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鲁股观察 | 站上“鸡周期”风口,益生股份迎来高光时刻

“2020年行业仍将保持景气,但利润率会逐步回落。”

文 | 顾梦轩

2019年的“超级鸡周期”,让白羽种鸡龙头——益生股份有限公司(002458.SZ)(下称“益生股份”)经历了经营的高光时刻。

近期,益生股份发布2019年年度报告。年报显示,公司报告期内实现营业收入35.83亿元,同比增长143.26%;实现净利润21.76亿元,同比增长499.73%;基本每股收益3.79元,较上年度增长501.59%。

利润远超此前九年之和 分红超七亿 

资料显示,益生股份始建于1990年,总部位于山东省烟台市,2010年在深交所上市,是国内唯一拥有曾祖代白羽肉种鸡的企业,公司主要产品为父母代肉种鸡雏鸡、商品代肉鸡雏鸡、种猪、商品猪、乳品、有机肥、农牧设备等。

引人注意的是,益生股份2019年一年实现的净利润,远超此前九年的净利润之和。

从去年初开始,益生股份的经营业绩就大幅增长。益生股份2019年一季报显示,公司实现营业收入6.51亿元,同比增长193.55%,净利润3.82亿元,较上年同比暴增3503.7%。去年半年报显示,公司上半年实现营业收入14.46亿元、净利润9.04亿元,同比分别增长188.07%、2688.67%。其中,二季度实现的营业收入、净利润分别为7.95亿元、5.22亿元,环比一季度有加速增长迹象。

季报显示,去年三四季度,公司实现的营业收入分别为9.40亿元、11.98亿元,对应的净利润为5.65亿元、7.07亿元。对比一二季度,三四季度的营业收入和净利润环比均在增长。  

数据显示,2019年,益生股份营业成本12.4亿,同比增长33.8%,低于营业收入143.3%的增速,导致毛利率上升28.3%。期间费用率为6.6%,较去年下降4.8%,费用管控效果显著。经营性现金流大幅上升397.8%至21.3亿, 增幅达397.85%.

值得注意的是,益生股份2019年在公司研发上投入金额达7530.08万元,比2018年扩大了2.3倍;另外,其压法投入资本化的金额同比扩大了近14倍,达4579.69万元,占研发总投入的60.82%。

据了解,益生股份持续以疫病的“净化、净化、再净化”为重心,投入巨资对山东益生畜牧兽医科学研究院进行改造提升,设施设备、人才梯队建设、疫病防控研发水平均处于行业领先地位。

从业务结构来看,“鸡收入”是企业营业收入的主要来源。具体而言,“鸡收入”营业收入为33.5亿,营收占比为93.4%,毛利率为68.3%。

数据显示,2019年,主营产品父母代肉种鸡雏鸡和商品代肉雏鸡价格大幅上涨。其中,父母代肉种鸡雏鸡均价较上年度上涨115.05%,商品代肉雏鸡均价上涨101.94%,都翻了一倍多。

一年大赚近22亿元,益生股份益生股份推出了上市以来数额最大的分红预案。继2019年中期派现1.73亿元后,公司又推出年度分红预案,拟派现5.77亿元,共计转增股本总数40393.17万股。而这也意味着,2019年一年内,益生股份将派发现金红利7.5亿元。

分红综合超7个亿,最大的受益者依然是实际控制人。

公开资料显示,益生股份实际控制人、董事长迟汉东持有41.64%的股份,配偶李玲持有1.41%的股份,两者合计持股43.05%。

迟汉东与李玲夫妻在益生股份2019年度的两次分红中,合计获得的现金红利为32255.35万元。

而迟汉东与李玲获得的2019年约3.23亿元的现金分红,已经远远超过益生股份在2010年至2018年实现的2.41亿元净利润。

受益“超级鸡周期” 

益生不仅是中国最大的祖代白羽肉种鸡养殖企业,而且还是唯一拥有曾祖代肉种鸡的企业。2019年,公司开始从哈伯德引进利丰新品系白羽肉种鸡,据称该新品的性能较之前饲养的老品种,无论是在产蛋率还是料肉比等方面都有明显的优势,更加巩固了其在行业中的优势地位。

益生股份之所以能够取得如此好的经营业绩,与“超级鸡周期”直接相关。2019年是鸡肉产业链的大年,享受了猪肉涨价的红利,又没有发生大规模的疫情,保证了其量价齐升。

益生股份表示,从供给端看,国内连续多年的低引种量,使父母代白羽肉种鸡的存栏趋势性下滑,商品代白羽肉鸡饲养量及鸡肉供给量下降,父母代肉种鸡雏鸡及商品代肉雏鸡价格高位运行。虽然2019年我国祖代的总引种量有所增加,但非洲猪瘟事件引起鸡肉替代性消费需求持续增加,预计2020年白羽肉鸡行业的高景气度仍将持续。

从需求端来看,随着消费者消费习惯和消费需求的改变,无论是国内,还是国外,鸡肉消费都呈现强势增长,以鸡肉为代表的白肉消费正逐年递增,不断扩大的市场也让中国肉鸡产业有更广阔的市场前景和发展潜力。

另外,报告期内,发生的非洲猪瘟事件,引起鸡肉替代性消费需求增加,推动了鸡肉消费量的增加。受需求端的影响,报告期内,鸡产品价格大幅上涨,带动毛鸡涨价,雏鸡及种鸡价格也随之上涨。

进入2020年,白羽鸡行业是否还将延续2019年的迅猛势头?对此,国信证券山东分公司类兴亮认为,“2020年行业仍将保持景气,但是利润率会逐步回落。主要从供给端和需求端两方面考虑。”

据禽业协会数据,全年祖代鸡苗引种122万套,同比+64.1%。他指出,考虑祖代鸡苗引种至终端鸡肉供给的时滞最短约60周,因此2020年鸡肉的供给会不断增多。

而需求端方面,春节前后因新冠肺炎疫情影响,屠宰场开工延迟且物流运输受阻,养殖户补栏情绪不佳,一季度的需求很差。全年来看,因猪肉产业链大力恢复生产,以及加大猪肉进口等因素的综合影响,鸡肉的消费替代作用在2020年是下降的,因此需求端也是一个下降的趋势。同时,类兴亮表示,猪肉供应恢复到常年80%的水平预计要到2020年底,因此对于鸡肉需求的替代虽然是下降趋势,但还是处于较高水平的。

类兴亮提到,值得注意的是,影响白羽鸡行业的另一因素为禽流感。虽然禽流感主要发生在冬季,大规模扩散的可能性不大,但是发生后会对人们心理产生影响,进而影响终端需求。类兴亮认为:“对于白羽鸡行业来说,2019年是黄金,2020年是白银,2021年就恢复往年利润了。”

益生股份认为,虽然2019年我国祖代的总引种量有所增加,但非洲猪瘟事件引起鸡肉替代性消费需求持续增加,预计2020年白羽肉鸡行业的高景气度仍将持续。

国泰君安也认为,由于新冠肺炎疫情影响供给超预期,在后续疫情稳定后,餐饮业有望迎来报复性消费,而全产业链供给维持低位的情况下,后续一旦进入高消费及补库存阶段,鸡价周期级别也有望超预期。

国泰君安同时指出,由于并购产能落地,益生的商品代鸡苗将逐步放量,预计2020年其商品代鸡苗销量约4.2亿只,父母代鸡苗约1200万套。

 

 

 

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