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鲁股观察|股价一年暴增超150%,中孚信息业绩大增是否“昙花一现”?

业绩暴增的中孚信息给出了“关于股价波动的风险、股东减持的风险、新型灌装病毒肺炎疫情对公司业务经营可能产生不利影响的风险以及市场竞争的风险”的提示。

文 | 顾梦轩

随着网络安全成为社会共识,多年布局、专注于信息安全领域的中孚信息大幅受益。年报显示,2019年,中孚信息实现营业收入6.03亿元,同比增长69.32%,归属于上市公司股东的净利润(以下简称净利润)1.25亿元,同比增长194.34%。

中孚信息的经营业绩为何会在2019年大爆发?这源于中孚信息所处行业。据悉,中孚信息是国内信息安全保密行业领先企业,国家安全可控战略快速推进,这给了中孚信息历史性发展机遇。多家券商研报称,未来,公司将持续受益于我国网络安全行业的高景气度。

扣非净利润增逾3倍 

资料显示,中孚信息前身成立于2002年3月。2007年9月,中孚信息变更为股份有限公司,2017年成功登陆国内A股市场,注册地在济南市高新区,是一家专业从事信息安全技术与产品研发、销售并提供行业解决方案和安全服务的高新技术企业。

2019年,中孚信息实现营业收入6.03亿元,较上年的3.56亿元增长2.47亿元,增幅为69.32%;公司净利润1.25亿元,上年为0.42亿元,同比增长194.34%;扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)1.17亿元,上年为0.27亿元,同比增长0.90亿元,增幅达333.22%。

具体产品方面,公司保密防护产品收入2.90亿元,同比增长186.17%,密码应用产品收入0.23亿元,同比增长22.27%,信息安全服务收入1.72亿元,同比增长144.45%,主要业务板块营业收入均大幅增长。

近年来,公司研发投入持续增长。截至去年底,公司有研发人员380名,约占员工总数的38.62%。据了解,中孚信息在北京、杭州建有研究院,深入开展前瞻研究,拥有良好的技术沉淀。

受益于高毛利率的安全保密业务占比提升,中孚信息2019年整体毛利率相比2018年同期大幅提升至69.87%。

费用率方面,2019年公司费用率、销售费用、管理费用率、研发费用率、财务费用率相比2018年分别变化了-9.65%、-3.47%、-4.13%、-2.09%和0.04%。

反观2017年、2018年经营业绩,中孚信息2019年的经营业绩用大爆发来定义毫不为过。

数据显示,2017年、2018年,中孚信息实现的营业收入分别为2.81亿元、3.56亿元,同比增长30.21%、26.64%,净利润分别为0.49亿元、0.42亿元,同比变动幅度为0.55%、-12.72%。

现金流方面,2019年,公司实现经营现金流净额为8413.70万元,较上年的1022.10万元增长723.18%。

由于取得良好经营业绩,中孚信息开始分红,股民也跟着受益。根据分红预案,公司拟以2019年底1.33亿股股份为基数,向全体股东每10股转6股派红利2元(含税),合计将派发红利2655.33万元。

站上“新基建”风口 

保密防护产品和信息安全服务是中孚信息占比最大、增速最快的两个业务,2019年分别占营业收入比重为48%、28%,同比增速分别为+186.17%、+144.45%。华金证券指出,国产化自主安全的需求推动信创产业快速发展,国家政府和重要单位加快国产设备及软硬件的采购力度,公司基于国产操作系统的安全防护产品未来的市场空间很大。

2002年,由实控人魏东晓等9名自然人共计出资百万元设立,18年来,中孚信息一直专注于信息安全保密产品的研发、生产和销售,其核心资质完备、先发优势明显。

18年的创业路,换来的是超百亿元的市值。截至4月21日,中孚信息总市值109.78亿元,较18年前百万元资金创业,增长超万倍。作为公司实控人、董事长兼总经理魏东晓,其直接持有公司29.62%股权,持股财富达32.51亿元,较去年初的7.56亿元增长了24.95亿元。

中泰证券研报称,作为国内第一个以保密业务为主业的A股上市公司,中孚信息已经成长为安全保密行业领先者。公司与国内知名大型集成厂商、整机厂商等分别签署了战略合作协议,基本实现了中央、地方市场全覆盖。

中孚信息下设北京、南京、深圳、山东等4家全资子公司以及成都、西安、青岛等9个分公司,形成了覆盖全国的营销服务体系。近二十年来,中孚信息深耕网络安全领域并力争做强、做大,打造百亿级规模网络安全企业,成为全国网络安全领域的头部品牌。

随着云计算、大数据、5G、人工智能等新技术逐渐渗透到社会的方方面面,网络安全的基础保障作用和发展驱动效应日益突出。国家启动的“新基建”工程,为信创、保密等产业发展注入新的活力。

目前,信息化应用创新成为事关国家信息安全的国家战略,是当今经济发展的新动能,也是推动“新基建”顺利开展的重要保障,各行各业的稳定快速发展必须依托于信息安全技术的强大保护。

作为安全保密领域的头部企业,中孚信息积极推进国家网络安全战略,以数据为核心,在网络安全领域掌握核心技术,着力打造自主可控的网络安全体系,助力国家网络安全事业。

从历年数据来看,中孚信息对于研发的重视程度一直很高。2017年至2019年,其研发费用分别为0.45亿元、0.70亿元、1.07亿元,2018年、2019年的增幅分别为55.56%、51.39%。研发费用占当期营业收入的比重分别为16.77%、19.78%、17.68%。同期,公司研发人员数量为204名、253名、380名,分别占当期员工总数的37.23%、36.67%、38.62%。

中孚信息表示,公司将借助资本市场力量深化战略布局,以构建面向能力的网络空间安全防护监管一体化体系为目标,以数据为核心,以业务为导引,不断丰富公司产品体系,推动信息安全技术在更多领域、更大范围的应用。

二级市场亦看好中孚信息。去年初以来,其股价一路上行,从年初的19.22元/股上涨至今年4月21日的82.69元/股,累计涨幅达330.23%。今年2月21日,其股价最高触及92.50元/股,较去年初19.22元/股上涨了381.27%。

年报遭问询

强势的业绩增长和股价暴增也引起了监管的注意。4月13日,深交所向中孚信息发出年报问询函,要求其针对年报中存在的问题做出书面说明。

首先,深交所要求中孚信息说明安全保密产品、信息安全服务收入增幅较高的原因及合理性。年报显示,主要是基于国产平台的安全保密产品实现高速增长所致;信息安全服务收入增幅较高收入主要是承揽较多涉密系统集成业务。

对此,深交所发出的问询函中要求中孚信息说明基于国产平台的安全保密产品实现的收入占保密防护产品收入的比重,并结合行业政策变化、同行业可比公司收入变动、公司核心竞争力等说明该类产品收入大幅增长的原因及合理性,业绩增长是否具备持续性。

中孚信息在回复深交所问询函时表示,公司紧跟政策趋势,以总体国家安全观为指导,基于国产平台的网络安全产品在产品研发和市场销售方面进行了多年的布局,形成了较强的市场竞争力。

其次,深交所请中孚信息对比同行业可比公司情况说明保密防护产品毛利率较高的原因以及合理性,相关产品或业务的成本结转是否符合《企业会计准则》规定;中孚信息涉密系统集成业务大幅增长的原因及合理性,该类业务的收入确认方法,相关项目是否取得客户终验,收入确认是否符合《企业会计准则》规定。

对此,中孚信息表示,2017年度、2018年度公司保密防护产品毛利率基本稳定,2019年度较2018年度毛利率增加4.76%,主要系销售的产品结构发生变化,毛利率较高的软件产品销售占比增加,毛利率相对较低的软硬件结合的产品销售占比下降。

其表示,同行业上市公司同类产品毛利率均较高,公司与同行业公司安全类产品的毛利率差异主要是具体产品的软硬件成分不同造成的,通常软件成分越高,毛利率越高。

年报显示,中孚信息对前五大客户销售金额占年度销售金额的比重达26.84%,去年同期为11.74%。对此,深交所问询函要求中孚信息说明公司销售集中度提高的原因,以及对公司经营和业绩的影响。同时,要求分产品列示前五大客户情况,包括但不限于其对应的销售收入、销售内容、应收账款余额、账龄和截至回函日款项回收情况,并说明报告期内是否存在跨期确认收入的情形。

年报显示,中孚信息的产品销售方式分别为直销以及经销,经销方式下的销售收入确认条件为获得经销商签收。对此,问询函要求中孚信息列示近三年以及每年第四季度公司通过经销模式实现的销售收入占比,是否存在较大波动,说明原因及合理性;结合存货余额、经销商销售额、主要经销商库存保有量、经销商最终销售情况等说明是否存在向经销商铺货情形,经销模式下收入确认是否符合《企业会计准则》的规定。

对此,中孚信息表示,2019年经销收入占比与2017年基本一致。2018年经销占比降低主要是公司前五大客户均为直销客户,销售金额合计为4,175.20万元,占主营业务收入的比例为11.74%,导致当年度直销占比提高,经销占比下降。2019年经销占比提高主要是由于公司对浪潮软件集团有限公司经销销售金额较大,销售金额为9,264.52万元,占主营业务收入的比例为15.37%。

中孚信息指出,公司收入主要在下半年实现,呈现明显的季节性分布,公司第四季度经销收入占比情况符合公司季节性特点。“2018年四季度经销占比降低主要因为2018年四季度经销金额较上期下降1,241.90万元,导致四季度经销占比下降。2019年度四季度经销占比提高,主要因为对浪潮软件集团有限公司收入确认集中在第四季度。”中孚信息在回复函中称。

2019年8月,中孚信息财务总监离职,离职后由董事会秘书代行财务总监职责至今。问询函要求中孚信息说明财务总监离职以及至今未聘请新财务总监的原因,并结合董事会秘书履历说明其是否能够胜任财务总监职务。

中孚信息表示,原公司财务总监杨伟因个人原因提出辞职,辞职后,杨伟不在公司担任任何职务。为保证公司正常管理秩序,董事会同意副总经理兼董事会秘书孙强代行财务总监职责。

中孚信息称,自原财务总监离职后,公司一直通过外部招聘、内部推荐等多种途径寻找有经验、专业能力强的财务管理专业人士担任公司财务总监职务。但由于财务总监一职属于公司管理的关键岗位,对任职人选有较高的专业要求,在聘任前需有严格的选聘程序,待履行完全部考察程序后,公司将及时履行聘任程序。同时,考虑到公司业务的连续性,因此在未正式履行聘任财务总监前指定董事会秘书孙强代行财务总监职责。

引人注意的是,截至2020年4月10日,中孚信息股价在过去一年涨幅达159.19%。问询函要求中孚信息结合业务发展情况说明股价上涨情况与基本面是否匹配,并进行充分的风险提示。

对此,中孚信息表示,2019年,公司股价累计上涨224.89%,超过公司业绩增长幅度,因此,在回复函中给出了风险提示:关于股价波动的风险、股东减持的风险、新型灌装病毒肺炎疫情对公司业务经营可能产生不利影响的风险以及市场竞争的风险。

 

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