文|独角金融  田野

5月9日晚，广东最大的P2P平台之一“小牛在线”，在经过“深思熟虑”之后宣布良性退出。

这个消息迅速刷屏。然而，大收官前夜的P2P行业并不缺大新闻。

对于这个行业而言，黑夜会结束，黎明却不会到来。虽然市场的躁动依旧停不下来，但是它的终点已近在眼前。享受了疯狂，消亡便不约而至。

1、繁华散尽

“竭尽一切力量、穷尽一切手段化解风险”，这个成立近7年，目前借贷余额104.2亿元，累计成交金额1171.7亿元的P2P网贷平台向出借人发出近乎“赌咒”般的郑重承诺。

为了实现出借人及平台风险共同“软着陆”，小牛在线同时透露将充分利用平台现有的品牌及用户规模优势，“向电商平台和金融科技方向实施战略转型”，通过转型盈利来支持网贷风险化解……

（图片来源：小牛在线公司官网）

这是一个新的小美好？目前无人能知。2020年，P2P大收官之际，主动的良性退出总好过恶性退出的隆隆爆雷声。

5月6日，有自媒体发布文章《突发！待收627亿的宜人贷被爆遭监管清理整顿》称，“宜人贷平台已纳入北京市互联网金融风险专项整治范畴内，北京市互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室正在对其开展清理整治。”

宜人贷随即发布紧急声明称，自媒体文章标题耸人听闻，内容与事实严重不符……

有数据显示，互金行业整治工作开展以来，目前已累计有近5000家网贷机构退出。平台数量、借贷余额及参与人数连续21个月下降。

这与之前盛传的“降余额、降人数、降店面”的“三降”思路，竟颇为相似。截至今年3月末，全国实际在营的网贷机构约百余家。现存的平台也以退出为主，还有一些宣布转型。

4月17日，随手记启动战略转型，对原有网贷业务存量开展有序、分批次的业务结清工作，退出网贷业务。

在此之前，已有陆金所、拍拍贷、厚本金融、铜板街等众多头部平台陆续退出。这一切的背后则是网贷行业的彻底整顿和行业出清。

P2P，从炙手可热到到繁华散尽也只是10年时间左右。然而，这10年间从来没有其他任何一个类金融行业有那么多的雷，那么多的爆点。

自进入中国市场以来，依靠无市场准入、无管理办法、无主管部门的“三无”生态，P2P得以野蛮而又迅速地发展，这是一个真标与假标泛滥的行业，也是网络借贷和非法集资同时存在的行业。

e租宝从上线到累积到750亿元的投资额，直至爆雷，只用了一年半的时间。

随着P2P整治进入收官阶段，行业也从过去数年的狂飙式增长发展到目前近乎出清情况。

2、雷声回响

P2P风险集中爆发和监管治理，可以追溯到2015年。

2015年7月，央行会同多部委联合发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，网络借贷行业结束“三无”状态，由原银监会负责监管。这是标志性的一件大事。

同时，这个指导意见还明确指出，个体网络借贷机构要明确信息中介性质，主要为借贷双方的直接借贷提供信息服务，不得提供增信服务，不得非法集资。

2015年底至2016年初，e租宝、泛亚、中晋、快鹿等公司在积累了巨额资金量之后相继爆雷。一系列风险事件之后，监管对于P2P的工作思路也开始由规范转变为清理整顿。

（图片来源：央视新闻）

2016年4月，国务院办公厅印发《互联网金融风险专项整治工作实施方案》，重点整治P2P网络借贷和股权众筹业务、通过互联网开展资产管理及跨界从事金融业务等行为。其中，最重要的两项工作是摸底排查和清理整顿。

多位业内人士透露，仅仅是通过撮合借款人和贷款人做信息中介赚取的手续费似乎很难满足参与者对暴利的追求，不仅难以做大规模，更无法支撑整个商业模式的运转。P2P最能赚钱的产品还是依靠现金贷以及资金池，通过高利息获取利差盈利，随着监管趋于严格，整个行业扩张规模和速度被迫放缓。

不断通过拆解标的、虚构标的、平台自融、期限错配等方式形成的资金池使P2P平台的角色由信息中介转变为信用中介，但却没有信用中介所应有的监管，如资本充足率、贷款损失准备、拨备覆盖率等。

2016年8月，原银监会发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》，要求对网络借贷信息中介机构实行备案管理，不得为自身或变相为自身融资；不得直接或间接接受、归集出借人的资金；不得将融资项目的期限进行拆分。

业内资深人士对独角金融表示，“随着监管标准的出台，规范化运营成为行业蓬勃发展的希望。”当时，众多头部平台相继在美股或港股市场上市，备受资本市场青睐。不少劣性平台的野蛮程度，并无收敛，行业逐渐被玩坏。

2018年，P2P行业迎来爆雷大潮，违约率飙升，数千家P2P平台倒闭或跑路，众多投资者本息尽失。政府的强监管、严监管随之而来。

2019年1月，P2P网贷行业的整顿方向明确，《关于做好网贷机构分类处置和风险防范工作的意见》（175号文）提出：将坚持以机构退出为主要工作方向，除部分严格合规的在营机构外，其余机构能退尽退，应关尽关，加大整治工作的力度和速度。

2019年12月，监管进一步趋严，《关于网络借贷信息中介机构转型为小额贷款公司试点的指导意见》（83号文）则为P2P平台指明了清退时间：网贷机构存量业务按照到期即还的原则，原则上在1年内清退完毕；存量业务规模在50亿以上且借款期限大部分在1年以上的，原则上应在2年内清退完毕，且不得新增网贷业务。

在严监管和强监管下，网贷生存空间日趋狭窄。据独角金融不完全统计，2019年以来，已有湖南、山东、重庆、河南、河北、云南、甘肃、四川等多个省市的监管部门相继宣布取缔辖区内所有网贷平台。

虽然平台可以被取缔或消失，但投资者维权还将继续。

3、漫长维权路

自e租宝开始，对于P2P普通投资者，平台清退或跑路之后，维权的道路才刚刚开始。虽然聚众维权现象比比皆是，但回款之路则依旧漫长。

高收益和低风险二者向来难以兼得，对于众多P2P的投资人而言，10%以上乃至15%的收益率却是常见现象。同时平台以期限错配的风险，来满足投资人对迅速提现的流动性诉求，但这也为投资人带来了一个惨痛的教训。

2018年6月，针对金融风险，原证监会主席，现任银保监会主席的郭树清直言，理财收益率超过6%的就要打问号，超过8%的就很危险，超过达到10%以上就要准备损失全部本金。

暴雷是P2P平台最差的结果，主动出台兑付方案已是行业“良心”之举。

对于出借人而言，又该如何是好呢？对于已经跑路的平台，能够拿回部分本金已经实属不易，全额收回本金更是寥寥，谈利息更是奢望；至于那些实控人还在国内，已经或尚未宣告“良退”的平台，漫长的等待将是不可避免，等待平台出台可接受的兑付方案，然后等待确权和回款。

e租宝自2015年年底被立案后，直至四年后的2019年下半年才出现部分回款。

投哪网表示将在30个月完成100%确权金额兑付，兑付范围为100%确权金额+良退基准日以前的收益；积木盒子则预计2年完成本金回款，先兑付净投资本金后兑付剩余本金，利息兑付则根据实际情况来定；熊猫金控旗下银湖网被曝以4折兑付，债转方案被质疑收割出借人。

微贷网与地方AMC公司合作，推出了18个月回款期限的资管方案。在原债权本金的基础之上，给予年化2.25%的利息，按等额本息的方式每月支付本金和利息。

有业内人士对独角金融称，“行业现状已至此，当务之急则是最大限度争取自身利益。”不过，他也向出借人表达了“理性维权，依法维权”的建议。

4、被资本市场唾弃

繁华散尽后，必遭唾弃。

P2P的火热得益于巨量资本的推泼助澜，数轮融资和超高的估值伴随着整个P2P的发展史，市值的大幅萎缩也将理所当然见证P2P的消亡史。

蹭着P2P的热点，2015年5月底，A股上市公司多伦股份更名为“匹凸匹”，并表示将逐步剥离与互联网无关的业务，专注做互联网金融P2P业务，更名随即为该公司带来多个涨停。

行业的衰退也会直接体现在资本市场。

2017年7月底，“匹凸匹”又变成了“岩石股份”，汲取前期不当更名的深刻教训，以回归主业。

2017年10月，趣店集团在美国纽约证券交易所挂牌上市，开盘市值高达110亿美元。

互金中概股走势大抵如此（图片来源：同花顺APP）

2018年3月，在首个年报公布之际，趣店的创始人罗敏公开声明，在趣店市值达到1000亿美元之前，不再从公司领取一分钱薪水和奖金。

对比当今不足5亿美元的市值和行业的消亡，这位“零元年薪”的创始人或许没机会看到千亿美元市值了。

即使是美国最大的P2P公司Lending Club，自从2014年上市后，却始终未能实现年度盈利，股价从上市最初的近150美元跌至当今的不足6美元，跌幅超过96%，更何况野蛮生长的中概股P2P平台。

除了上市时的热闹和繁华程度略有区别，互金股一路下滑的股价走势几无区别。微贷网、信而富、小赢科技、拍拍贷、点牛金融、和信贷等在美股上市的互金股早已经跌入或曾跌入1美元区间。

2020年以来，51信用卡、趣店市值分别较年初的跌幅超过60%、嘉银金科的跌幅则超过50%，小赢科技、乐信、宜人金科、信也科技的跌幅则介于20%-50%之间。

这也不难理解，因为他们面临同样的市场监管环境、同样的风险特征、拥有几乎一样的商业模式，甚至在招揽同样的客户。

5、未来之路：金融必须持牌经营

P2P在短短十三年的发展过程中，富裕了一批人，同时也返贫了一批人。

2017年9月，央行高层曾公开表示，凡是搞金融都要持牌经营，都要纳入监管。

2020年5月9日，银保监会发布《商业银行互联网贷款管理暂行办法（征求意见稿）》（下称《办法》），这意味着商业银行互联网贷款监管办法即将落地。

《办法》明确，商业银行互联网贷款应当遵循小额、短期、高效和风险可控的原则。单户用于消费的个人信用贷款授信额度应当不超过人民币20万元，到期一次性还本的，授信期限不超过一年。

《办法》暂未对地方法人银行开展跨区互联网贷款业务设置统一的定量指标进行限制，但同时指出，地方法人银行应结合自身风控能力审慎开展此类业务，并确保有效识别和监测跨区互联网贷款业务开展情况。监管机构有权根据商业银行跨区业务的规模、风险水平等提出进一步审慎性监管要求。

多位P2P行业从业人士对独角金融坦言，对商业银行的监管已经如此，P2P这种在期限和地域拓展上更加疯狂的商业模式将难以为继。

行业浮华之后幸存者寥寥，寥寥者也以各种不同的姿势活着，少数有能力的P2P平台或完全离开贷款业务，或转型助贷机构以及互联网小贷。如平安旗下陆金所退出P2P业务后转向消费金融，拍拍贷更名后转战金融科技，嘉银金科、51信用卡表示在争取互联网小贷牌照。

一位行业观察人士称，“目前部分仍在经营的P2P平台虽然有小贷牌照，但是受限于小贷资本金和杠杆率的监管规定，这条转型之路也实属不易。”

对于助贷这条道路而言，监管的意图更多倾向于从银行自身的层面加强对助贷机构的约束。《办法》指出，商业银行应当建立各类合作机构的全行统一的准入机制，并实施分层分类管理，从经营情况、管理能力、风控水平等方面对合作机构进行准入前评估，合作机构资质应和其承担的职能相匹配。

各地在坚决取缔P2P，平台不断退出的同时，能够承接互金不良资产的地方AMC陆续成立。P2P平台比较集中的深圳、浙江、上海等地已设立或正在申请设立重点从事P2P不良处置的地方AMC。

“与AMC的合作毕竟是一项合规的道路选择，AMC的作用更多的则是发挥通道作用，化解存量风险，维护投资人的权益，但AMC亦会谨慎选择资产质量相对较好的平台。”上述行业观察人士称。

同时，持牌消费金融公司已成为监管层鼓励的发展方向，越来越多的中小银行打入消金领域，同时，银行理财子公司相继成立，理财门槛大幅下降，产品也不断丰富，逐渐替代曾经存在的P2P投资渠道，P2P生存空间已慢慢荡然不存。

P2P行业消失已不可逆转，但P2P的兑付和不良资产的处置还要持续数年。你对P2P行业有什么想说的？欢迎评论区留言与我们互动。