作者：行业研究院

5月12日，新财富发布新一期500富人榜榜单，不仅是中国顶级高净值群体投资分布指南，也是一份中国头部民营企业生存状况白皮书。

2020年，新财富500富人的总财富首次突破10万亿元大关，再创历史新高。上榜门槛在去年大跌至45亿元之后，回升至63.3亿元，与2016-2018年持平，完美收复失地。

榜单上6成富人财富上涨超过10%，4成富人上涨超过50%。15年前，中国还没有百亿富人，今年，百亿富人已达315位，首富马云身家跃过3000亿元。今年中国最富十人若组成一个城市，经济规模将在成都和武汉之前，排名全国第7。

500富人财富的逐步反弹，显示在经历贸易摩擦、去杠杆等艰难时刻之后，伴随政策环境的改善以及转型升级路径的确立，中国头部民企已重回增长轨道。医药、日用消费、商业服务等行业，创富能量尤其强劲，显示能够坚持为大众提供实实在在的产品和服务的，才是富人榜上值得关注的核心资产。

对比来看，互联网富人在中美榜单上均呈垄断之势。此外，中国有地产，美国有金融。美国最富有的400人中，金融业富人高达90名，高度缠绕的金融资本、产业资本，全球化的资金流入和对外投资布局，显示出美国金融市场高度发达的一面，同时也揭示出最近多发的金融震荡的主要源头。

如同树木每成长一岁就能留下一个年轮，当我们年复一年，持续寻找中国最富有500人的时候，其实一切历史，成长的，奋争的，被扭转的，被升级的，被毁灭的，都在新财富500富人榜上悄然留痕。

中国未来核心资产的答案，或许就蕴藏在榜单一年一度的变动之中。

让我们从500富人榜单开始，了解中国积累物质财富最多的群体，观测财富流动带给我们的时代变迁。

1.历史新高：500人总财富突破10万亿元

2020年，新财富500富人榜再次创造了历史，上榜的500富人掌握财富突破10万亿大关，高达10.7万亿元，创下历史新高，已经相当于2019年中国GDP的1/10。2019年，上海GDP3.8万亿元，北京、深圳各自为3.5万亿、2.7万亿元，三城相加正好10万亿。

上榜的财富门槛再次大幅提高，从去年的45亿元回升至63.3亿元，同比大幅上涨了40%，完美收复失地，与2016-2018年的门槛持平，并与2019年富人榜门槛史无前例下滑30%，从64亿元跌至45亿元，形成鲜明对比。

而上榜者的人均财富则从2019年的162亿元升至214亿元，创下历史新高。回到2003年，全中国最富有的人平均财富仅为7.6亿元，17年间，上榜富人平均财富的年化增速高达33%，明显高过同期中国GDP、国民收入的增速。

还有一个数据挺有意思，2020年百亿富人的数量达到了315名，尽管上证点数在3000点左右来回拉锯，但从百亿富人数量这个指标看，已经超过了2015年牛市时期造就的302名。

2019年经济的大环境并不容易，在外，中美在摩擦中经过多轮磋商，最终达成第一阶段经贸协议；在内，上市公司在2015-2016年间大举并购吃下的资产，频频暴雷，暴风集团高光时刻市值数百亿，集合52亿元资金出海收购，如今公司连出年报的能力都没有；总资产曾经过万亿元、3年投资6000亿的海航集团，也正式寻求海南省政府出手相助……

然而，顶级富人风采依旧，他们的财富，从2018年的大幅下挫到2019年迅速反弹，显示出的或许正是中国经济强大的韧劲。

2.大象跳舞，头部富豪资产猛增

中国14亿人，能成为最富有的十个人，是什么体验？常年霸榜的马云、马化腾、许家印、杨惠妍、何享健与王健林，应该最为知晓。

去年的前十名中，前七名依然在今年的前十阵列中。顺丰王卫、小米雷军、字节跳动张一鸣，尽管去年的财富涨幅不小，但依然偏落后，跌出前十。

今年榜单的马太效应进一步增强，前十大富人的总财富水平达到1.8万亿元，作为对比，成都2019年GDP为1.7万亿元，常住人口1658万人；武汉GDP为1.6万亿元，常住人口1121万人。如果我们把这10个人看作一座城，“她”将排在全中国第7位，而“她”的常住人口仅有69万人。

但若论起增速，这10个人组成的城要排第一了。相对2019年的总财富值1.33万亿元，这座首富之城的财富今年同比上涨了36%。在中国，大象照样跳舞，体量巨大和增速放缓并没有必然联系。

3.行业首富榜：财富积累的风向标

海底捞2019年营收266亿元，净利润23亿元，同比增长44%。作为对比，顺丰营收1122亿元，是海底捞的4倍；净利润45亿元，是海底捞的2倍。而市值上，2019年末海底捞1486亿元，已接近顺丰的1642亿元。

此外，日用消费品行业和公用事业的首富都发生了变更。每家每户都用的酱油，让海天味业的市值大涨，逼近3000亿元大关，而其创始人之一的庞康家族身家达到了791亿元，取代申洲国际的马建荣/黄关林，成为日用消费品首富。

海天味业2019年报显示，三大品类中，酱油实现营收116.29亿元，增长13.60%；蚝油实现营收34.90亿元，增长22.21%；酱料实现营收22.91亿元，增长9.52%。若按8元/瓶的均价估算，海天味业这一年大约相当于卖出了20亿瓶酱油。

公用事业原首富为中国燃气刘明辉（285亿元），今年不敌老牌富人新奥集团王玉锁/赵宝菊（309亿元），而他们的主要财富都来自天然气。据国家发改委数据，2019年，国内天然气表观消费量达3067亿立方米，同比增长9.45%，在一次能源消费总量中的占比首次突破8%。新奥能源表现尤其出色，截至2019年末，其在国内运营的城市燃气项目共计217个，综合能源项目98个，全年营业额701.83亿元，同比增长15.6%；净利润为56.7亿元，同比增长了1倍。

除了地产行业首富许家印和综合行业首富王健林，其他所有行业的首富过去一年都实现了财富上涨。而这一次，因为养猪飞到了风口上，各行业首富中，农牧渔业的首富秦英林/钱瑛夫妇财富涨幅最高。

他们也是唯一来自河南省的行业首富。河南是产粮大省，其粮食种植面积占到了省域面积的65.3%。在“中央粮仓”的优势上，河南还已成为全国速食届的“中央厨房”。全国85%的速冻水饺、75%的汤圆、50%的火腿肠还有33%的方便面都来自河南。身处粮仓，牧原股份具有饲料成本上的优势，而猪价腾飞让其2019年净利润暴增了10倍。过去一年，秦英林夫妇财富猛涨了近2倍，轻松跃过千亿大关，以1133.9亿元财富排全榜单第11名。

互联网的创富能量呈聚合态势。2010年挺进前十的马化腾，此后一直霸榜TOP10。而马云经过拆分支付宝、港股私有化、美股重新上市等一系列操作后，成为首富的强有力人选，并在今年成功登顶。

此外，互联网行业的新富如雨后春笋，科创板的推出使得他们更快被资本发现。这在新财富推出的科创板造富榜里有着更生动的解释。互联网行业今年在榜单上再次大肆扩张，上榜者数量从去年的80人增加到96人，人数同比上涨20%（表4）。对于仅有500人的顶级富人榜单来说，这呈现出一个每年都被验证且被强化的现实：互联网创富，已实现榜单垄断。

但有一点事实是显而易见的，对于中国人来说，一套房子动辄几百万，而我们每天免费使用微信、今日头条、抖音，就算是上淘宝拼多多，花的钱也远没有房子那么多，为什么互联网富人的数量和财富值却能远超地产行业呢？

这背后存在深层次原因。

其一，互联网企业普遍高毛利高成长，资产负债表利润表等表现远甚于地产公司；

其二，互联网企业多为直接融资，资金来源于风投，可以看做没有成本，大不了破产，不会给金融造成系统性风险，而地产偏向于周期股，命脉悬于金融与政策之手，因此估值差异巨大；

其三，阿里、腾讯、小米等互联网头部企业，不遗余力进行对外投资，过去5年，阿里、腾讯把经营上赚到的几乎每一分钱都投给了自己的生态圈，这种疯狂的拥抱创新的态势，拓宽了行业增量，推高了整个互联网生态的估值，而地产企业基本只做存量交易；

其四，互联网企业对于其他行业拥有赋能的效应，帮助其他行业更好，而地产造成的高房价，却被认为阻碍了制造业和创新的诞生；

其五，房价愈走愈高，房子在一线城市更成为奢侈品，走精英化路线，而互联网产品的边际成本为0，竭力扩展用户是他们的使命，走的是下沉的群众路线。

今年新上榜的日用消费品行业富人，揭示出了三条创富主线。

其一是休闲零食消费升级。2012年的三只松鼠，还只是5个人组成的创业团队，8年过去，章燎源已挣到百亿身家。卖鸭脖的绝味食品，卖瓜子的洽洽，其创始人家族也分别成功上榜。感谢吃货们的贡献！

值得一提的是，在瑞幸咖啡造假事件曝光之前，若以2019年末市值为计算基准，陆正耀、钱治亚以及凤凰卫视曾子墨丈夫黎辉，均将在榜单上亮相。选择消费这一赛道，足见该团队的精准眼光。

瑞幸造假，市值暴跌，更拖累整个中概股名誉。中国证监会也对该公司财务造假行为表示强烈的谴责。

其二是受益于让生活更便利的懒人文化。如做速冻汤圆饺子的三全食品，10年前营收14亿元，2019年营收达到了60亿元，10年超过4倍，在此前连续两年滑出榜单后，陈泽民家族今年成功回到榜单。疫情期间，饺子汤圆更是成为囤积品被大面积储存。

其三是进口替代主线。2008年“三聚氰胺”奶粉事件后，外资奶粉在中国的市占率曾快速攀升至70%，前三名都是进口奶粉。今天，一线城市家庭或许还在坚持给宝宝喝进口奶粉，但中国婴幼儿配方奶粉市场，份额第一名的桂冠，已重回中国品牌，由章子怡代言的飞鹤奶粉取得。

按销售额计，飞鹤奶粉在国内市场份额占据了15.6%（2018年数据，源自弗若斯特沙利文报告）。这是连格力董明珠都肯背书的品牌，“等我有孙子的时候，我一定让他喝飞鹤奶粉”！

中国6个月婴儿纯母乳喂养比例仅占29%，而每家婴幼儿配方奶粉厂商最多只能注册3个产品系列，发改委拟推动国产婴幼儿奶粉占比60%，众多有利因素推动下，飞鹤飞速发展，2001年其营收不到1亿元，而2019年营收达到138亿元，净利润达到39亿元。

在经历了与红杉对赌失败、股价低迷从纽交所退市的困境之后，带着更迷人的业绩，2019年11月，中国飞鹤在港交所成功上市，冷友斌财富涨至317亿元，排名第69名，在乳业市场，已远超蒙牛牛根生、伊利潘刚等大佬的身家。

最近十年，中国的消费支出占GDP比重一直在缓步提升。Wind数据显示，2009-2018年间，中国最终消费支出占GDP的比例从50%提升至55%，已超过半壁江山；而主要增量为家庭消费支出，其占GDP比例从35.4%上升至38.7%。

再考虑到中国GDP本身也在飞速攀升，从2009年的34.8万亿元上升至2018年的91.6万亿元，盘子扩大近2倍，大消费领域波澜壮阔的创富浪潮也就不足为奇了。

如果对比其他国家情况来看，喜欢高储蓄的中国家庭，消费支出占GDP比例还有望进一步上升。根据世界银行的统计数据，2016年，低收入国家的家庭消费支出占GDP比例为77.83%，中等收入国家为54.27%，而高收入国家则为61.42%。

低收入国家的家庭消费支出占比反而最高（77.83%），其实这比较好理解，中国在改革开放之前，这一比例也是超过50%的，因为没有像样的制造业，所以投资和出口欠缺；而高收入国家的家庭消费支出占比在其次（61.42%），贡献了GDP的6成以上，这是因为成熟经济体中，内需成为最大市场，使得家庭消费超过投资和出口等，成为经济最大的驱动力，典型的比如欧美等国家。

而即使与这其中占比最低的中等收入国家（54.27%）相比，中国家庭消费支出占比依然是偏低的（38.67%），也还有15个百分点以上的上升空间。考虑到中国GDP目前已经达到百万亿元级别，每1个点的提升都对应着1万亿元规模的消费增量。

因而，拉动内需绝不是一句空话，而是在现实对照下有着十分广阔的前景。那些能为人民提供更美好产品和服务的企业，值得被重点关注，它可以大到是一套房子，但也可以小到只是一瓶酱油，一袋坚果，一罐奶粉。

GDP三驾马车中，投资增量带来的边际拉动效应越来越弱。在疫情期间，全球经济往来暂缓，出口难度增加，消费股的投资逻辑也在市场中被予以强化。近日，茅台股份在销售额仅为可口可乐1/6的情况下，市值却实现反超，成为全球食品饮料第一大集团，即是征兆之一。

这些或许意味着，在未来较长时间内，日常消费行业都将持续鼎盛行情。