图片来自东鹏饮料官网

文｜翠鸟资本

功能饮料，向来是快消品领域的一块必争之地。这不，“年轻就要醒着拼”的东鹏特饮刚回过神，就迫不及待的冲刺IPO了。

日前，东鹏饮料（集团）股份有限公司（以下简称“东鹏饮料”）递交了招股书明书。首先能看到的是东鹏饮料这次上市还是有些着急。毕竟，这家企业，距离股改完成也不过两年之久。

招股书显示，2018年1月15日，东鹏饮料的前身东鹏有限股东作出决议，将东鹏有限整体变更为股份有限公司。发起时，林木勤持股占56.85%，君正投资和鲲鹏投资分别占股10%、7.36%，其余均为自然人控股。

其实，东鹏饮料是一家于1987年就诞生的深圳老字号饮料生产企业，于2003年完成国有企业向全民所有制转变，2018年完成股份制改革。

那么，这个靠差价跟红牛竞争的企业，到底经营状况如何？这次冲刺IPO会成功吗？从招股书里，能看出东鹏饮料不少有意思的地方。

一边握巨资，一边借巨款

截至2019年年末，东鹏饮料账上货币资金为9.45亿元，单纯相比2017年末和2018年末的1.9亿元和3.39亿元，货币资金余额增加不少。

但是，货币资金只是表面现象。东鹏饮料的实际情况如何呢？

从资产负债表的流动负债端来看，2019年的数据显示应付账款和预收款项都在增加。其中，应付账款从2018年末的1.95亿元增加到2019年末的3.04亿元；预收款项从5879.9万元增加到2.65亿元，上升一个数量级。

非流动负债中，长期借款从2018年末的5000万元，上升到2019年末的2.37亿元。

从资产负债表中可以看到，东鹏饮料的现状很有意思。手握着大笔的现金，长期借款却大幅增加。这样的数据，东鹏饮料的现金状况是否真的如此美好，长期借款所做何用？

与此同时，应付账款和预收款项大额增加，应收款项同比下降。是东鹏饮料对上游供应商和下游销售商的刻意强势？还是说在努力地回笼资金？

值得注意的还有存货的变动。

2018年末，公司存货为1.19亿元，但到了2019年末存货额度为2.14亿元，几乎翻了一倍。

这种看似有些玄机的财务数据，东鹏饮料并没有在招股书中予以说明。

而利润表中也同样有意思。

在营业成本中，管理费用在节节攀升，从2017年的8927万元，上升到2019年的2.01亿元。其中，2019年职工薪酬占管理费用还不到一半，只有9574万元。2019年，股份支付成为了管理费用的增加的因素，金额为4539万元。

除此之外，东鹏饮料2019年4月进行了股权激励，其中还有1513万元股份支付费用计入了销售费用。

这还不算完，东鹏饮料上市之前的分红可谓大方。

2020年4月9日，东鹏饮料派发现金股利3.6亿元，公司实际控制人林木勤合计持有东鹏饮料56.41%的股份，以此计算，林木勤大约可拿走2.03亿元。

相比于2017年8732万元和2019年1.4亿元，本次上市前3.6亿元的股利分配是东鹏饮料报告期内额度最高的一次分红。

募投项目可有必要？

招股书显示，东鹏饮料计划募集资金近15个亿。

通过本次发行股票募集资金实施相关投资项目，东鹏饮料拟建设华南、重庆西彭生产基地，升级营销网络，加强品牌推广和渠道建设，升级公司信息系统，整合资源并增设研发中心，增强技术储备。

其中，投资最大的当属两个生产基地，共投资金额12.37亿元，拟用募集资金投入金额8.09亿元。

不过，扩充产能对于东鹏饮料来说真的有必要吗？

报告期内，东鹏饮料按照生产吨数计量的总产量分别为55.6亿吨、64.8亿吨及101.6亿吨，产能利用率仅为75.1%、62.03%及66.38%。

目前，东鹏饮料的全产品线产能约为150万吨/年，在建生产基地全部达产后，预计可实现产能为240万吨/年。

不容忽视的是，我国能量饮料行业市场化程度较高，红牛、东鹏特饮、乐乎、体质能量、战马等品牌。近年来，一部分饮料巨头也纷纷推出新型能量饮料产品，统一旗下的够燃、安利旗下的XS、伊利旗下的焕醒源等，竞争激烈。

产能利用率不足，在激烈的竞争之下还要扩大产能，带来的风险将由谁来买单呢？

累了困了就睡觉，别喝饮料了。