文 | 刘震

英派斯是一家开发制造健身器材的品牌厂商，客户主要集中在欧美地区，去年国外销售占比为64.13%。2017年9月英派斯上市，但自上市以来公司的盈利就持续下滑，2017-2018年的营业收入分别为8.57亿元和9.08亿元，较上一年分别增长10.09%和5.88%，但净利润分别为8317万元和6268.66万元，同比下滑2.37%和24.63%。

4月28日，英派斯公布了2019年的年报，数据显示，去年公司的营业收入9.38亿元，同比增长3.3%，归属于上市公司股东的净利润5055.77万元，同比下降19.35%，也就是说英派斯依然没有摆脱增收不增利的状态。

盈利持续下滑

2019年，在全球经济下行的背景下，外向型企业英派斯的业绩不尽人意。去年公司的营业收入9.38亿元，同比增长3.3%，但归属于上市公司股东的净利润5055.77万元，同比下降19.35%。

更加尴尬的是，自2017年上市以来，英派斯的利润就始终处于持续下滑的态势，数据显示，2017-2019年，英派斯的归母净利润分别为 8317万元、6269万元、5056万元，分别同比下滑2.37%、24.63%、19.35%，而另一方面，公司的营收却在逐年攀升，2017年-2019年的营收分别为8.572亿元、9.077亿元、9.376亿元，拖累盈利的主要原因是利润率的下降，过去三年英派斯的净利润率分别为9.70%、6.91%、5.39%，而这一切的背后是公司议价能力的缺失。根据披露的数据，2019年境外收入占比为64.13%，虽然公司声称在国际市场上拥有OEM/ODM产品业务和自主品牌产品业务，但前者仍然占据较大的比例，而英派斯在OEM/ODM产品业务中主要扮演一个代工厂的角色，并没有太多的话语权。

关于这一点，可以从英派斯庞大的应收账款规模中得到佐证，截至2019年12月31日，公司的应收账款账面余额为2.69亿元，提取的坏账准备金额为2831万元，对于公司的盈利造成了直接的负面冲击。截至目前还有2.4亿元的应收账款待回收，占到了总资产的近20%，应收账款的高企代表着公司以赊销的形式销售给客户，而客户有可能长期欠钱不还。

虽然盈利能力低下，但英派斯的负债水平相对健康，并不存在债务压力，这和公司的轻资产经营模式也有直接关系。2017-2019年，英派斯的资产负债率分别为22.08%、21.01%、17.13%，逐年降低，代表短期偿债能力的流动比率和速动比率等指标也逐年改善，截至2019年末，公司账上的货币资金为2.4亿元，同期的短期借款只有700万，没有长期借款。

另一方面，公司的现金流问题却值得关注，从披露的财务数据来看，去年现金流整体改观主要是投资活动活动做出的贡献，去年公司投资活动产生的现金流量净额较去年同期增加130.70%，英派斯称主要是收回到期的理财产品及收益较去年同期增加，购买资产支付的现金较去年同期减少所致。而且每年英派斯投资活动的现金流规模在10个亿左右，这和公司12.15亿元的总资产规模显然是不匹配的，而且对于这部分资金的投向，英派斯在财报中并没有披露。

股东频繁套现离场

一般来说，股东减持的原因有很多种，对股市整体没信心、对公司没信心、因自身资金问题而急于变现等都是影响因素，但如果出现股东大面积的减持，往往就需要考虑公司的经营是否已经出现问题，英派斯目前就出现了这样的情况。

上市以来业绩的持续下滑似乎也让股东失去了耐心，英派斯的大股东从去年开始频繁套现离场，更有甚者直接清仓，不再担任公司的股东。

减持之前殷富中国及其一致行动人湖南文旅合计持有英派斯股1080.89万股，占公司总股本比例为9.01%。殷富中国在2019年6月18日、19日和7月1日，湖南文旅在2019年6月18日、19日，先后通过集中竞价交易的方式，合计减持120万股，占公司总股本1%。去年11月28日，英派斯再次发布减持公告，公司股东殷富中国及其一致行动人湖南文旅，计划合计减持不超过480万股(占公司总股本4%)公司股份，减持市值约6048万元。

南通得一投资中心持有青岛英派斯的股份为4755200股（占公司总股本比例3.96%）。去年11月9日，英派斯发布一则公告，南通得一计划在公告发布之日起三个交易日后的六个月内以集中竞价方式减持公司股份不超过240万股（占公司总股本比例 2.00%）。

2019年11月，英派斯官方再次披露信息，股东景林景途及其一致行动人景胜伟达通过集中竞价交易的方式，先后于2019年7月1日、10月14日以及10月23日合计减持240万股，减持股数占总股本比例为2%。完成减持计划后，两者作为一致行动人合计持有公司4.47%的股份，不再是持股5%以上的大股东。

进入2020年，英派斯的股东依然没有停止减持，4月14日，公司官方发布公告，股东景林景途及景胜伟达计划在公告发布之日起三个交易日后的六个月内以集中竞价或大宗交易方式合计减持公司股份不超过5365200股（占公司总股本比例 4.47%），这是标准意义上的清仓式减持，如果实施完毕，意味着景林景途及景胜伟达就不再是英派斯的股东了。

2017年上市的第一个月，英派斯的股价被炒到49.36元的历史最高价，随后在过去的三年里股价一路杀跌，颓势不止，截至4月30日收盘，英派斯的股价已经跌到12.30元，投资人持续减持也是意料之中的事情。