特约作者|刘贵洲 窦立荣 周天航

2015年以来，多国新建LNG项目相继投产，短时间内增加年产能1.33亿吨。这包括澳大利亚的六个LNG项目13条生产线，涉及年产能5880万吨；美国六个LNG项目12条生产线，涉及年产能5120万吨。此外，还有俄罗斯1650万吨/年产能、马来西亚的480万吨/年产能，以及印尼200万吨/年产能。

尤其是美国喀麦隆（Cameron）等项目在2019年集中投产，使2019年全球LNG贸易量猛增了4000万吨，加上部分项目超产能生产， LNG供给出现宽松局面。

另一方面，全球新冠肺炎疫情短期内较严重地抑制了LNG需求，促使供给宽松局面进一步加剧，导致LNG现货价格一跌再跌，并在 “跳水价”低位徘徊。因部分LNG项目的超产部分均为现货销售，这也促使现货价格跌势更甚。

此外，今年3月以来暴跌的国际油价，也对LNG现货价格形成了进一步叠加作用。

今年1、2月间，中国LNG现货到岸价格一个月内快速下跌近2美元/MMBtu，之后进一步下探，4月30日跌至1.9美元/MMBtu。这较去年9月的价格下跌了约55%，较2018年11月的价格跌幅达83.44%。

2018年11月，中国LNG现货到岸价格为11.48美元/MMBtu， 2019年9月降至4.28美元/MMBtu，之后有所回弹。

LNG现货低价无疑是消费者的福音，但对于国际贸易企业来说，却是风险重重。

国际贸易企业要按契约精神履行早年签署的长贸合约，执行长贸量。在现货低价情况下，这企业一方面要想尽一切办法降低长贸合约履行量，另一方面做套期保值来降低长贸高价风险。

2019年，LNG现货价格远低于长贸价格。据IHS统计，当年中国长贸比例低于周边LNG主要进口国，全球LNG现货贸易量占总贸易量的28.2%。其中，亚洲现货贸易量占全球总现货贸易量的65.1%，中国的现货贸易量占亚洲现货贸易量的35.7%，远高于排在第二位日本的16.9%和第三位印度的16.3%。

中国现货进口量占中国总进口量的34%，比例也高于周边国家水平，以及全球28.2%的平均水平

可见，在当下现货价格如此低水平情况下，中国因签订长贸协议的量最低，成为低现货价格时期的大赢家。中国企业对长短贸与现货比例的把握，要好于LNG其他主要进口国。

具体到中国三大石油公司，LNG进口情况不尽相同。

2019年，中石油、中石化、中海油已签订应执行的长贸合同量分别为1440万吨、1005万吨和2389万吨。

其中，因自身发展海外LNG业务而应执行的长贸合同量分别为330万吨、760万吨和1120万吨，分别占22.9%、75.6%和46.9%。

在低现货价格时期，“三桶油“都想尽办法降低应执行长贸合同量，2019年实际执行量分别为931万吨、1078万吨和2086万吨。其中，来自自有项目的长贸量分别为85.7万吨、797.8万吨和852.7万吨，分别占各自实际执行长贸合同量的9.2%、74%和40.9%。

这说明，与预先签约比，“三桶油“实际执行长贸合同有一定调整余地；自有项目因在项目合资公司内部有一定话语权，调整执行长贸量的余地更大一些；三大石油公司中，中石油调整力度更大一些，优化得更好一些。

此外，中国长贸价格亦低于周边LNG主要进口国。

2018-2019年，中国的现货平均价格为7.923美元/MMBtu，与中日韩印四国现货平均价格7.929美元/MMBtu几乎持平，但包含长贸与现货在内的总平均价格却有较大差距。

中国的总平均价格为9.32美元/MMBtu，较四国总平均价格9.86美元/MMBtu低0.54美元/MMBtu。同期，日、韩、印的总平均价格为9.49美元/MMBtu、9.61美元/MMBtu、11.02美元/MMBtu，均高于中国。

现货平均价格几乎持平，总平均价格却最低，这意味着长短贸价格最低。