记者｜梅岭

水井坊（600779.SH）4月24日盘后发布2019年年报及2020年第一季度报表。

2019年，水井坊实现营收35.39亿元，较上年同期增长25.53%；归属于上市公司股东净利润为8.26亿元，较上年同期增长42.60%。

公司拟向全体股东每10股派发现金红利14.5元（含税），现金红利共计派发7.08亿元（含税）。

截止2019年年末，水井坊存货合计15.2亿元，较2018年年末上涨13.05%，占总资产比例的38.52%。2020年一季度末，其存货为16.03亿元，同比上涨17.95%，占总资产比例达40.9%。

截止2019年年末，水井坊应收账款为2886.65万元，较上期期末下滑了15.82%。

存货上涨，应收账款下降，是否表示公司存在一定滞销？

对此，中国食品产业分析师朱丹蓬对界面新闻记者表示：“水井坊近年来整体有一些增长，但其实不是特别的良性。从业绩上看好像增长良好，但事实上它并不是实销的数据，更多的是在渠道的库存上有很多，这凸显出水井坊整体的渠道话语权，以及整个产品的回转率并不理想，因此我一直以来并不是非常看好它的中长期发展。”

从前十大股东名单中可以发现，北上资金一直在减持公司股份。2019年，位列第三大股东的香港中央结算有限公司减持水井坊377.36万股，持股比例7.94%。

2020年一季度，水井坊营收及净利润出现双下滑，一季度公司实现营收7.29亿元，较上年同期下滑21.63%；归属于上市公司股东净利润为1.91亿元，较上年同期下滑12.64%；经营活动产生的现金流量净额为8122.4万元，较上年同期下滑67.03%。

从一季度披露数据来看，香港中央结算有限公司继续减持水井坊股份，截至去年年底，香港中央结算有限公司持有公司3879.76万股，持股比例7.94%，到了今年一季度末，香港中央结算有限公司持有股份下降至3101.81万股，持股比例下滑至6.35%。

（图片来源：水井坊2020年一季度报表）

一季度末，水井坊应收账款1949.55万元，较2019年年底下滑32.46%，公司方面表示这是因应收项目的余额随时间改变而变化，临近春节时余额较大所致。

当期，公司销售费用为1.73亿元，较去年同期下滑37.73%，这主要系广告及促销投入减少所致。2019年全年，水井坊销售费用高达10.64亿元，较上年同期增长24.59%。

高档酒依旧是公司营收的主要来源，2019年，公司高档酒实现营业收入34.07亿元，占公司营收比重达到96.28%。省外地区实现营收32.31亿元，占公司全年营收比重达91.31％。

公司高档酒类的主要代表品牌为水井坊品牌系列，中档酒主要代表品牌包括天号陈、系列酒，低档包括基酒销售。

从销售渠道来看，2019年，水井坊批发代理实现营收31.19亿元，新渠道及团购实现营收3.75亿元，均较去年同期有所增长。截止报告期末，水井坊拥有经销商数量47家，报告期内减少4家，增加1家。

2020年一季度，水井坊高档、中档酒销售均出现不同程度的下滑，高档酒报告期内实现营收7.181亿元，同比下滑20.68％；中档酒实现营收1047.18万元，同比下滑56.90%。批发代理渠道实现营收6.84亿元，同比下滑19.06%；新渠道及团购实现营收4454.71万元，同比下滑47.29%。