文｜王山

近日，恒通股份发布了2019年度财报，在营收取得增长的基础上，净利润却出现了9成以上的下滑，形势不容乐观。

根据财报，2019年度，恒通股份实现营业收入70.36亿元，同比增加16.44%；公司归属于上市公司股东的净利润为256.60万元，较2018年减少94.55%。归属于上市公司股东的净利润2,566,029.25元，同比下滑94.55%；基本每股收益为0.01元，上年同期为0.18元。

就在年报发布之前，恒通股份大股东纷纷出现了减持的动作，2020年，恒通股份前景究竟如何？

净利下滑9成多，恒通股份怎么了？

实际上，近年来恒通股份一直处于增收不增利的困境中。2017年、2018年和2019年，其营业总收入分别为40.92亿元、60.43亿元和70.36亿元，增长率分别是88.9%、47.7%和16.44%。但同期净利润则分别为6195.42万元，4706.95万元和256.6万元，净利润增长率分别是6.4506%、-24.0253%和-94.55%。

资料显示，恒通股份主营业务为道路货物运输和LNG清洁能源业务。公司货运服务类型包括普通货物运输、危险化学品运输等，公司从事的LNG等燃气业务包括LNG的贸易与物流、LNG加气站的建设和运营、LPG的分销零售等。

具体来看，2019年公司主营业务收入增速可观，总收入同比去年增加了16.44%，达到70.36亿元，其中87.79%来源于LNG等气体的销售业务。恒通股份对此解释称，公司在2019年不断加大对LNG业务的投入力度，借助青岛董家口等接收站的优势，积极打通对下游客户的销售渠道，使公司LNG业务继续在整个市场上占据一定的区域优势。另外，公司仍继续布局加气站，利用自身优势，扩大公司经营范围，吸引更多优质客户，恒福绿洲是公司加气站业务的主要经营子公司，现已在全国各地拥有加气站9个，主营收入4.3亿元。

不过，营收的快速增长并没有为恒通股份带来净利润的同步增加，甚至同比2018年减少了94.55%，仅为256.6万元，公司认为主要原因在于LNG市场供需变化导致。

自2017年气荒以来，市场管道气保供能力不足，政府“煤改气”等环保政策带来的市场规模增量不能完全得到保证，LNG随之成为管道气的重要补充，同时也带动市场参与者增加。2019年初以来，LNG市场竞争愈发激烈，供应量明显提升，但是天然气下游需求提升却跟进不足，管道气供应较为平稳，未出现大幅减量的突发现象，LNG市场环境出现临时供需关系变化，导致LNG贸易上下游价差变小。在此形势下，2019年中国LNG出厂均价为3948元/吨，同比下跌10.7%，导致业绩较去年同比减少。

与此同时，恒通股份2019年营业成本为68.9亿，同比增长17.7%，高于营业收入16.4%的增速，导致毛利率下降1.1%。

另外，恒通股份的应收账款计提减值准备也对净利润表现造成损害。财报显示，截至2019年合并应收账款账面原值人民币14,574.86万元，已计提减值准备人民币 1,904.82 万元，应收账款净额人民币12,670.04万元，减值准备计提比例为13.07%。恒通股份表示，由于应收账款不能按期收回或无法收回而发生坏账对财务报表影响较为重大，且减值准备的计提还涉及管理层的重大估计和判断。

资金压力增大，股东频繁减持

在经营压力持续增大的同时，恒通股份还不得不面临日益增加的资金压力。根据财报，恒通股份2019年短期借款高达3.2亿元，同比2018年增加1.7亿元，同比增长113.3%，其中保证借款5000万元，抵押及保证借款2.7亿元。

同时，2019年恒通股份财务费用创下历年新高，达到了1120.04万元，同比去年的735.05万元大幅增长52.38%，财务费用占利润总额的436.49%，偿债压力巨大。

在巨大资金压力下，4月2日晚间恒通股份发布公告称，控股股东刘振东及持股5%以上股东于江水将其持有的公司部分股票办理质押，用于补充流动资金，其中刘振东本次质押股数为6200万股，于江水为1470万股，分别占其所持股份比例为79.84%、79.87%，分别占公司总股本比例21.97%、5.21%，质押日期自2020年4月1日至2021年12月31日，质权人为南山集团有限公司。

而就在此前数日，公司股东刘振东、于江水、李健、刘国阳、王广臣、解苓玲、于时伟和李嘉国在上海证券交易所通过协议转让方式减持2060.81万股，股份减少7.3%。本次股份协议转让后，公司控股股东及实际控制人未发生变化。公司控股股东刘振东持有公司股份77,655,550股，占公司总股本的27.51%。南山集团及其一致行动人南山投资、宋建波共持有公司股份57,063,151股，占公司总股本的20.22%，刘振东仍为公司控股股东及实际控制人。

实际上，这并非刘振东在2020年首次减持公司股票。2月26日，恒通股份发布公告称，公司第一大股东、董事长刘振东，以及公司持股5%以上股东、副董事长于江水，分别计划通过协议转让的方式减持股份数量合计4,087,134股、6,134,996股，占公司股份总数的1.45%和2.17%，具体减持价格区间为6.30-7.70元/股。

另外，4月3日，恒通股份发布公布称，公司持股5%以上股东山东一圈一带产业投资基金有限公司及李红的通知，一圈一带所持产品通过大宗交易方式累计减持公司股份564.48万股，约占公司总股本的2%；李红通过大宗交易方式累计减持公司股份32.18万股，约占公司总股本的0.11%。

经营压力不断增大，大股东质押股权以补充资金流动性的同时，股东减持的行却愈加频繁，这一定程度上反映了恒通股份股东对企业未来经营的信心不足，对于投资者来说并不是一个好信号。