文 | 刘震

东方电子股份有限公司最早可以追溯到1958年，公司是中国能源管理系统解决方案的主要供应商之一，同时也是国家火炬计划重点高新技术企业和山东省重点企业，EMCA（中国节能协会节能服务产业委员会）的主要成员。公司的主要产品包括电力调度自动化系统、保护及变电站自动化系统、配电自动化系统等，解决方案包括企业能源综合解决方案、多元用户综合能源互联网解决方案、充电车联网运营监控解决方案、光伏电站集成控制解决方案、广域新能源运营监控解决方案等。

公司于4月15日披露年报，2019年实现营业总收入34.2亿，同比增长12.4%；实现归母净利润2.5亿，同比增长44.4%。报告期内，公司毛利率为34.8%，同比提高2.5个百分点，净利率为8.3%，同比提高0.9个百分点。

营业收入稳增，负债水平攀升

2017-2019年，东方电子的营业收入分别为27.08亿元、30.42亿元、34.19亿元，同期的增长率分别为14.20%、12.33%、12.37%，呈现稳步增长的态势。2019年公司实现营业总收入34.2亿，同比增长12.4%，实现归母净利润2.5亿，同比增长44.4%，净利润增速远超营收增速，根本原因在于利润率的不断提高，2017-2019年，东方电子的净利润率分别为6.88%、7.34%、8.27%。

在其业务构成中，电网自动化系统、智能用电及电能信息管理系统、信息管理系统是公司的三大拳头产品，合计贡献了总营收的80%以上，去年三大业务的收入分别同比增加了16.64%、4.55%、40.85%，不断中标新项目是公司业绩增长的主要动力。在去年的国网总部集招中，东方电子变电站保护监控产品连续中标，中标额过亿，对其保护产业以及公司整体发展都意义重大。在南网集招中标云南一二次融合项目，合同额过2亿元。海外方面则继续深耕南亚和东南亚市场，在印度成功中标五个邦的实时数据采集分析系统，配电终端产品在马来西亚市场中取得领先。子公司威思顿在国家电网电力计量产品统招中再拔头筹，已连续两年位列同行中标第一。

但同样值得注意的是，截至2019年年底，东方电子的存货达到14.05亿元，同比大增46.54%，其中就包括10.60亿元的产成品，如果后期这部分产品出现滞销的情况，或者因为产品更新迭代而被淘汰，那么很可能造成存货的大面积减值。

从整体的负债水平来看，东方电子的资产负债率在过去三年不断被推高，2017-2019年，公司的资产负债率分别为34.19%、36.35%、43.19%，衡量短期偿债能力的流动比率和速动比率同步下滑。将资产结构进行解剖，负债攀升的主要原因并不是由银行借款造成的，而是由于不断占用上游供应商的资金。截至2019年末，公司的应付票据和应付账款达到11.22亿元，同比2018年大幅增长50.32%，与此同时加强了下游客户的回款，应收票据和应收账款合计为13.00亿元，同比2018年的13.55亿元下滑4.12%，在宏观经济整体下滑，流动性匮乏的背景下，东方电子显然是有意加强了资金面的调控，占用上游客户的资金在一定程度上也是拥有较强话语权的一种表现。截至2019年末，公司账上的货币资金19.98亿元，短期负债1.178亿元，也就是说短期内不存在偿还银行借款的压力。总结一下，东方电子的整体负债水平在攀升，但负债结构相对健康。

融入产业变革的浪潮之中

在社会生态和能源环境变革的背景下，电力体制改革持续推进，电网投资出现结构性变化。今年国家电网启动退出传统制造业及房地产业务的计划，确立“具有中国特色国际领先的能源互联网企业”的长远发展目标，南方电网也在快速部署推进其数字化电网战略，电网公司以电网数字化促进新能源消纳利用，加快推动能源转型步伐。

另一方面，2019 年是5G商用元年，5G应用已经从移动互联网走向工业互联网，由5G技术带来的物联将会成为未来电网信息化产业发展的关键驱动力。围绕着电力物联网，通过智能传感、5G 网络、边缘计算、云边协同等技术的应用，电网信息化将会通过物联网实现极大的价值延伸。在推进数字化转型，建设泛在的电力物联网的大背景下，电网安全受到更大的挑战与威胁。因此，信息安全和自主可控越来越受到重视。

新一轮的产业革命正在逐步推进，东方电子也积极融入其中，确立了“新时代，新格局、新产品、新产业”的战略主题，不断加大研发投入，2017年-2019年，公司的研发费用支出分别为1.66亿元、2.11亿元、2.60亿元，2018年和2019年的增长率分别为27.13%和23.61%。除了加大自身的研发创新能力，东方电子还寻求和外部相关企业的协同合作，共同推动产业革命。今年1月7日，浪潮与东方电子集团达成战略合作伙伴关系，双方将联合推动产业链上下游发展，聚焦平台和商业模式的创新,在能源、交通行业的应用开展深入合作,共同推进能源行业智慧化进程。浪潮与东方电子本次强强联合，目的就是树立能源行业与数字化技术深度融合的示范标杆，创造泛在电力物联网共享互济的新业态，打造技术平台和业务应用领域联合探索的新局面，积极推进新一代信息技术在能源及重点行业领域中的应用。