文｜新旅界 吴亚

话说上回，我们聚焦了旅游和旅游直接高相关37家A股企业和4家“跨界”文旅A股企业。

本期关键词则是“港股”和“美股”，如上图，通过旅行社、主题公园、酒店、在线旅游、服务商、综合类业务总计6个分类，梳理呈现13家不同类型上市旅游企业2019年度业绩表现。

营收和净利润均被反超

先看前3类，总计7家企业。

一是两家旅行社上市企业，营收和净利润方面，都均未超过A股位列第一的中国国旅（营收480.12亿元，净利润46.5亿元）。 先看香港中旅，2019年营收40.1亿元，同比增幅略有下降，但净利润下滑幅度高达43.96%。具体而言，旅游景区及香港业务实现营收19.73亿元，占比44.07%；旅行社、旅游证件及相关业务实现营收13.09亿元，占比29.94%；数据显示2016至2019年，公司营收分别同比增长-12.95%、20.73%、-7.96%、-0.91%；净利润分别同比增长-73.98%、226.04%、-40.14%；

飞扬集团上市信息（图片来源：企查查）

飞扬集团则是一家位于中国浙江省宁波市的知名旅游服务提供商，于2019年6月28日挂牌上市，成为中国内地旅行社赴港第一股。数据显示2016至2019年，公司分别实现营收4.1亿元、4.65亿元、4.93亿元、6.86亿元;净利润分别为1801.5万元、2994.7万元、2349.6万元、1368.20万元;毛利率分别为16.9%、19.3%、21.6%，17.24%。收入保持稳定增长，主要得益于旅行团销售额(2019年实现营收5.687亿元，占比82.92%)，但近两年公司利润率有所下降(2018年下降4.36%，2019年下降30.28%)。

二是4家酒店公司，反超A股位列第一的锦江酒店。 具体来看，香格里拉(亚洲)以173.37亿元位居营收榜首，并反超锦江酒店(2019年营收150.99亿元)，但与2018年同期相比仍有小幅下贱；华住净利润同比增长142%至17.61亿元，位次靠前，并反超锦江酒店(2019年净利润为10.92亿元，同比增长0.93%)；总体来看，4家酒店平均营收为78.92亿元，平均净利润为6.30亿元，但只有少数企业达到平均水平；

海昌海洋公园控股有限公司财务状况（图片来源：企查查）

三是1家主题公园即海昌海洋公园， 2016年至2019年公司实现营业收入分别为16.80亿元、17.90亿元、28.02亿元，同比增长1.85%、6.54%、56.52%；但净利润分别为2.80亿元、0.3955亿元、0.2508亿元，同比增长39.22%、-85.86%、-36.60%。

2019年业绩的亮点在于：集团自上市后第一个“五年发展战略”的收官之年，新项目业绩释放带来增收。 2019年来自集团公园营运分部的收入增加约60.5%至约人民币28.02亿元，主要由于上海项目完成第一个完整运营财年，期内公园的门票销售收入以及非门票业务收入增加所致。门票业务收入增加约52.3%至约人民币19.41亿元，非门票业务收入增加约82.7%至约人民币8.61亿元(另一项目为2019年1月三亚海昌梦幻海洋不夜城开业)。

增速高但天花板低

最后看看后三类，总计6家企业。

一是四家在线旅游企业巨头，就业绩排名而言，携程2019营收和净利润双双夺得头筹(356.66亿元，70.11亿元)，途牛营收和净利润均位列最后(22.81亿元，-6.99亿元)。 平均营收169.1亿元，50%企业达到，单个企业营收差距达33.52亿元；营收增幅方面，2家企业超过40%；净利润方面唯有途牛一家亏损(-6.99亿元)，较去年同期下降272.04%；

此处可重点两家企业，一是途牛自2014年5月登陆纳斯达克，发行价9美元，至2019年底跌至2美元左右，进入2020年新冠肺炎疫情爆发后再度下挫，从4月6日起股价持续低于1美元。数据显示，2016年至21019年公司分别实现营收为105.31亿元、21.92亿元、22.40亿元、22.81%，同比增长37.28%、-79.18%、2.19%、1.82%；净利润-24.07亿元、-7.73亿元、-1.88亿元、-6.99%同比增长-64.51%、67.89%、75.59%、-272.04……“颓态”或早有预兆，退市警告已经发出，危急！危机！

二是美团点评，整个2019年总收入975亿元，同比增长49.5%。毛利总额323亿元，同比增长114.0%；一大亮点是，新业务及其他板块实现营收204亿元，同比增长达到81.5%，毛利率由2019年同期的-37.9%提升为11.5%，或将成为其未来业绩扭亏为赢的关键因素。

与文旅关联度最高的到店酒旅业务板块，2019年交易金额同比增长25.6%至人民币2,221亿元；业务收入同比增长40.6%至人民币223亿元占总业务22.84%，较2018年同期占比24.3%略有下滑；但毛利同比增长40.1%至人民币197亿元为88.6%，较2018年同期89%的毛利率水平小幅下滑，是三大业务板块中(餐饮外卖业务、到店酒旅、新业务及其他分部)唯一毛利率下滑的板块。

二是一家“新晋企业”驴迹科技 ，成立于2013年，主营业务在线智能电子导览，包括旅游景区的手绘地图、景点的文字介绍、语音讲解以及实时导航在内的产品。截至2019年12月31日，该司收益总额5.42亿元，同比增长约79.6%；年内盈利1.61亿元，同比增长约61.1%；纯利率为29.7%。中，收益占比最大的是通过在线旅游平台销售在线电子导览，为5.22亿元，占总收益约96.4%。

拉长时间轴来看，该公司基本实现了稳步的增长及盈利。2016-2019年，营收从1348万元增至5.42亿元；2016-2018年净利润从384万元增至9978万元，2019年上半年实现净利润5188万元，同比增长237％；但也有一些小遗憾。

主要原因是在线电子导览服务行业竞争壁垒低，依附于线旅游平台，需要给其分成，也造成其“增速高但天花板低”的困境。比如2019年销售成本3.09亿元，同比增加约92.7%，其中一大原因便是，在线旅游平台分成大幅增加。

最后再来复星旅游文化，2019年实现营收173.4亿元，同比增长6.6%;经调整EBITDA 37.3亿元，同比增长79.9%;净利润6.1亿元，同比增长97.4%。其中度假村及旅游目的地营运业务较为亮眼，高达收入为112.6亿元，2018年同期为104.27亿元(旅游相关物业销售及建造服务收入为34.94亿元、旅游休闲服务及解决方案收入为25.83亿元)；

业界度较高的三亚亚特兰蒂斯，首个完整运营年度交出了不错的业绩：2019年总营收13.1亿元，较2018年增长74.2%；2019年平均每日房价同比增长13.1％，入住率从2018年的58.0％增加至2019年的68.5％。

过去的2019年，该公司还有一大动作，便是收购拥有179年历史的全球旅行社鼻祖Thomas Cook品牌。未来，复星旅文将旅游分销业务整合为“Thomas Cook生活方式平台”，作为其面向C端的重要平台，陆续开发集旅游、度假及一系列生活方式产品和服务，预计将在今年年夏天面向国际用户正式启动。