近日，在资本市场，白酒板块部分企业经历震荡后小幅回升。作为河北唯一的酒类上市公司，河北衡水老白干酒业股份有限公司（以下简称“衡水老白干”）（600559）在资本市场也呈现回升迹象，截至发稿前，老白干酒成交价为9.37元/股，涨幅1.85%，总市值为84.08亿元。尽管目前股价微涨，但却难掩此前大幅下滑，甚至一度跌至多年前水平的事实。除资本市场外，衡水老白干一季度营收、净利也均出现双降情况。针对资本市场及业绩问题，界面记者以邮件方式采访了企业董秘办，但截至目前，并未获得回复。对此，有业内人士指出，理论上疫情对于白酒行业一季度影响并不大。衡水老白干无论是业绩下滑，还是资本市场负面情绪爆发，均来自企业自身发展逻辑影响。

资本市场疲软

今年以来衡水老白干在资本市场的表现饱受诟病，股价也曾一度跌至2014年年底水平。对此，界面记者以邮件方式采访衡水老白干董秘办，以电话方式采访企市场部相关工作负责人，但截至发稿前，均未获得回复。

据界面记者整理资料发现，衡水老白干春节前期股价一度破10元/股，并于2020年1月13日达到今年以来的最高价11.94元/股。此后，又于2月3日跌停，直至3月19日创下了8.10元/股的新低。截至发稿前，衡水老白干收盘价格为8.87元/股。

对于股价波动，有投资者就相关问题提问衡水老白干董秘办。对此，企业董秘办称，影响股价走势的因素较多，公司一直关注相关情况。

而在企业股价走低的同时，3月底，衡水老白干酒又发布部分限售股上市流通公告，宣布本次限售股上市流通数量为20,563,979股。其中，佳沃集团占16,439,140股，君和聚力占4,124,839股。本次限售股上市流通日期为2020年4月3日。流通当日，界面记者在资本市场观察到，当日最高价为8.64元/股，最低价为8.47元/股，收盘价为8.5元/股。

对此，有业内人士指出，衡水老白干酒股价下滑从一定程度上系于品牌在白酒市场竞争中略显下风。此次限售股上市流通，在一定程度上导致了资本市场负面情绪集中爆发。

业绩持续低迷

资本市场表现疲软的部分原因，来自近年来持续低迷的业绩表现。

界面记者查阅衡水老白干2020年一季度业绩报告获悉，2020年一季度企业营收净利呈现负增长态势。今年1-3月，衡水老白干实现营业收入约为7.56亿元，同比降低34.19%；归属于上市公司股东的净利润约为0.66亿元，同比降低44.05%。

对于一季度业绩下降，衡水老白干方面在公告中指出，受疫情影响，餐饮、聚会减少，白酒销售终端受影响。

对此，中原基金董事、执行合伙人晋育锋获知，新冠肺炎疫情对于酒企一季度而言影响并不大，主要由于企业回款已于去年年底或元月完成。

除一季度呈现下降趋势外，通过对比2018年以及2019年全年业绩来看，衡水老白干业绩增速正逐步放缓。

根据2019年全年业绩显示，衡水老白干全年营业收入同比增长12.47%；归属于上市公司股东的净利润同比增长15.38%。尽管从数据上均呈现出上升趋势，但是与2018年相比，业绩增速正逐步放缓。通过界面记者翻阅2018年年报发现，2018年企业实现营业收入同比增长41.34%；归属于上市公司股东的净利润同比增长114.26%。事实上，全年增速放缓早在2019年第三季度开始，便已困扰着衡水老白干。

对此，白酒营销专家欧阳千里在接受记者采访时曾表示，衡水老白干业绩不理想的原因，从一定程度上是由于中高档产品并未“完成”，因此导致业绩增速没有较快增长。

发展后劲不足

纵观近年来衡水老白干业绩发展不难发现，企业在产品高端化以及全国化推进过程中，频频受阻，成为压死衡水老白干发展的最后一根稻草。

在高端产品方面，此前衡水老白干瞄准了中高端市场推出了一系列产品，其中包括39度、53.9度、67度衡水老白干1915系列产品，定价也均瞄准1600元价格带以上。值得注意的是，这三款产品的定价已超过茅台、五粮液等名优白酒价格。

针对衡水老白干中高端产品，界面记者近日通过线上平台以及线下走访发现，产品销量并不尽如人意。在马甸附近的1919线下门店，记者通过询问店内服务人员获知，前来限购衡水老白干酒的消费者较少。记者也在店内发现，衡水老白干酒产品被摆放在店内较不显眼的地方，且被摆放在最高位置的货架内。除此，界面记者还在衡水老白干天猫官方旗舰店内发现，售价超2800元的67度500ml装衡水老白干1915月销仅为11笔；售价近2000元的39度500ml装衡水老白干1915月销0笔；售价近1000元的39度500ml装衡水老白干古法30尽管目前在网店内打折促销，但月销量也仅为2笔。

对此，白酒营销专家蔡学飞向记者指出，此次疫情对于中高端白酒而言影响较小，但是相对于地域性品牌而言，整体抗风险能力较弱因此导致受影响较为严重。衡水老白干高端群体建立遇阻，原有消费群体疲软，导致衡水老白干整体高端化发展以及价格升级进程被打断。

衡水老白干有意通过高端化拓展地域禁锢，从而推动全国化进程，但如此看来困难重重。根据公告显示，衡水老白干主营业务销售主要在河北省内市场,在河北省内市场的销售收入占公司营业总收入的63.12%。

近日，界面记者也针对衡水老白干在京津冀地区的市场布局进行了简单走访。在北京地区，除1919线下店外，在商超端也较难发现老白干酒的身影。另外，在天津某沃尔玛商超内，记者看到了衡水老白干相关产品，但经过与店员攀谈了解到，由于衡水老白干酒的度数大部分偏高，所以消费者的接受程度较低，购买欲望偏低。

对此，业内人士指出，近年来衡水老白干省外市场拓展长期不利，一定程度上由于企业的品牌力以及知名度禁锢了省外拓展的步伐。加之，尽管省外经销商数量不断提升，但光有数量，在整体质量方面并不如其他名优白酒。