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鲁股观察 | 毛利率持续下滑,鼎信通讯管理变革反成祸首?

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鲁股观察 | 毛利率持续下滑,鼎信通讯管理变革反成祸首?

净利润同比下降527.97%,首次由盈转亏,鼎信通讯净利润到底去哪了?

鼎信通讯官网

文 | 王山

近日,鼎信通讯发布了2019年财报,与2018年类似,鼎信通讯仍未能有效解决增收不增利的情况。根据其发布2019年年度报告,报告期内鼎信通讯实现营收18.1亿元,同比微增3.79%;归属于上市公司股东的净利润1.62亿元,同比下滑20.58%。

实际上,自2017年第四季度以来,鼎信通讯的净利润增长率已经连续9个季度为负,其中更是有8个季度净利润降幅达到10%以上。而更令投资者感到忧虑的是,刚刚发布的2020年一季报显示,鼎信通讯净利润仅为-5392.83万元,同比下降527.97%,首次由盈转亏,鼎信通讯净利润到底去哪了?

主营业务疲软,鼎信通讯怎么了?

资料显示,鼎信通讯是一家拥有自主研发平台、自主IC设计、嵌入式软件、工程设计及自动化生产的集团化企业,主营业务为低压用电产品的研发、生产、销售及服务,主要产品包括低压电力线载波通信模块(含芯片)产品、采集终端设备和智能电能表等。

2019年,鼎信通讯净利润的大幅下滑,与其主营业务的表现不佳关系密切。

根据财报,业务占比达32.28%的载波模块(含芯片)业务成为鼎信通讯净利下滑的主因。2019年,载波模块(含芯片)产量、销量分别为18,161,240PCS、15,304,641PCS,同比分别下降-29.54%、-41.22%,而库存量却同比上升140.04%,这直接导致营业收入降低-24.14%,仅为5.62亿元,而且由于营业成本下降幅度小于营收下降幅度,导致该业务毛利率减少6.82个百分点。

采集终端设备业务虽然占营收比例并不高,但却出现了大幅度下降。2019年,公司采集终端设备产量、销量分贝为1,059,129PCS、946,164PCS,同比大幅下降-72.14%、-75.63%,业务带来营收2.66亿元,同比大幅下降-42.34%。

鼎信通讯对此解释称,国家电网和南方电网的用电信息采集系统第一期建设进入收尾阶段,窄带载波需求下降,HPLC和宽带载波的需求尚未进入高峰期,采集终端产品进入模块轮换周期,整机招标数量下降。

在载波模块(含芯片)业务和采集终端设备业务出现大幅下滑的同时,鼎信通讯消防电子业务却实现了稳定增长。根据财报,2019年公司区域销售网络加速覆盖布局,新增 20 余个销售及技术服务办事处,快速拓展二、三线城市的销售覆盖率。2019年持续中标碧桂园、万科、绿地、新城、蓝光、复地、新希望等百强地产总部战略合作,连续两年中标中城联盟。百强地产总部战略合作已达30余家,区域战略合作已达40余家,业务增量40%以上。

然而,除了低迷的业务表现,鼎信通讯还面临着来自资金方面的压力。根据2019年财报,鼎信通讯营业周期自2012年来分别为125.88天、155.53天、156.79天、231.77天、234.64天、336.19天、373.26天、403.25天,呈现出稳步增长的状态,这一定程度上反映了公司产品竞争力逐渐趋弱的走向。而在2019年,公司的应收账款达到了9.1亿元,同比增长了17.83%,占全部营收的一半以上,与此同时经营活动现金流同比下降了39.46%,仅为9191.35万元。

费用率飙涨,经营管理模式变革收效几何?

然而,导致鼎信通讯净利润大幅下滑的因素中,收入的放缓还在其次,费用率的大幅飙升才是2019年度“偷走”净利润的最大原因。

2018年7月,为适应行业变化及客户需求,鼎信通讯召开了管理变革启动会,标志着鼎信通讯正式迈入第二个发展阶段,开启了全面管理变革。此后,公司确定了"愿景、使命、战略目标与核心价值观",学习了干部的使命与责任、IPD(集成产品开发)、ISC(集成供应链)、战略管理、BLM模型等一系列企业经营管理理念,决定全面启动管理体系、组织架构和企业文化的变革,规划用两年半的时间,逐步建立适合鼎信通讯发展的经营管理体系。

彼时,公司称2019年将成为鼎信发展的分水岭,成功的管理变革会让企业步入发展快车道,公司将努力实践“增强组织活力,提升组织效率,把能力建在组织上”,实现鼎信通讯的长期可持续发展。

然而单从2019年来看,鼎信通讯的全面管理变革并不那么成功。从公司期间费用水平来看,鼎信通讯2019年的期间费用(除研发费用以外)为5.15亿元,同比上升10.23%,期间费用占营业收入的比例为28.45%,与上年26.79%的期间费用率相比有所提升。

具体来看,鼎信通讯2019年销售费用为3.65亿元,同比增长15.48%,销售费用率为20.14%,较上年提升;管理费用为1.6亿元,同比上升12.95%,管理费用率为8.84%,较上年提升。可以看出,两项费用增长幅度均超过其2019年营收增速,更大幅超过净利增长率。

期间费用率中唯一出现下滑的是财务费用,报告期内总额为-955.19万元,同比下降196.93%,财务费用率为-0.53%,较上年下滑。公司对此解释称:主要是因为可转债转股及提前赎回冲减财务费用。

费用率的提升进一步侵蚀了鼎信通讯的利润率,财报显示,2019年公司业务盈利能力下滑,公司本期毛利率为45.54%。而在此前的2015年至2018年,鼎信通讯的毛利率分别为60.61%、62.09%、58.48%和50.88%。

另外,营业成本中研发费用是另一大幅度下降的项目。根据财报,2019年公司产品线芯片研发团队完成拥有独立自主知识产权的TCC081F芯片、TCS081F芯片和基于28nm芯片制造工艺的TCC091、TCRS091等系列国产电力线载波专用通信芯片。然而,在此情况下鼎信通讯的研发费用却出现了下降,财务数据显示,公司2019年的研发费用为2.35亿元,同比下降11.23%,本期研发费用在营收中的占比为13.01%。

对比去年研发费用情况来看,公司2018年研发费用为2.65亿元,占同期营业收入的比例为15.21%。

从数据来看,鼎信通讯全面管理变革并未取得预期的成就,反而因为行业变化出现了业绩下滑持续下滑的局面,而更令人感到担忧的是,公司在研发方面的投入无论是绝对数值还是营收占比,都出现了减少的趋势,这对未来公司竞争力的提升来说将带来不确定性。

 

本文为转载内容,授权事宜请联系原著作权人。

鼎信通讯

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  • 鼎信通讯:公司研发的10kV充电站适应于包括特斯拉在内多种电动汽车
  • 鼎信通讯:华为星闪和鸿蒙系统作为国产化技术在公司电力系统产品中得到应用

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鲁股观察 | 毛利率持续下滑,鼎信通讯管理变革反成祸首?

净利润同比下降527.97%,首次由盈转亏,鼎信通讯净利润到底去哪了?

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文 | 王山

近日,鼎信通讯发布了2019年财报,与2018年类似,鼎信通讯仍未能有效解决增收不增利的情况。根据其发布2019年年度报告,报告期内鼎信通讯实现营收18.1亿元,同比微增3.79%;归属于上市公司股东的净利润1.62亿元,同比下滑20.58%。

实际上,自2017年第四季度以来,鼎信通讯的净利润增长率已经连续9个季度为负,其中更是有8个季度净利润降幅达到10%以上。而更令投资者感到忧虑的是,刚刚发布的2020年一季报显示,鼎信通讯净利润仅为-5392.83万元,同比下降527.97%,首次由盈转亏,鼎信通讯净利润到底去哪了?

主营业务疲软,鼎信通讯怎么了?

资料显示,鼎信通讯是一家拥有自主研发平台、自主IC设计、嵌入式软件、工程设计及自动化生产的集团化企业,主营业务为低压用电产品的研发、生产、销售及服务,主要产品包括低压电力线载波通信模块(含芯片)产品、采集终端设备和智能电能表等。

2019年,鼎信通讯净利润的大幅下滑,与其主营业务的表现不佳关系密切。

根据财报,业务占比达32.28%的载波模块(含芯片)业务成为鼎信通讯净利下滑的主因。2019年,载波模块(含芯片)产量、销量分别为18,161,240PCS、15,304,641PCS,同比分别下降-29.54%、-41.22%,而库存量却同比上升140.04%,这直接导致营业收入降低-24.14%,仅为5.62亿元,而且由于营业成本下降幅度小于营收下降幅度,导致该业务毛利率减少6.82个百分点。

采集终端设备业务虽然占营收比例并不高,但却出现了大幅度下降。2019年,公司采集终端设备产量、销量分贝为1,059,129PCS、946,164PCS,同比大幅下降-72.14%、-75.63%,业务带来营收2.66亿元,同比大幅下降-42.34%。

鼎信通讯对此解释称,国家电网和南方电网的用电信息采集系统第一期建设进入收尾阶段,窄带载波需求下降,HPLC和宽带载波的需求尚未进入高峰期,采集终端产品进入模块轮换周期,整机招标数量下降。

在载波模块(含芯片)业务和采集终端设备业务出现大幅下滑的同时,鼎信通讯消防电子业务却实现了稳定增长。根据财报,2019年公司区域销售网络加速覆盖布局,新增 20 余个销售及技术服务办事处,快速拓展二、三线城市的销售覆盖率。2019年持续中标碧桂园、万科、绿地、新城、蓝光、复地、新希望等百强地产总部战略合作,连续两年中标中城联盟。百强地产总部战略合作已达30余家,区域战略合作已达40余家,业务增量40%以上。

然而,除了低迷的业务表现,鼎信通讯还面临着来自资金方面的压力。根据2019年财报,鼎信通讯营业周期自2012年来分别为125.88天、155.53天、156.79天、231.77天、234.64天、336.19天、373.26天、403.25天,呈现出稳步增长的状态,这一定程度上反映了公司产品竞争力逐渐趋弱的走向。而在2019年,公司的应收账款达到了9.1亿元,同比增长了17.83%,占全部营收的一半以上,与此同时经营活动现金流同比下降了39.46%,仅为9191.35万元。

费用率飙涨,经营管理模式变革收效几何?

然而,导致鼎信通讯净利润大幅下滑的因素中,收入的放缓还在其次,费用率的大幅飙升才是2019年度“偷走”净利润的最大原因。

2018年7月,为适应行业变化及客户需求,鼎信通讯召开了管理变革启动会,标志着鼎信通讯正式迈入第二个发展阶段,开启了全面管理变革。此后,公司确定了"愿景、使命、战略目标与核心价值观",学习了干部的使命与责任、IPD(集成产品开发)、ISC(集成供应链)、战略管理、BLM模型等一系列企业经营管理理念,决定全面启动管理体系、组织架构和企业文化的变革,规划用两年半的时间,逐步建立适合鼎信通讯发展的经营管理体系。

彼时,公司称2019年将成为鼎信发展的分水岭,成功的管理变革会让企业步入发展快车道,公司将努力实践“增强组织活力,提升组织效率,把能力建在组织上”,实现鼎信通讯的长期可持续发展。

然而单从2019年来看,鼎信通讯的全面管理变革并不那么成功。从公司期间费用水平来看,鼎信通讯2019年的期间费用(除研发费用以外)为5.15亿元,同比上升10.23%,期间费用占营业收入的比例为28.45%,与上年26.79%的期间费用率相比有所提升。

具体来看,鼎信通讯2019年销售费用为3.65亿元,同比增长15.48%,销售费用率为20.14%,较上年提升;管理费用为1.6亿元,同比上升12.95%,管理费用率为8.84%,较上年提升。可以看出,两项费用增长幅度均超过其2019年营收增速,更大幅超过净利增长率。

期间费用率中唯一出现下滑的是财务费用,报告期内总额为-955.19万元,同比下降196.93%,财务费用率为-0.53%,较上年下滑。公司对此解释称:主要是因为可转债转股及提前赎回冲减财务费用。

费用率的提升进一步侵蚀了鼎信通讯的利润率,财报显示,2019年公司业务盈利能力下滑,公司本期毛利率为45.54%。而在此前的2015年至2018年,鼎信通讯的毛利率分别为60.61%、62.09%、58.48%和50.88%。

另外,营业成本中研发费用是另一大幅度下降的项目。根据财报,2019年公司产品线芯片研发团队完成拥有独立自主知识产权的TCC081F芯片、TCS081F芯片和基于28nm芯片制造工艺的TCC091、TCRS091等系列国产电力线载波专用通信芯片。然而,在此情况下鼎信通讯的研发费用却出现了下降,财务数据显示,公司2019年的研发费用为2.35亿元,同比下降11.23%,本期研发费用在营收中的占比为13.01%。

对比去年研发费用情况来看,公司2018年研发费用为2.65亿元,占同期营业收入的比例为15.21%。

从数据来看,鼎信通讯全面管理变革并未取得预期的成就,反而因为行业变化出现了业绩下滑持续下滑的局面,而更令人感到担忧的是,公司在研发方面的投入无论是绝对数值还是营收占比,都出现了减少的趋势,这对未来公司竞争力的提升来说将带来不确定性。

 

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