记者 | 满乐

4月27日晚间，昔日新三板PE大佬九鼎集团(430719.OC)发布了2019年年报，报告期内公司实现营业总收入124.78亿元，同比增长11.72%；净利润19.5亿元，同比增长约163%。

截至2019年底，九鼎集团归属于挂牌公司股东的净资产为248亿元，较上年期末增长了约25亿元，增长率11.1%。

而增长的原因主要在于，2019年11月九鼎集团出售旗下富通保险100%股份完毕，此举使得公司净资产增加了40亿元。

2018年12月27日，九鼎集团（430719.OC）发布公告称，以215亿港元的对价将富通保险出售给香港郑氏家族控股的周大福旗下股权投资公司Earning Star。至2019年11月，这笔交易终于完成。

此前，富通保险一直承担着九鼎系内部“业绩奶牛”的角色，公司2018年营收达到75.93亿港元，归母净利润11.5亿港元（约合10.5亿人民币），而当期九鼎集团净利润尚为-1.97亿元。

至于为何出售富通保险，九鼎集团相关负责人此前曾回应界面新闻称，“出让现有最优质的资产，从而获得大量现金，此次交易是公司对控股型投资组合的结构调整，有利于公司进一步降低资产负债率和减少财务费用，有利于公司进一步聚焦投资主业。”

九鼎集团表示，公司2019内完成了富通保险100%股权出售，公司已将本次交易收回的资金用于偿还部分债务。受益于此，公司合并报表口径的资产负债率从 69.65%下降到了 36.47%。

被九鼎集团出售的保险资产不仅富通保险一家。

2015年，九鼎集团出资5000万收购中捷保险经纪，进军保险行业。但中捷保险经纪到了2018年就已被九鼎集团处置，处置后导致公司资本公积累计变化增加2150万元。2019年，九鼎集团还回收了此前旗下昆吾九鼎筹建的众惠相互保险所投资的3000万元。

实际上此前九鼎集团的高负债已严重制约了公司发展，因而才有了出售富通保险这一“壮士断腕”之举。仅就2019年而言，当年九鼎集团净资产就因负债带来的利息类支出减少了17亿元。如果公司当年未出售富通保险，净资产将减少15亿元。

2018年底，九鼎集团总负债达到了633亿元，公司表示，总部扣除等额银行存单质押借款等后的实际负债约162亿元。以账面净资产口径计，总部视角的资产负债率为42%。而在出售富通保险后，九鼎集团2019年底总负债锐减至168亿元，公司总部扣除即将到期且已全额留存货币资金用于兑付的人民币和美元债券、银行存单质押借款等后的实际负债约41亿元。以账面净资产口径计，总部视角的资产负债率为14%；以公允净资产口径计，总部视角的资产负债率为12%。

九鼎集团现金流也处于捉襟见肘的状态，2019年3季报显示，在出售富通保险前，当期公司现金流净额为-24.81亿元。而完成资产出售后，截至2019年底，公司现金流回正，达到23.90亿元，但依然比同期减少了60多亿元。

据悉，目前九鼎已提出“零负债”战略，希望长期持续保持低负债结构，总部视角的实际资产负债率最高不超过20%，力争大部分时间保持零负债。未来九鼎集团将主要通过发行中长期信用债券的方式负债，尽量保持短期负债金额不高于总部视角持有的高流动性资产的50%。

对于出售富通保险，九鼎集团一再重申：“有利于公司进一步聚焦投资主业”。2019年初公司也曾表示，“自己的定位是成为一家纯粹的、专业的投资公司，完全无意于成为一家经营金融业务的综合金融公司”。

从2019年数据来看，九鼎集团旗下主要PE业务子公司，同时也是A股上市公司的九鼎投资（600053.SH)表现尚佳。2019年九鼎投资实现营业收入22.01亿元，同比增加170.03%，归属于母公司所有者的净利润7.92亿元，同比增加676.49%。

不过公司的另一家核心子公司九州证券业务仍未有太大起色。2019年九州证券实现营业收入5.13亿元，实现归属于公司股东的净利润0.25亿元，利润微薄。

值得一提的是，在券业竞相加杠杆，增强资产负债表使用能力的背景下，九州证券则配合了整个九鼎集团降杠杆的战略转型。2019年，公司在缩减资本金业务规模的同时降低整体财务杠杆倍数，金融资产投资规模从98.54亿元下降到54.30亿元，债务融资规模从67.44亿元下降到30.21亿元，财务杠杆倍数从2.97下降到1.91。