文丨初善投资

最近有小伙伴有意见了，说初善君作为一个打假的大V，天天研究什么周期股，给大家**公司干嘛，难道A股没有公司值得打了吗，而且为啥**的公司股价还涨的那么好：昨晚的文章一家涨了7%，一家4%。（文章参见：介绍两个潜在五倍股）

其实初善君良苦用心啊，现在A股点位低，适合买入，所以初善君协助大家选出一些有意思的标的，帮助大家赚钱。

同时打假还是要打的，今天就跟大家一起看看一家市值1500亿的公司，大家要做的，就是赶紧远离，风大雨大，莫要失了身子。

1、牛逼的企业

这家企业做教育的，相信很多人都知道初善君要写谁了，对，就是中公教育。

中公教育的数据非常好看，一看这成长性就屌爆了：2019年实现营业收入92亿，同比增长47%，实现归母净利润18亿，同比增长57%，而且券商清一色看好公司的发展，预测未来两年增速超过30%，2021年达到34亿。

数据来源：WIND

赚的还不是假钱，经营现金流非常好，2018年和2019年分别为14亿和25亿，超过净利润12亿和18亿，净现比大于1，妥妥的。

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由此，出现了逆天的ROE，中公教育2019年ROE为57%，2018年为47%，轻松斩茅台于马下，就是这么牛逼。

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这么牛逼的数据，股价更是接连新高，说明了A股非常识货。2018年借壳上市，一路上涨，突破新高。

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这么亮瞎眼的数据，为什么初善君建议你远离？

2、不好解释的存贷双高

中公教育的财报逻辑相当混乱，存贷双高难以解释。

截止2019年底，公司货币资金余额27亿元，交易性金融资产18亿元，债权投资19亿元，在手准现金64亿元，占总资产的比例高达64%，又一家穷的只剩钱的公司。但是你敢信公司短期借款高达29亿，难不成公司借钱理财？

公司自己测算理财产品的收益率为4.72%，说实话，这个收益率很高了，很多投资者都

做不到。

数据来源：WIND

但是活期存款利息收入只有245万，平均活期余额高达12.6亿元，这个收益率0.2%，就有点非常低了。

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公司借款费用率是多少呢？上表显示利息支出10785万元，同时还有9891万的手续费支出，按照22.5亿的短期借款，费用率高达4.79%，加上手续费则高达9.19%。

哪位大神可以解释一下，用4.79%或者9.19%的利率借款，然后去做4.72%的理财或者0.2%的活期？

3、缺钱的首富？

2018和2019年中公教育现金分红金额分别为14.19亿元、14.80亿元，占当期归属于上市公司股东净利润的123%、82%，换言之，赚的钱全分红了。

很多朋友说这是好事啊，分红不就证明现金都是真的嘛？

可是这种清仓式分红的同时，还有29亿短期借款又是一件很奇怪的事情，除非大股东很缺钱。可是中公教育的实控人李永新身价910亿，超越俞敏洪成为教育首富。

首富缺钱吗？

我们可以看股票质押数据来判断，公司的实际控制人是鲁忠芳和李永新母子，两者合计持股接近37亿股，接近60%，市值超过600亿，但是截至目前，合计质押12亿股，占比约三分之一。即使按照现价腰斩、再腰斩的质押率，两者拿了接近50亿的资金，改善生活去了？

数据来源：WIND

一边是大额分红，一边是高额质押，大股东缺钱都缺到骨子里，钱去哪了？

4、行业下滑下的收入增长？

初善君对公司2019年的数据比较怀疑。

公司收入的一半来自公务员培训，2019年国考和省考的招录人数大幅下滑，国考招录人数减半，由2.9万人下降至1.5万人，省考招录人数由12.2万下降至9.2万，下降了25%。报考人数自然也有相应的下降，分别下降了17%和5%。

数据来源：WIND

中公教育呢？2019年参培人数55.97万人次，较2018年增长了22%，同时单价达到了7138.54元，较2018年增长了6.6%。

数据来源：WIND

初善君感觉自己的智商不够用了。

5、公务员培训的智商税还能收多久？

当然很多人会说公务员就是智商税，想吃公饭碗的人太多了，完全有这种可能。既然都知道公务员培训是智商税：一堆连公务员都考不上的人给一堆想考公务员的人上课，那么智商税的生意，迟早出事。

公司收入主要包括普通班收入与协议班收入。这里面有意思的就是协议班：高价报班，没录上的话退钱。

这个智商税就等于初善君跟粉丝说，你们跟我买股票，售价10万，保证盈利，亏损的话退钱。这里面即使只有10%的人可以盈利，也可以确保不少收入，这是旱涝保收的，还有40%的人初善君以各种理由不退钱（比如买卖时间不对，有的没有跟着买等等），你们也不能拿我怎么样，这是超额的预期收入。

是不是完美的智商税。

中公教育的协议班做的就是这个事情。体现在报表上就是预收账款余额较高，2019年年末余额为26.34亿元，按照公务员实际录取极低的比例，理论上预收里可以确认的营业收入不多才对？

而且公司表示协议班的比例在逐年提升，逐年提升有什么用呢？招录人数就那么多，该退钱不还是退钱？看不懂啊。

6、谁不爱盖房子

此外，公司现在在干嘛？

答案是盖房子，真是特色：中国人有钱了就买房，企业有钱了就建房。

截至2019年末，公司重要的在建工程包括中成置地项目建设、山东中公大楼建设及抚顺中公大楼建设，三个项目预算总投资9.90亿元，已经完成投资5.72亿元，尚需投入4.18亿元

结语：

截至目前公司市值1454亿元，80倍市盈率，40倍市净率，实际可流通股份只有10%左右，所以我们看到有些基金买了买了8.98%的流通股。

数据来源：WIND

对于基金公司来说，不是自己的钱不心疼，但是对大家来说，钱都是辛苦赚来的，一定要保护好自己。

各位小伙伴怎么看，尤其是公考的小伙伴。

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