文 | 每日财报 南黎

今年新冠肺炎疫情暴发，线下客流的减少令奢侈品及腕表行业深受重创，被称为“钟表行业风向标”的巴塞尔珠宝钟表展也无奈取消。被称为国产四大名表之一的飞亚达精密科技股份有限公司（000026.SZ，以下简称：飞亚达），近日也发布公告称，2020年第一季度由盈转亏。

一季度由盈转亏，净利放缓

根据公开资料，飞亚达成立于1987年12月23日，总部位于中国深圳，公司成立之初注册资本仅186万元，20平方米的工作厂房和9位员工，1993年在深交所敲钟上市，第一大股东为中航国际控股股份有限公司。目前，主要从事飞亚达手表及其零配件的研发、制造、销售。

日前，飞亚达发布2020年第一季度业绩，飞亚达期内营业收入为5.88亿元人民币(单位下同)，同比减少34.14%。归属于飞亚达股东的净亏损为1297.48万元，上年同期取得溢利6435.9万元。每股基本亏损为0.0294元。

不少投资者纷纷调侃，百万年薪的高管也止不住亏损？

《每日财报》通过飞亚达年报发现，2018-2019年飞亚达高管薪资（除独立董事外）一直持续维持在百万左右。

值得注意的是，虽然飞亚达净利在逐年上行，但是通过年报对比可以看出， 2017-2019年净利分别为1.426亿元、1.838亿元、2.159亿元，与上一年同比增长为29.2%、28.9%、14.86%，明显可以看出，飞亚达的净利增长速度在逐渐放缓。

赛道渐显拥挤，新业务还处在投入期

随着科技的发展与进步，智能手机得到普及的同时，智能手表的热度也在不断上涨，行业的投融资事件迅速增加。智能手表经过多年的发展，不停地更新换代，品种更多样，内容更丰富，系统也更加完善。然而行业的同质性逐渐增强使得智能手表行业的品牌竞争日趋激烈。

实际上，除了传统手表领域，飞亚达也在积极拓展智能手表业务，尝试布局精密科技、智能手表两项新业务，打算培育新的业务增长点。2020年初，公司还更名为了飞亚达精密科技股份有限公司，表示这能更清晰地传递公司的发展战略。

但2019年，公司新业务的营收占比依然不算高。飞亚达的精密科技业务去年实现营收9134.19万元，占总营收比仅为2.47%。对于智能手表的具体成绩，年报中公司并未披露具体数据，未披露的原因很有可能是因为目前智能表销售规模还达不到应披露标准。

目前，智能手表这条赛道已经相当拥挤，处在投入期的飞亚达并没有优势可言。

2019年，中国智能手表市场上华为智能手表以32.10%的市场占有率遥遥领先;其次是华米，市场占有率为17.2%;苹果市场占有率为12.30%。像华为、小米这样的国产品牌还有包括VIVO、OPPO等国产品牌也纷纷切入智能手表赛道，除了传统电子厂商包括苹果、三星、摩托罗拉、华硕等和医疗器械厂商如飞利浦、欧姆龙等在该领域布局外，行业还吸引了互联网医疗公司等新的玩家进入，行业竞争者数量不断增加，竞争日趋激烈。

与此同时，目前智能手表无论是外形还是产品性能应用方面差异化不明显，行业同质化程度大，因此目前智能手表行业的竞争主要以价格竞争为主，利润空间不断缩小。未来，行业将注重产品差异化研发生产，逐渐提高竞争层次。

存货高升，研发费用不及销售费用零头

随着大量玩家的涌入，行业竞争层次也在不断提升。根据飞亚达披露的年报，《每日财报》发现，2017-2019年营收为33.46亿元、34亿元、37.04亿元；飞亚达销售费用为8.114亿元、8.570亿元、8.658亿元，营收与销售费用在逐年上升，与之形成鲜明对比的是研发费用；飞亚达研发费用为0.4945亿元、0.4735亿元、0.4506亿元，可以看到，研发费用不及销售费用的零头。

2017-2019年销售费用占营业收入的比重为24.25%、25.21%、23.37%，研发费用占比为1.48%、1.39%、1.22%。

尽管销售费用占比较高但公司的存货却没有骤减的趋势，2017-2019年，飞亚达存货分别为18.21亿元、17.82亿元、18.09亿元，占总资产比例为50.87%、49.5%、48.1%，2020年第一季度，飞亚达的存货金额达到18.43亿元，占净资产比达到68.14%，接近七成。对于销售费用、存货逐年上升的原因，《每日财报》发函询问，截至发稿，并未收到相关回复。

中国人爱表，却唯独不爱中国制造的表。这是一个令人无奈的事实。彰显“表哥”、“表妹”们身份的俨然都是国际名牌。

飞亚达要面临的一个现实是，目前虽然已经和国内的其他主要替代性竞争对手拉开了差距，均价高于罗西尼、天王表等，但受限于技术、品牌积淀、人才和渠道等多方面的短板，要与国际高端品牌争市场，这个后来者显然缺乏强劲的竞争力。

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