了极大提升，并有可能带来后续一系列积极的连锁效应和经济利益。董事长王健林也曾表示，万达已经具备按照国际市场规则来收购和整合企业的能力，AMC上市是进入国际资本市场的新起点。而对于被并购方AMC来说，即使是成立于1920年、占据美国票房近20％的百年老店，也需要拓展更多市场和增加院线盈利能力。

万达文化产业集团执行总裁张霖敲响开市钟（图/万达集团）

拥有完美开端和持续性资本投入的跨国合作，在交易完成的最初几年的确崭露出了势不可挡的发展劲头和市场倾向。AMC在强大的资金支持下，在各大城市中心地带的院线中首次引入了多厅概念，并同时升级了影厅座椅以改善观影感受。紧接着，在逐渐实现盈利和摆脱20亿美金的债务之后，AMC放开了胃口，开始采取积极的扩张战略。

从最初收购美国本土院线Starplex Cinemas开始，在2016年至2017年间，AMC又陆续以11亿美金收购了其竞争对手Carmike Cinemas，以9.2亿英镑收购了位于伦敦的Odeon＆UCI Cinemas Group和以9.29亿美金收购了北欧最大院线Nordic。

至此，万达集团旗下的AMC成为了坐拥全球最多院线的赢家，其首席执行官Adam Aron也曾表示，AMC已成功进军多个市场，毋庸置疑是世界影院领导者。而万达也就此完成了针对全球院线的网络布局。

02 | 全球购买热之后

在万达集团跨国并购之路前行得愈加风光之时，其举世瞩目的全球交易却被中国国内更为严格的政策监管和货币控制所制约。

从高调宣布以10亿美金收购金牌制作公司Dick Clark Productions到交易泡汤反付2500万美金“分手费”，从大幅度出售海外资产到削减集团在本土的文化产业支出，再到私募基金Silver Lake Partners为获得AMC股权而支付了6亿美金，万达集团的全球购买热也随着因中美贸易战而冷峻的对外投资大环境，而一同在2018年前后逐渐削弱。

截至2019年12月31日，万达集团仅持有AMC约38%的股权，虽然集团仍保留了对AMC的实际控制权，但两者之间的紧密联系也的确不同于昔日。

王健林董事长会见AMC首席执行官Adam Aron（图/万达集团）

雪上加霜，在新冠肺炎全球大流行的特殊时期，美国作为遭受重创的地区之一已全面关停娱乐行业。

3月26日，AMC曾发表公开声明指出，公司将实施一系列措施以减少现金流出。包括对首席执行官Adam Aron在内的25000名员工暂时停职、停缴旗下影院租金和解雇600名员工等等，这个昔日控制着全美乃至全球影院的佼佼者，也不得不与整个电影行业一起，等待“美国票房进入1998年以来最差年份”的重大危机尽快解除。

于是，视线很快地被转回到了AMC的母公司万达集团上，外界对于万达是否会再一次“拯救”AMC一时间众说纷纭。

据《好莱坞报道》（The Hollywood Reports）对证券分析师Michael Pachter的采访，Pachter表示，万达有可能对AMC伸出援手，但前提是它拥有足够的现金流投向外国企业。Pachter还补充说道：“（中国）政府会重新考虑让万达保护其海外投资，但以当下紧张的中美局势来看，并没有人可以确定地给出积极的答案。”

无独有偶，3月27日，万达集团以7.3亿美金的价格出售了隶属于其体育部门的Ironman系列产品，而这一举动好像也更加坚定地证明了集团逐步减少海外股票持有量的意愿。

03 | 5亿美金新机

在所有线下运营都已陷入完全停滞状态的4月，AMC又在16日宣布，将筹集5亿美元的新债券以确保公司依然有足够的流动性和起死回生的机会。次日，其股票飞速上涨30%的表现仿佛是对这一“自救”方案的初步肯定，而新发行的债券也有可能使其足以承受线下院线全部关闭带来的损失。

援引CNBC的报道，AMC说道：“由于公司采取了（留存现金）的重大行动，我们认为目前的余额足以承受全球业务中断到7月的现状，到那时，我们的部分业务也将重新启动。”

然而，来自优先票据发行的这5亿美金资本将必须按规定在2025年或之前实现偿还，但大多数人依旧是保持着观望的态度来面对AMC的下一个五年。它将以怎样的趋势发展或落败，也还没有人可以做出准确的预测。

即使在AMC的官方网站上，我们仍可以看到醒目的“A Wanda Group Company”字样，但度过了完胜并购又批量售卖的起落时期、经历着中美关系摇曳和新冠肺炎疫情的大考验之后，AMC是否会经历重组，万达集团又是否还会是它背后的大靠山，都只能留下一串问号，由时间去解答。