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鲁股观察 | 毛利率持续下滑,鼎信通讯管理变革反成祸首?

净利润同比下降527.97%,首次由盈转亏,鼎信通讯净利润到底去哪了?

鼎信通讯官网

文 | 王山

近日,鼎信通讯发布了2019年财报,与2018年类似,鼎信通讯仍未能有效解决增收不增利的情况。根据其发布2019年年度报告,报告期内鼎信通讯实现营收18.1亿元,同比微增3.79%;归属于上市公司股东的净利润1.62亿元,同比下滑20.58%。

实际上,自2017年第四季度以来,鼎信通讯的净利润增长率已经连续9个季度为负,其中更是有8个季度净利润降幅达到10%以上。而更令投资者感到忧虑的是,刚刚发布的2020年一季报显示,鼎信通讯净利润仅为-5392.83万元,同比下降527.97%,首次由盈转亏,鼎信通讯净利润到底去哪了?

主营业务疲软,鼎信通讯怎么了?

资料显示,鼎信通讯是一家拥有自主研发平台、自主IC设计、嵌入式软件、工程设计及自动化生产的集团化企业,主营业务为低压用电产品的研发、生产、销售及服务,主要产品包括低压电力线载波通信模块(含芯片)产品、采集终端设备和智能电能表等。

2019年,鼎信通讯净利润的大幅下滑,与其主营业务的表现不佳关系密切。

根据财报,业务占比达32.28%的载波模块(含芯片)业务成为鼎信通讯净利下滑的主因。2019年,载波模块(含芯片)产量、销量分别为18,161,240PCS、15,304,641PCS,同比分别下降-29.54%、-41.22%,而库存量却同比上升140.04%,这直接导致营业收入降低-24.14%,仅为5.62亿元,而且由于营业成本下降幅度小于营收下降幅度,导致该业务毛利率减少6.82个百分点。

采集终端设备业务虽然占营收比例并不高,但却出现了大幅度下降。2019年,公司采集终端设备产量、销量分贝为1,059,129PCS、946,164PCS,同比大幅下降-72.14%、-75.63%,业务带来营收2.66亿元,同比大幅下降-42.34%。

鼎信通讯对此解释称,国家电网和南方电网的用电信息采集系统第一期建设进入收尾阶段,窄带载波需求下降,HPLC和宽带载波的需求尚未进入高峰期,采集终端产品进入模块轮换周期,整机招标数量下降。

在载波模块(含芯片)业务和采集终端设备业务出现大幅下滑的同时,鼎信通讯消防电子业务却实现了稳定增长。根据财报,2019年公司区域销售网络加速覆盖布局,新增 20 余个销售及技术服务办事处,快速拓展二、三线城市的销售覆盖率。2019年持续中标碧桂园、万科、绿地、新城、蓝光、复地、新希望等百强地产总部战略合作,连续两年中标中城联盟。百强地产总部战略合作已达30余家,区域战略合作已达40余家,业务增量40%以上。

然而,除了低迷的业务表现,鼎信通讯还面临着来自资金方面的压力。根据2019年财报,鼎信通讯营业周期自2012年来分别为125.88天、155.53天、156.79天、231.77天、234.64天、336.19天、373.26天、403.25天,呈现出稳步增长的状态,这一定程度上反映了公司产品竞争力逐渐趋弱的走向。而在2019年,公司的应收账款达到了9.1亿元,同比增长了17.83%,占全部营收的一半以上,与此同时经营活动现金流同比下降了39.46%,仅为9191.35万元。

费用率飙涨,经营管理模式变革收效几何?

然而,导致鼎信通讯净利润大幅下滑的因素中,收入的放缓还在其次,费用率的大幅飙升才是2019年度“偷走”净利润的最大原因。

2018年7月,为适应行业变化及客户需求,鼎信通讯召开了管理变革启动会,标志着鼎信通讯正式迈入第二个发展阶段,开启了全面管理变革。此后,公司确定了"愿景、使命、战略目标与核心价值观",学习了干部的使命与责任、IPD(集成产品开发)、ISC(集成供应链)、战略管理、BLM模型等一系列企业经营管理理念,决定全面启动管理体系、组织架构和企业文化的变革,规划用两年半的时间,逐步建立适合鼎信通讯发展的经营管理体系。

彼时,公司称2019年将成为鼎信发展的分水岭,成功的管理变革会让企业步入发展快车道,公司将努力实践“增强组织活力,提升组织效率,把能力建在组织上”,实现鼎信通讯的长期可持续发展。

然而单从2019年来看,鼎信通讯的全面管理变革并不那么成功。从公司期间费用水平来看,鼎信通讯2019年的期间费用(除研发费用以外)为5.15亿元,同比上升10.23%,期间费用占营业收入的比例为28.45%,与上年26.79%的期间费用率相比有所提升。

具体来看,鼎信通讯2019年销售费用为3.65亿元,同比增长15.48%,销售费用率为20.14%,较上年提升;管理费用为1.6亿元,同比上升12.95%,管理费用率为8.84%,较上年提升。可以看出,两项费用增长幅度均超过其2019年营收增速,更大幅超过净利增长率。

期间费用率中唯一出现下滑的是财务费用,报告期内总额为-955.19万元,同比下降196.93%,财务费用率为-0.53%,较上年下滑。公司对此解释称:主要是因为可转债转股及提前赎回冲减财务费用。

费用率的提升进一步侵蚀了鼎信通讯的利润率,财报显示,2019年公司业务盈利能力下滑,公司本期毛利率为45.54%。而在此前的2015年至2018年,鼎信通讯的毛利率分别为60.61%、62.09%、58.48%和50.88%。

另外,营业成本中研发费用是另一大幅度下降的项目。根据财报,2019年公司产品线芯片研发团队完成拥有独立自主知识产权的TCC081F芯片、TCS081F芯片和基于28nm芯片制造工艺的TCC091、TCRS091等系列国产电力线载波专用通信芯片。然而,在此情况下鼎信通讯的研发费用却出现了下降,财务数据显示,公司2019年的研发费用为2.35亿元,同比下降11.23%,本期研发费用在营收中的占比为13.01%。

对比去年研发费用情况来看,公司2018年研发费用为2.65亿元,占同期营业收入的比例为15.21%。

从数据来看,鼎信通讯全面管理变革并未取得预期的成就,反而因为行业变化出现了业绩下滑持续下滑的局面,而更令人感到担忧的是,公司在研发方面的投入无论是绝对数值还是营收占比,都出现了减少的趋势,这对未来公司竞争力的提升来说将带来不确定性。

 

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