文|3eLife

在因为此次疫情让大家没法出门工作或游玩的这几个月时间里，想必不少朋友宅家的娱乐方式也已经极为丰富，无论是把清洁剂倒在地板上假装在用跑步机，还是在阳台参加街坊间的才艺大赛，大家显然总是能够找到自娱自乐的方法。不过比起这些脑洞大开的娱乐方式，喜欢宅在家中的朋友素来偏爱的追剧及打游戏，则或许更适合大多数朋友的实际情况。

在游戏行业中，《集合了！动物森友会》已经在全球刮起了一阵“猛男捡树枝”的热潮，Steam的在线人数也在不断激增，并且各大游戏公司股价的增长，也间接说明了这一行业在这段时间里的火热。而在另一边，在影视相关的娱乐上，评价则似乎更为多元，有的朋友醉心剧集马拉松无法自拔，也有父母因陪孩子N刷《冰O奇缘2》而接近崩溃，但不管怎么说，视频网站在这段时间可以说是日子过得相当滋润了。

具体好到了什么程度呢？根据日前Netflix方面公布的2020年Q1财报显示，平台实现新增订阅用户数超过1577万，全球付费用户达到了1.8286亿人，第一季度营收为57.68亿美元，较上年同期增长27.6%。当然更为重要的一点，则是官方宣布在这一季度的净利润为7.09亿美元，较上年同期增长106.1%，自由现金流录得1.62亿美元，而这是Netflix史上首次实现正向现金流。

然而站在行业的角度来看，Netflix如今取得的成绩却可能并不完全是个好消息。有观点认为恰恰相反，因为这可能意味着，只有在全球用户只能待在家中缺乏其他的娱乐设施，且难以保持正常工作状态，每天有大把空余时间的情况下，流媒体平台才有获得正向现金流，并且从更深层次来看，或许也意味着流媒体平台一直所坚守的模式在正常的市场环境中还存在着一定的问题。

即便是疫情期间，狼群也要做空爱奇艺

质疑流媒体/长视频平台的声音其实一直存在，即便是在疫情期间也没有停歇。今年4月7日，华尔街做空机构狼群（Wolfpack Research）发布了做空爱奇艺的报告，此前做空机构浑水（Muddy Research）也公开表示参与了相关调查。

在狼群发布的做空爱奇艺报告中称，其虚增2019年的收入约为80-130亿元人民币，占财报中营收的27%—44%，同时该公司还虚增了约42%-60%的用户数量。按照这份报告中的说法，爱奇艺将与合作伙伴京东及小米电视等绑定销售的会员算入了自己的账中，约有31.9%的用户通过与京东或小米电视等合作伙伴，获得了爱奇艺的VIP专属权益。也就是说狼群认为，“爱奇艺把本来应该是京东或小米等会员权益的收入，也算成了自己的收入。”

事实上，狼群质疑爱奇艺在新增用户数与收入等数据方面“作假”，本质上是认为爱奇艺本身缺乏造血能力，需要吸引外界融资来维持运营。据了解，爱奇艺在2019年2月曾交出了一份漂亮的年报，使得其股价当时快速增长了21.7%，随后爱奇艺顺势宣布计划发行10.5亿美元的6年期可转换票据，这一系列操作下来融资总规模将达到12亿美元。因此针对爱奇艺这类长视频/流媒体平台的做空，从“数据造假”入手无疑也最能击中痛处。

数据疑云众说纷纭，但核心矛盾仍需直视

不过，狼群所拿出的证据链是否可靠，其所斥责爱奇艺运营模式的结论，又是否符合逻辑呢？其实目前业内依旧众说纷纭，有从数据下手，狼群质疑爱奇艺1.75亿DAU的数据造假，但是这一数据并没有出现在爱奇艺发布财报中，而是一家第三方机构的报告中推测的数据。也有认为这一做空报告有混淆概念的嫌疑，并未明确调查爱奇艺合作伙伴例如京东与小米等的具体分成，而是采用了对自己结论更为有利的解释。

但是这份做空报告中所指出爱奇艺缺乏造血能力的问题，却也是有官方数据能够验证的。根据官方公布的2019财年显示，其全财年营业收入虽然有289.94亿元，但归属于普通股东净利润为-103.25亿元。换而言之，爱奇艺目前营收的来源，包括会员服务收入和广告收入两个主要渠道，暂时还难以实现盈利。因此这也就意味着，爱奇艺还需要依靠外部输血来获得持续运转的资本。

不过其实这并不仅仅是爱奇艺这一个平台的问题，根据国内外众多的长视频/流媒体平台发布的财报都可以看到，他们大多都缺乏独立的造血能力，并且长期处于亏损状态，而对于所有这样的企业来说，无疑都需要一份展示出未来发展形势一片大好的财报，来吸引投资者为自己的输血打气。从这个角度上来看，狼群并不只是指出了爱奇艺背后所隐藏的风险。

不过，这样的风险在市场也可能会被其他的因素所稀释。纵观目前国内市场第一梯队的三大平台，腾讯视频与优酷土豆背后分别有腾讯和阿里给予资金及流量等资源上的扶持，这种扶持在一定程度上也是为其运营的“兜底”，而爱奇艺背后，则是拥有92.7%投票权以及占股56.1%的百度。因此相比于同行而言，爱奇艺方面即便此次没有被做空报告重创，或许也应富有危机意识的在运营模式与盈利方面做出更为大刀阔斧地改变。